天胶期货周报：原料价格持续偏强，低产季对价格形成拖底

2022年2月13号天胶期货周报蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号原料价格持续偏强，低产季对价格形成拖底 观点汇总品种主要观点策略上周策略天胶供应端：中性（潜在利多炒作）海外：2月处于全年低产季进口：船期问题有所缓解，后期到港增多，但2月压力不大。需求端：偏弱无亮点出口：外需较好，轮胎出口量同比偏高；配套：环比转好。1月我国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月上涨36%，但比上年同期的18.34万辆下降57%，去年基数较高。替换：弱势延续，疫情进一步抑制替换需求；开工率；开工率春节季节性下调；库存截至2022年2月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量32.93万吨，环比增加9.51%，加速累库，入库大幅增加，出库大幅缩减。总结：原料价格偏强，对盘面形成支撑。本周库存环比增加9.51%，加速累库，因入库大幅增加，而春节期间出库大幅缩减。年前最后一周较集中到港，小幅高于2021和2020年同期，处于年内较高水平，出库率2.74%，环比缩减4.45个百分点，出库缩减主要因为下游轮胎厂成品库存压力不断增大，轮胎厂提前进入春节假期且节后开工有所延迟，节前对天胶备货明显低于市场预期，叠加运输车辆基本放假。2月中旬可能有集中到港口，需求方面较为平淡，国内替换市场延续疲弱，轮胎厂成品库存依旧高位，后期关注船期到港情况。库存增加对于天胶上涨形成压制，不过当前处于全年供应低产季，国内开割也在5月以后，供应端对盘面形成托底。操作建议：低位多单继续持有，严格止损回调低多节后低多思路2 目录行情回顾基本面总结基差价差天胶供需及库存301020304 一、行情回顾4 行情回顾原料价格持续偏强，节后开盘跳涨，盘面偏强运行，周五受宏观氛围影响盘面回落。5 二、天胶供需及库存6 天胶产量季节图p泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节p印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期p越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割7国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 未来一周主产区降雨环比增加，对割胶造成影响Nino指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值Nino指数预测未来一个月降水量预测偏离平均值8 原料及现货市场–全球进入年度低产阶段，泰国原料价格持续上涨泰国原料价格（泰铢/公斤）云南胶水价格（元/吨）p泰国产区:本周泰国原料价格小幅上涨，本周泰国东北部产区接近停割期，南部产区向低产期过渡，又加之泰国南部有局部小雨影响割胶，导致原料产量偏紧，支撑泰国原料价格不断上涨。9400060008000100001200014000160003月26日4月3日4月11日4月19日4月26日5月4日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日6月23日6月30日7月7日7月14日7月21日7月28日8月4日8月11日8月18日8月25日9月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月13日10月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日2017年2018年2019年2020年2021年-505101520253035203040506070801/3/20181/3/20191/3/20201/3/20211/3/2022胶水-杯胶杯胶胶乳 近期原料价格偏高，加工利润环比走弱海南胶水价格云南胶水价格泰标加工利润p天天然胶乳理论生产利润空间较春节前略有缩窄，但加工利润空间仍然可观。 进口：2月船期问题缓解，进口量增长明显ANRPC天胶产量（千吨）中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨）ANRPC天胶消费量（千吨）p2022年1月份中国天然橡胶预估进口量为48.48万吨，环比2021年12月份缩减2.42万吨，减幅4.75%，同比缩减4.55万吨，减幅8.57% 环比下跌的主要原因是海运，春节假期，轮胎开工环比下跌，春节前备货低于市场预期。p2月船期问题有所改善，节后到港量增高。 p2021年12月欧盟乘用车注册量下降22.8%至795,295辆，连续第六个月下降。大多数欧盟国家都出现了两位数的下降，其中包括四个主要市场：意大利（-27.5%）、德国（-26.9%）、西班牙（-18.7%）和法国（-15.1%）。外需—欧美12月车市继续表现低迷，同比2位数下降0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0700000.0123456789101112美国汽车销量（辆）2017年2018年2019年2020年20210.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.0123456789101112欧洲汽车注册量（量）2017年2018年2019年202020210.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0700000.0123456789101112德国汽车产量（辆）2017年2018年2019年2020年2021年0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0700000.0800000.0900000.01000000.0123456789101112日本汽车产量（辆）2017年2018年2019年2020年2021年100000.0150000.0200000.0250000.0300000.0350000.0400000.0450000.0123456789101112韩国汽车产量（辆）2017年2018年2019年2020年2021年 轮胎出口同比维持高位，轮胎厂成品库存偏高轮胎出口量（万条）橡胶轮胎外胎产量（万条）轮胎厂成品库存（天）据国家统计局最新公布的数据显示，中国12月橡胶轮胎外胎产量为8243.5万条，同比增长0.6%。2021年橡胶轮胎外胎产量较上年同期增10.8%至8.99108亿条。2021年出口表现极佳。0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年5000.05500.06000.06500.07000.07500.08000.08500.09000.09500.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年 春节轮胎厂开工率季节性下调，后期随复工将环比抬升全钢胎开工率（%）半钢胎开工率（%）本周半钢胎样本厂家开工率为8.48%，相比节前下跌28.06%，同比去年下跌14.98%。全钢胎样本厂家开工率为10.02%，相比节前周期下跌19.72%，同比去年下跌25.79%。节后部分国内一线品牌在2月4日左右复工，产量逐步提升中;据了解工厂陆续安排发货，但国内市场表现清淡，内销出货较为缓慢。1401020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018开工率:汽车轮胎:全钢胎2019开工率:汽车轮胎:全钢胎2020开工率：汽车轮胎：全钢胎2021开工率:汽车轮胎:全钢胎2022开工率:汽车轮胎:全钢胎01020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎2020年开工率2021开工率:汽车轮胎:半钢胎2022开工率:汽车轮胎:半钢胎 内需—1月重卡销量环比上升重卡产量（辆）重卡销量（辆）中国货运量（亿吨）p1月我国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月上涨36%，但比上年同期的18.34万辆下降57%，去年基数较高。0.010.020.030.040.050.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年 1月乘用车销量同比下降，受春节影响中国汽车产量中国汽车销量p乘联会公布了乘联会发布消息称，1月狭义乘用车零售预计将达205万辆，同比下降约6.2%，降幅较上月缩小。16 1月汽车库存继续抬高，同比依旧偏低中国汽车库存（万辆）汽车经销商库存预警指数p2021年12月汽车库存84.5万辆，经销商库存预警指数为56.1%，库存系数1.43，环比小幅上涨。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例，库存系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数> 1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大) 170.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-09库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商40.060.080.0100.0120.0140.0160.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年 本周库存环比抬升，到港增多，春节前后备货较少青岛保税区库存（保税+一般贸易）青岛保税区保税库存青岛保税区一般贸易库存8截至2022年2月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量32.93万吨，环比增加9.51%，加速累库，入库大幅增加，出库大幅缩减。出库缩减主要因为下游轮胎厂成品库存压力不断增大，轮胎厂提前进入春节假期且节后开工有所延迟。01000002000003000004000005000006000007000008000009000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120220500001000001500002000002500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202201000002000003000004000005000006000007000008000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 三、基差价差19 当前基差结构套利盘态度较为谨慎全乳基差全乳胶-混合胶混合胶-沪胶p本周截至周五收盘，全乳05基差-835元左右，基差环比上周走弱。p混合基差平稳，05基差-1185元/吨左右。当前基差结构套利盘态度较为谨慎。-3000-2500-2000-1500-1000-50005001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月27日3月10日3月21日4月1日4月13日4月24日5月7日5月18日5月29日6月9日6月20日7月1日7月12日7月23日8月3日8月14日8月25日9月5日9月16日9月27日10月15日10月26日11月6日11月17日11月28日12月9日12月20日12月31日2018年2019年2020年2021年2022年-4000-3000-2000-1000010001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月