天胶期货周报：原料价格持续偏强，低产季逢低多思路

2022年2月20号天胶期货周报蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号原料价格持续偏强，低产季逢低多思路 观点汇总品种主要观点策略上周策略天胶供应端：中性（潜在利多炒作）海外：2月处于全年低产季，胶水产量极低进口：船期问题有所缓解，后期到港增多，但2月压力不大。需求端：偏弱无亮点出口：外需较好，轮胎出口量同比偏高；配套：环比转好。1月我国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月上涨36%，但比上年同期的18.34万辆下降57%，去年基数较高。替换：弱势延续，疫情进一步抑制替换需求；开工率；轮胎厂陆续复工，开工率有进一步回升空间；库存截至2022年2月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量34.98万吨，环比增加6.22%，降速累库。总结：近日橡胶盘面跟随宏观及工业品连续回调，昨日以触及万四点位附近，周五反弹。但当前处于低产季，原料价格持续上涨，对盘面形成支撑，预计下方空间较为有限。当前利空因素主要有两个，今年轮胎厂提前进入春节假期且节后开工有所延迟，但该利空随着下游陆续开工在逐渐边际好转。另外一个利空为到港量增多，库存有累库预期。2月中旬可能有集中到港口，但需求方面较为平淡，国内替换市场延续疲弱，轮胎厂成品库存依旧高位，后期关注船期到港情况。当前处于全年供应低产季，国内开割也在5月以后，供应端对盘面形成托底，在此期间不排除有资金针对停割、库存增速不及预期的炒作，建议逢低轻仓试多。操作建议：背靠13800-14000点位做多背靠13800-14000点位做多回调低多2 目录行情回顾基本面总结基差价差天胶供需及库存301020304 一、行情回顾4 行情回顾本周工业品宏观偏空氛围带动橡胶下跌，周四05触及万四点位。5 二、天胶供需及库存6 天胶产量季节图p泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节p印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期p越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割7国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 泰南降雨增加明显，对割胶造成影响Nino指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值Nino指数预测未来一个月降水量预测偏离平均值8 原料及现货市场–全球年度低产阶段，泰国原料价格持续上涨泰国原料价格（泰铢/公斤）云南胶水价格（元/吨）p泰国产区：本周泰国原料价格小幅上涨，泰国降雨量依旧对割胶工作产生一定影响，目前泰国东北部产区胶水基本无量，杯胶仅有部分库存货源，泰国南部产量逐步缩减中，但价格偏高，为防止停割期无原料已有意储备库存。p云南产区：目前版纳物候条件尚可，胶树新叶长势较好，暂未听闻严重病虫害发生，预计3月下旬有开割可能。9400060008000100001200014000160003月26日4月3日4月11日4月19日4月26日5月4日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日6月23日6月30日7月7日7月14日7月21日7月28日8月4日8月11日8月18日8月25日9月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月13日10月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日2017年2018年2019年2020年2021年-505101520253035203040506070801/3/20181/3/20191/3/20201/3/20211/3/2022胶水-杯胶杯胶胶乳 近期原料价格偏高，加工利润环比走弱海南胶水价格云南胶水价格泰标加工利润p原料价格上涨，成品价格回落，泰标加工利润回落。 进口：2月船期问题缓解，进口量增长明显ANRPC天胶产量（千吨）中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨）ANRPC天胶消费量（千吨）p2022年1月份中国天然橡胶预估进口量为48.48万吨，环比2021年12月份缩减2.42万吨，减幅4.75%，同比缩减4.55万吨，减幅8.57% 环比下跌的主要原因是海运，春节假期，轮胎开工环比下跌，春节前备货低于市场预期。p2月船期问题有所改善，节后到港量增高。 p根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2022年1月欧盟乘用车销量同比下降6%至682,596辆，连续第七个月下降，并创历史同期新低。持续的半导体短缺仍对该地区的汽车销售产生负面影响。外需—1月欧洲汽车同比下降6%0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0700000.0123456789101112美国汽车销量（辆）2017年2018年2019年2020年20210.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.0123456789101112欧洲汽车注册量（量）2017年2018年2019年202020210.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0700000.0123456789101112德国汽车产量（辆）2017年2018年2019年2020年2021年0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0700000.0800000.0900000.01000000.0123456789101112日本汽车产量（辆）2017年2018年2019年2020年2021年100000.0150000.0200000.0250000.0300000.0350000.0400000.0450000.0123456789101112韩国汽车产量（辆）2017年2018年2019年2020年2021年 轮胎出口同比维持高位，轮胎厂成品库存偏高轮胎出口量（万条）橡胶轮胎外胎产量（万条）轮胎厂成品库存（天）据国家统计局最新公布的数据显示，中国12月橡胶轮胎外胎产量为8243.5万条，同比增长0.6%。2021年橡胶轮胎外胎产量较上年同期增10.8%至8.99108亿条。2021年出口表现极佳。0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年5000.05500.06000.06500.07000.07500.08000.08500.09000.09500.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年 轮胎厂逐渐复工，全钢胎复工较快，一线品牌复工逐步提升全钢胎开工率（%）半钢胎开工率（%）本周半钢胎样本厂家开工率为26.05%，环比上涨17.57%，同比上涨13.80%。半钢胎样本厂家开工明显提升，主要是已复工企业产量逐步提升，带动样本开工率上行。全钢胎样本厂家开工率为31.24%，环比上涨21.22%，同比上涨11.42%。全钢胎样本厂家开工加速上行，拉动开工的主要因素是一线品牌等已经复工的企业产量逐步提升。1401020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018开工率:汽车轮胎:全钢胎01020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 内需—1月重卡销量环比上升重卡产量（辆）重卡销量（辆）中国货运量（亿吨）p1月我国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月上涨36%，但比上年同期的18.34万辆下降57%，去年基数较高。0.010.020.030.040.050.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年20220.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年 1月乘用车销量同比下降，受春节影响中国汽车产量中国汽车销量p乘联会公布了乘联会发布消息称，1月狭义乘用车零售预计将达205万辆，同比下降约6.2%，降幅较上月缩小。160.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.03500000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022 1月汽车库存继续抬高，同比依旧偏低中国汽车库存（万辆）汽车经销商库存预警指数p1月经销商库存预警指数为58.3%，库存系数1.46，环比小幅上涨。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例，库存系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数> 1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大) 170.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商40.060.080.0100.0120.0140.0160.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年 本周库存环比抬升，到港增多，春节前后备货较少青岛保税区库存（保税+一般贸易）青岛保税区保税库存青岛保税区一般贸易库存8截至2022年2月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量34.98万吨，环比增加6.22%，降速累库。2月中下旬到港将有所增加，下游轮胎厂本周开始较预期早一周开始复工，预计部分节前采购将要出库，01000002000003000004000005000006000007000008000009000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120220500001000001500002000002500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202201000002000003000004000005000006000007000008000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 三、基差价差19 当前基差结构套利盘态度较为谨慎全乳基差全乳胶-混合胶混合胶-沪胶p本周截至周五收盘，全乳05基差-600元左右，基差环比上周走强。p混合基差平稳，05基差-1000元/吨左右。当前基差结构套利盘态度较为谨慎。-3000-2500-2