天胶期货3月报：向上缺乏驱动，底部成本支撑，3月低产季等待低多驱动

2022年2月27号天胶期货3月报蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号向上缺乏驱动，底部成本支撑，3月低产季等待低多驱动 观点汇总品种主要观点3月策略2月策略天胶供应端：中性（潜在利多炒作）海外：2月处于全年低产季，胶水产量极低进口：船期到港增多，3月后集中到港会减少。需求端：偏弱无亮点出口：外需较好，轮胎出口量同比偏高；配套：环比转好。1月我国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月上涨36%，但比上年同期的18.34万辆下降57%，去年基数较高。替换：弱势延续，疫情进一步抑制替换需求；开工率；轮胎厂开工率有进一步回升，赶年前订单；库存截至2022年2月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.91万吨，环比增加5.52%，平稳累库。总结：本月盘面延续区间震荡，行情暂时缺乏驱动，多头资金向上拉升谨慎，近日走势较为疲软。当前处于低产季，原料价格持续上涨，且3-4月整体处于橡胶供应低产季，成本支撑下下方空间较为有限。且现货价格坚挺，非标基差持续收窄，套利盘加仓意愿较低，胶价向下驱动极为有限。目前利空因素为到港量增多，库存有累库预期。2月中旬可能有集中到港口，需求方面较为平淡，国内替换市场延续疲弱。但结合前面分析，低产季叠加基差走强现货坚挺，且3月累库幅度较为有限，多头资金存在炒作动力，可逢低布局多单，宽幅震荡思路对待。操作建议：背靠13800-14000点位做多背靠13800-14000点位做多观望2 目录行情回顾基本面总结基差价差天胶供需及库存301020304 一、行情回顾4 行情回顾本月橡胶盘面延续区间震荡，本周05合约回调至万四点位附近，行情向上缺乏驱动，底部又有原料成本端支撑。5 2月份观点回顾橡胶供需格局依旧供过于求，但短期受船期问题影响较大，若船期问题迟迟无法解决，多头或会发动上涨行情。此外，全年胶价重心在需求恢复下会逐渐上移，国内新一季开割季到来前关注多头可能利用的炒作因素。2.20；原料价格持续上涨，新一季开割前多头可能借助天气、白粉病、累库不及预期的炒作，低多思路，05合约背靠13800-14000点位做多。2.13:原料价格持续偏强，低产季对价格形成拖底，回调低多思路对待。2月月报观点2月周报观点汇总年初我们认为橡胶供需格局依旧供过于求，但短期受船期问题影响较大，低多思路，全年胶价重心会逐渐上移。周报跟踪时发现边际变化，船期问题在2月逐渐缓解。6 二、天胶供需及库存7 天胶产量季节图p泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节p印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期p越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割8国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 本月泰南降雨增加明显，对割胶造成影响Nino指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值Nino指数预测未来一个月降水量预测偏离平均值8 原料及现货市场–全球年度低产阶段，泰国原料价格持续上涨泰国原料价格（泰铢/公斤）云南胶水价格（元/吨）p泰国产区：本周泰国原料价格小幅上涨，泰国降雨量依旧维持偏多趋势，泰国产区产量日渐缩减中，对原料价格上涨带来一定的支撑。p云南产区：云南方面，目前版纳地区胶树生长基本正常，物候情况处于嫩叶期或古铜期，本周版纳连续发生低温及降雨天气，目前暂未听闻严重白粉病发生。10400060008000100001200014000160003月26日4月3日4月11日4月19日4月26日5月4日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日6月23日6月30日7月7日7月14日7月21日7月28日8月4日8月11日8月18日8月25日9月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月13日10月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日2017年2018年2019年2020年2021年-505101520253035203040506070801/3/20181/3/20191/3/20201/3/20211/3/2022胶水-杯胶杯胶胶乳 本月原料价格偏高，加工利润环比走弱海南胶水价格云南胶水价格泰标加工利润p原料价格上涨，成品价格回落，泰标加工利润回落。 进口：2月船期问题缓解，进口量增长明显ANRPC天胶产量（千吨）中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨）ANRPC天胶消费量（千吨）p2022年1月份中国天然橡胶预估进口量为48.48万吨，环比2021年12月份缩减2.42万吨，减幅4.75%，同比缩减4.55万吨，减幅8.57% 环比下跌的主要原因是海运，春节假期，轮胎开工环比下跌，春节前备货低于市场预期。p2月船期问题有所改善，节后到港量增高。 p根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2022年1月欧盟乘用车销量同比下降6%至682,596辆，连续第七个月下降，并创历史同期新低。持续的半导体短缺仍对该地区的汽车销售产生负面影响。外需—1月欧洲汽车同比下降6%0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0700000.0800000.0900000.01000000.0123456789101112日本汽车产量（辆）2017年2018年2019年2020年2021年0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0123456789101112美国汽车销量（辆）2018年2019年2020年202120220.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.0123456789101112欧洲汽车注册量（量）2018年2019年2020202120220.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0123456789101112德国汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0123456789101112韩国汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年 轮胎出口同比维持高位，轮胎厂成品库存环比去库轮胎出口量（万条）橡胶轮胎外胎产量（万条）轮胎厂成品库存（天）山东地区轮胎样本企业成品库存环比延续走低态势，截至2月24日半钢胎样本企业平均库存周转天数在37.03天，环比上周减少3.12天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在36.88天，环比上周减少2.25天。0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年5000.05500.06000.06500.07000.07500.08000.08500.09000.09500.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年 轮胎厂逐渐复工，全钢胎复工较快，一线品牌复工逐步提升全钢胎开工率（%）半钢胎开工率（%）本周中国半钢胎样本厂家开工率为58.13%，环比上涨32.08%，同比上涨12.11%。节后工厂为补齐前期订单，开工提升速度较快，带动整体样本开工明显上涨。本周中国全钢胎样本厂家开工率为55.25%，环比上涨24.01%，同比上涨1.58%。节后一线品牌厂家开工多提升至高位水平。1501020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018开工率:汽车轮胎:全钢胎01020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 内需—1月重卡销量环比上升重卡产量（辆）重卡销量（辆）中国货运量（亿吨）p1月我国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月上涨36%，但比上年同期的18.34万辆下降57%，去年基数较高。0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年20220.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2020年0.010.020.030.040.050.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年 1月乘用车销量同比下降，受春节影响中国汽车产量中国汽车销量p乘联会公布了乘联会发布消息称，1月狭义乘用车零售预计将达205万辆，同比下降约6.2%，降幅较上月缩小。170.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.03500000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022 1月汽车库存继续抬高，同比依旧偏低中国汽车库存（万辆）汽车经销商库存预警指数p1月经销商库存预警指数为58.3%，库存系数1.46，环比小幅上涨。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例，库存系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数> 1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大) 180.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年 本月库存环比抬升，到港增多，春节前后备货较少青岛保税区库存（保税+一般贸易）青岛保税区保税库存青岛保税区一般贸易库存8截至2022年2月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.91万吨，环比增加5.52%，平稳累库。2月中下旬到港将有所增加，下游轮胎厂本周产量将大幅提升，叠加胶价下跌刺激套利盘部分平仓和下游需求增长，预计本周入库量和出库量均将有所增加，降速累库可能较大。01000002000003000004000005000006000007000008000009000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120220500001000001500002000002500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018