粤港澳大湾区深度报告：“把握政策红利 提前布局湾区经济”

第1页共19页 证券研究报告 策略专题报告 “把握政策红利 提前布局湾区经济” --粤港澳大湾区深度报告 2017.07.13 苏培海（分析师） 姜好幸（研究助理） 电话： 020-88836117 020-88836117 邮箱： suph@gzgzhs.com.cn jiang.haoxing@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310515120001 A1310117070001 核心观点：  大湾区规划建设的推进标志着我国三大区域经济战略形成。2008年至今，国内已有超过11份省级和国家级文件或会议提及“湾区经济”概念，进入2017年，湾区政策春风频吹，规划建设蓄势待发。粤港澳大湾区建设规划的加速推进，标志着我国三大活跃经济体中的华南地区也上升到了国家级区域经济战略的高度，并且在国内形成了京津冀战略（华北）、长江经济带战略（华东）、粤港澳大湾区规划建设（华南）的三大区域经济战略格局。其中雄安是华北区域战略的重点，长三角是华东区域战略的核心，而华南区域战略的主要关注点和落脚点则是粤港澳大湾区的建设。  从世界级湾区的三大标志看大湾区的优劣势。实际上，除粤港澳大湾区外，国内有望发展为代表性湾区经济的区域还有环渤海湾和环杭州湾。从经济规模、经济效益和经济开放三个维度将国内三个湾区进行纵向比较后发现，粤港澳大湾区的经济规模小于环渤海城市群，但经济效益和经济开放度明显好于渤海和杭州湾城市群，是国内最有潜力发展成为世界级湾区的经济增长群。根据国际发展经验，区域内港口分工明确，协调联动，交通配套设施完善；产业结构较优，湾区内城市分工明确，发挥最大化集聚效应；以及教育和人才资源集中，拥有良好的科技金融体系，是国际级湾区的主要标志。粤港澳大湾区目前的港口具有一定的规模，年吞吐量在7亿吨以上，但主要港口之间相互竞争的情况较严重，未能达到协调统一的标准；大湾区内的主要城市有较为完备的产业储备，但各城市分工不明，未能形成良好的集聚效应，先进制造业也未能形成规模，是未来发展的重要对象；湾区的科研机构和教育机构的密度较低，与世界级湾区相比，没有成熟的科技金融体系。  基建交通，地产，金融和高新技术产业，四大产业优先受益。政策推动下，粤港澳大湾区的建设已上升到国家级战略的层面，同时也是国内最具潜力的湾区城市群。通过与国际三大湾区的对比结果，结合最近的广东省对大湾区发展规划的政策，我们梳理出未来大湾区规划发展过程中最可能受益于政策春风的基建交通，高新技术，金融，地产四个主要领域和相关标的。粤港澳大湾区虽然已经有一定的经济规模，目前在一定程度上落后于纽约，东京和旧金山湾区，因此有非常大的发展空间。随着政策的推动，当地产业升级，经济规模扩大，会吸引更多的就业人口和人才技术聚集。因此我们看好基建交通，高新技术，金融等领域。随着资源和人口的进一步汇集，房地产行业发展空间巨大。 宏观策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、动力火车主题日报、周报、月报 3、策略深度专题报告 4、顶级策略、新股策略 5、数据点评、事件点评、要闻速评 6、资金雷达 7、主题快讯 中国重要经济数据 最新 GDP:同比 6.70 PMI 51.4 贸易差额:当月值 490.6 CPI:当月同比 2.10 PPI:当月同比 5.50 M1:同比 24.70 M2:同比 11.50 广证恒生策略研究 微信公众号 第2页共19页 目录 1. 大湾区蓄势待发 三大区域经济战略格局初显 ............................................. 3 2. 国内外相比 梳理大湾区发展趋势 ....................................................... 4 2.1 国内对比 大湾区具备国内最强的世界级湾区潜质 .......................................... 4 2.2 国际对比 世界级湾区的三大标志 ....................................................... 6 3. 大湾区“政策春风”与相关标的梳理 ................................................... 11 图表目录 图表1 2008年起我国首提“湾区经济” .......................................................... 3 图表2 大湾区的建设标志着三大国家级区域经济战略格局形成....................................... 4 图表3 理论上，我国有三个环湾区城市群 ........................................................ 5 图表4 国内三大湾区城市群GDP总量（亿元） .................................................... 5 图表5国内三大湾区城市群人口（万人） ......................................................... 5 图表6 国内三大湾区城市群人均GDP（元） ....................................................... 6 图表7国内三大湾第三产业占GDP比例 ........................................................... 6 图表8 世界级三大湾区基本情况 ................................................................ 7 图表9 湾区地理位置优越，是一带一路战略的支点 ................................................ 8 图表10世界湾区主要港口集装箱吞吐量（万标准箱） .............................................. 8 图表11 四大湾区主要空港旅客吞吐量（人次） ................................................... 8 图表12 东京地铁密度图 ....................................................................... 9 图表13广州地铁2020年规划图 ................................................................. 9 图表14 四大湾区经济产业结构 ................................................................ 10 图表15 大湾区金融产业仍待持续发力 .......................................................... 10 图表16 世界级三大湾区的产业、教育和金融现状 ................................................ 10 图表17 未来珠三角交通发展格局 .............................................................. 11 图表18 大湾区主要城市近年交通规划 .......................................................... 12 图表19 基建相关标的 ........................................................................ 12 图表20 大湾区主要城市当前和未来主要产业分工 ................................................ 14 图表21 科技类相关标的 ...................................................................... 14 图表22 金融相关标的 ........................................................................ 15 图表23 地产相关标的 ........................................................................ 16 第3页共19页 1. 大湾区蓄势待发 三大区域经济战略格局初显 谋定而后动，粤港澳大湾区蓄势待发。4月11日，国务院总理李克强4月11日上午在中南海紫光阁会见林郑月娥，表示中央政府要研究制定粤港澳大湾区发展规划。实际上，粤港澳大湾区在国内也并不是一个陌生的概念，早在2009年，广东省建设厅发布了《大珠三角城镇群协调发展规划研究》，把“湾区发展计划”列为广东区域布局协调计划的一环；并在2010年与香港和澳门两地政府联合制定了《环珠三角宜居湾区建设重点行动计划》，以落实上述跨界地区合作。时隔6年后，广东省在2016年政府工作报告中再次提出“开展珠三角城市升级行动，联手港澳打造粤港澳大湾区”的概念。2017年3月5日召开的十二届全国人大五次会议上，国务院总理李克强在政府工作报告中提出，要推动内地与港澳深化合作，研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划，发挥港澳独特优势，提升在国家经济发展和对外开放中的地位与功能。4月11日李克强总理在会见未来香港新特首时，再次特别提出今年将研究制定粤港澳大湾区发展规划。新特首上任在即，叠加一年多的顶层规划设计，预计粤港澳大湾区的建设在今年将成为香港、澳门和内地区域经济合作的重要内容，值得重点关注。 大湾区的加速推进标志着三大国家级区域经济战略格局形成。近期以雄安和大湾区为代表的“地图主题”备受市场关注，背后是政策东风频吹和国家战略的不断提速。将近期的频繁落地的区域经济政策联系起来看，我们认为目前三大国家级区域经济战略格局已初步形成，2017年是区域经济改革元年。2010年起我国GDP增速逐步下行，增速换挡后目前整体处于“L型”的新常态下，经济结构和政治机制体制也正面临着转型。作为我国经济基础最好、经济活跃度最高的三大区域经济体，以江浙沪为代表的华东区域经济增长群、以粤港澳为代表的华南区域经济增长群和以津京为代表的华北区域经济增长群在本轮改革中将首当其冲，起到示范带头作用。2016年9月，《长江经济带发展规划纲要》正式印发，确立了长江经济带“一轴、两翼、三极、多点”的发展新格局： “一轴”是以长江黄金水道为依托，发挥上海、武汉、重庆的核心作用，“两翼”分别指沪瑞和沪蓉南北两大运输通道，“三极”指的是长江三角洲、长江中游和成渝三个城市群，“多点”是指发挥三大城市群以外地级城市的支撑作用。其中长三角经济增长群的改革发展是该战略的重中之重。2016年12月，发改委批复《京津冀交通一体化规划》，标志着京津冀一体化协同发展战略也从顶层设计阶段进入了实质推广阶段。其中2017年4月1日雄安新区的批复成立，是京津冀战略加速推进的标志性事件。至此，华东和华北地区的区域经济战略初步形成。而粤港澳大湾区建设规划的加速推进，标志着我国三大活跃经济体中的华南地区也上升到了国家级区域经济战略的高度，并且在国内形成了京津冀战略（华北）、长江经济带战略（华东）和粤港澳经济体协同发展、转型升级（华南）的三大区域经济战略格局。图表1 2008年起我国首提“湾区经济” 时间 文件或标志性事件 2008年 《珠三角地区改革发展规划纲要》提出“湾区”重点行动计划 2009年 《大珠三角城镇群协调发展规