集运指数（欧线）观点：现货市场博弈性增强，高位震荡

国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2026年1月4日 月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◼SCFIS指数：wk1（12月29日-1月4日）离港船只数量共计17艘（31.8万TEU），其中7艘（12.9万TEU）是wk52延误船只。1月5日SCFIS指数既包含：①CMA、COSCO、OOCL 3100~3200美元/FEU的高位价格，②长荣、Gemini联盟2500~2600美元/FEU的中位价格，③PA联盟2400美元/FEU（以及部分1700美元/FEU double roll）的低位成交价格。主观预计1月5日SCFIS指数或位于1860点附近。 ◼即期运费： ➢高 度： 马 士 基 第3周（1/11-1/17）涨100美 元/FEU,汉 堡 港 报2700/2800（40GP/40HQ），鹿特丹港报2600/2700（40GP/40HQ）；OA联 盟，OOCL线 上 价 格 在3000~3100美 元/FEU之 间，长 荣 线 下2800~2900美元/FEU之间，达飞线下3168$+ENS。PA联盟，ONE 1月8日-15日FAK降200至2600美元/FEU，YML 1月6日-15日FAK降200至2600美元/FEU，预计HMM第2周也会跟随下调。MSC 1/1-1/14 2840美元/FEU；1/15-1/31涨300至3140美元/FEU。整体来看，随着MSC下半月涨300美元/FEU，目前wk3的静态FAK均值位于2860美元/FEU附近。 ➢拐点时间：先观察下周二马士基wk4的开舱情况，后观察PA联盟及OA联盟对于下半月的定价策略。 ➢后续跌幅：结合运力端的数值，以及马士基加征PSS的行为，运费见顶后的初期跌幅或并不大。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 需求端 亚洲出口欧洲视角（更新至10月） 亚洲出口北美视角（更新至10月） 美国进口货量周度跟踪（按到港日，更新至12月11日） 供应端 供应链风险事件 地缘局势扰动 ◆马士基Sebarok号（2007年建造、新加坡籍集装箱船）于12月19日凌晨完成穿越曼德海峡并进入红海。这是近两年来首艘通过该海峡的马士基船舶。马士基表示，该船在航行期间采取了最高级别的安全措施。该艘6,500TEU船舶目前运营于马士基MECL航线（印度—美国）。尽管这一航行具有象征意义，但并不意味着红海航线将全面恢复常态化运营。 ◆CMACGM的INDAMEX航线（连接印度、巴基斯坦与美国东海岸）计划自1月14日起经苏伊士运河恢复完整航线循环（去程与回程）。 ◆美国于12月29日表示，如果伊朗重新推进其弹道导弹或核能力建设，美国可能会支持以色列对伊朗采取军事打击行动，这凸显了美以双方对伊朗武器项目的高度关切。美国总统特朗普指出，如果伊朗继续扩大其武器研发活动，华盛顿将支持对伊朗采取行动，反映出美国领导层立场趋于强硬。 ◆与此同时，一家英国媒体报道称，伊朗与以色列通过俄罗斯渠道交换信息，试图为局势降级创造空间，显示在军事姿态升级的同时，双方也在进行平行的外交沟通。伊朗国内不稳定局势仍在加剧。自12月下旬开始的抗议活动在地理范围和参与人群层面持续扩大，近期示威活动愈发呈现出明确的反政府色彩，背后动因包括经济压力以及对现行政治体制的广泛不满。 ◆在也门，沙特主导的联盟对与阿联酋支持的南方过渡委员会（STC）有关的目标发动空袭，而STC近期在也门南部和东部省份取得了一定地盘进展。阿联酋已宣布撤出其剩余的反恐部队，沙特与阿联酋之间的紧张关系随之加剧，反映出双方在也门问题上的战略分歧。这些动态可能削弱反胡塞联盟的整体协调能力，并进一步加剧也门南部地区的不稳定局势。 风险警示：伊朗持续推进弹道导弹重建、叠加以色列明确的打击信号，使地区升级风险上升；反胡塞阵营内部碎片化加剧，也门局部冲突风险持续抬升。 欧线船期表 ◆过去一周，1月运力绝对值变化不大，约为31.4万TEU/周，主要变化在于：①马士基在wk3新增加班船MaerskSarat（9,472TEU），挂靠宁波-丹戎帕拉帕斯-不来梅-汉堡-格但斯克，宁波ETD为1月12日,不挂靠上海；②中远AEU3原wk5~wk7的航次延误一周，wk5由正常派船记作空班，wk7由空班变记作正常派船。整体来看，与上周日船期相比，1月船期变得更加均匀，第1~5周市场运力处在30.8~32.3万TEU之间。分联盟来看，OA联盟运力峰值出现在wk4（14.42万TEU）；PA联盟运力峰值出现在wk3（5.77万TEU）；Gemini联盟和MSK运力波动较为平稳。 ◆最新2月船期包含6艘空班、4艘待定，周均运力28.7万TEU/周（未计入4艘待定航次运力）；除GEMINI联盟发布了春节停航计划，其他船司尚未发布停航计划（约在1月上旬发布）发布，后续动态跟踪。目前来看，2月上半月（第6、7周）满班运行，相对增大了船司搭建春节前rollingpool的压力；停航主要集中在1月下半月。 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：12月船司已接收2艘新船，均来自CMA，部署在地线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：12月CMA接收1艘船交付，部署在欧线FAL3，上海ETD12/20。 静态运力–未来3个月12000TEU+待交付运力 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：12月前十大班轮公司还将接收5艘。 ◆17,000+TEU集装箱船：12月马士基还将接收1艘。 静态运力–汇总 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING