广发期货天胶期货月报：增产季到来,盘面向上缺乏驱动

2022年6月26号天胶期货月报蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号增产季到来，盘面向上缺乏驱动 观点汇总品种主要观点本周策略上周策略天胶供应端：增产季海外：增产季，胶水价格回落；国内：云南产区稳定，海南近期有所上量，预期6月底至7月初全面开割；进口：5月进口环比缩量。需求端：关注边际改善出口：5月轮胎厂订单减弱；配套：重卡弱，5月汽车销量环比转好，6月份汽车方面利好政策将逐步落地，预计将对国内配套及替换市场需求形成一定支撑。替换：等待边际改善，疫情进一步抑制替换需求；开工率；节后开工率恢复，但终端需求抑制开工率；库存：缺乏驱动青岛库存维稳、依旧处于增减僵持当中，社会库存小幅去库；宏观：宏观情绪反复波动，外围影响较大；总结：美联储加息预期仍有一定冲击，随着国内外增产季到来，原料价格下跌，面临产出增多压力，且分流到中国的数量存在增加，进口量短期难以大幅提升，全乳胶产量仍然存在一定争议，全国库存平稳去库当中，预计天然橡胶价格继续下跌空间较小，但上涨缺乏驱动，底部震荡为主。操作建议：企稳后等待新的驱动企稳后等待新驱动多单止盈2 qZvYPBpOnMmOmOtQoN9PcM8OsQmMoMsQfQoOqPfQqQpN7NoPrRxNqNrRvPqMoP目录行情回顾基本面总结基差价差天胶供需及库存301020304 一、行情回顾4 行情回顾橡胶基本面较弱，在外围利空影响下，本周盘面继续回调5 二、天胶供需及库存6 天胶产量季节图泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割7国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 降雨量周环比小幅缩减高于去年，泰国和越南降雨量依旧偏高Nino指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值Nino指数预测未来一个月降水量预测偏离平均值8 原料及现货市场–趋势性增产,原料价格大幅回落泰国原料价格（泰铢/公斤）云南胶水价格（元/吨）泰国产区：本周泰国原料价格小幅下跌，本周泰国产区南部仍有零星降雨，但泰国产区符合正常积极性增量，橡胶加工厂主动报盘情绪低迷，市场压价明显；云南产区：本周周初版纳天气稍有好转，零星区域降雨对割胶工作的影响减淡，原料产出增加，收购价格下跌，听闻部分全乳胶厂恢复生产；海南产区：海南产区进不同加工厂原料价格均出现不同程度下滑，其中进浓乳厂原料价格出现明显回落，主因在于海南产区橡胶树叶生长出现好转，整体开割率增加，大面积开割预计在6月底7月初。9-505101520253035203040506070802018/3/262019/3/262020/3/262021/3/262022/3/26胶水-杯胶杯胶胶乳400060008000100001200014000160003月21日3月28日4月4日4月12日4月19日4月26日5月4日5月11日5月18日5月25日6月1日6月8日6月15日6月22日6月29日7月6日7月13日7月20日7月27日8月3日8月10日8月17日8月24日8月31日9月7日9月14日9月21日9月28日10月12日10月19日10月26日11月2日11月9日11月16日11月23日11月30日12月10日2018年2019年2020年2021年2022年 标胶加工利润好转泰国干胶利润（元/吨）烟片利润（元/吨）海南利润交割利润（元/吨）生产利润低迷，部分加工利润持续走弱 进口：5月进口环比缩减ANRPC天胶产量（千吨）中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨）ANRPC天胶消费量（千吨）中国海关总署6月9日公布的数据显示，2022年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计46.3万吨，较2021年同期的46.6万吨微降0.6%。2022年1-5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计286万吨，较2021年同期的283.3万吨增加1%。0.0200.0400.0600.0800.01000.0123456789101112201820192020202120220.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.01000.012345678910111220182019202020212022 外需—5月欧洲车市继续同比下滑0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0123456789101112美国汽车销量（辆）2018年2019年2020年202120220.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.0123456789101112欧洲汽车注册量（量）2018年2019年2020202120220.0100000.0200000.0300000.0400000.0123456789101112德国汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0123456789101112韩国汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，5月由于创纪录的通胀率、消费者信心下降以及供应链长期中断，欧盟乘用车销量下滑11.2%至791,546辆，已连续第十个月下滑。欧盟四个主要市场均录得两位数降幅。意大利的跌幅最大(-15.1%)，其次是西班牙(-10.9%)、德国(-10.2%)和法国(-10.1%)。2022年1至5月，欧盟乘用车总销量同比下降13.7%至372万辆。前五个月大部分市场的销量均出现下滑，其中包括四大市场：意大利(-24.3%)、法国(-16.9%)、西班牙(-11.5%)和德国(-9.3%)。0.0200000.0400000.0600000.0800000.01000000.0123456789101112日本汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年 轮胎厂成品库存走高0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.01234567891011122018年2019年2020年2021年20225000.05500.06000.06500.07000.07500.08000.08500.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年轮胎出口量（万条）橡胶轮胎外胎产量（万条）山东轮胎样本企业成品库存环比小幅走高，截至6月16日半钢胎样本企业平均库存周转天数在44.33天，环比上周+0.10天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.38天，环比上周+0.07天。轮胎厂成品库存（天） 轮胎厂开工率提升空间有限全钢胎开工率（%）半钢胎开工率（%）本周本周中国半钢胎样本企业开工率为66.86%，环比-0.18%，同比+7.73%。部分企业外贸订单充足，加之雪地胎外贸订单排产，对开工形成小幅提振，但替换市场整体走量一般，销售压力下，另有部分企业控制排产，加之高温天气下，工人短缺对开工形成一定拖拽。本周中国全钢胎样本企业开工率为62.46%，环比+0.76%，同比-4.94%。个别小规模企业复工，加之前期检修企业开工适度提升带动样本开工上行，但考虑到订单增量有限，部分企业根据自身库存情况适度调整排产，开工提升幅度受限。1401020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018开工率:汽车轮胎:全钢胎01020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 内需—5月重卡销量同比大幅下降重卡产量（辆）重卡销量（辆）中国货运量（亿吨）5月重型货车销4.9万辆，同比降69%汽车货运量出现环比转好0.010.020.030.040.050.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年20220.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2020年 5月乘用车产销环比好转中国汽车产量中国汽车销量5月乘用车生产167.1万辆，同比增长6.5%，环比增长69.5%；零售销量135.4万辆，同比下降，环比增长29.7%；批发销量159.1万辆，同比下降1.3%，环比增长67.8%。整体来看，5月车市相较4月有明显改善。160.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.03500000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022 5汽车库存小幅走高，高于去年同期中国汽车库存（万辆）汽车经销商库存预警指数5月经销商库存预警指数为56.8%，库存系数1.72，环比小幅下降。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例，库存系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数> 1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大)170.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年 保税区库存持稳青岛保税区库存（保税+一般贸易）青岛保税区保税库存青岛保税区一般贸易库存8截至2022年06月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.7万吨，较上期缩减0.52万吨，环比下跌1.39%，止涨小幅下跌，依旧处于增减僵持当中，暂未出现明确方向性；0500001000001500002000002500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202201000002000003000004000005000006000007000008000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120220100000200000300000