纯苯苯乙烯月报：纯苯需求维持弱势，苯乙烯仍等待开工回升

纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 EB进出口量及海外开工情况：苯乙烯月度进口量18836吨，同比-69.00%；苯乙烯月度出口量23688吨，同比+5780.29%。12月欧美EB检修量级缩小，海外供应压力回升，然而前期11月汽油裂差回升滞后传导至海外EB价格表现尚可，中国EB出口签单有所回升，亦是EB港口累库周期迟迟未兑现的影响因素之一；但海外成品油裂解价差12月以来持续回落，预计海外EB支撑有限。 EB月度供应及新增产能：苯乙烯月度产量1457526吨，同比+13.93%；苯乙烯工厂开工率70.70%（+1.57%）。存量装置检修方面，苯乙烯存量装置检修峰值已过，但开工回升速率仍偏慢，卫星石化于12月中复工，但渤化12月下旬短停，镇海利安德及中化泉州仍等待1月底复工兑现情况，京博持续停车，苯乙烯开工回升慢于预期，亦是下一轮苯乙烯库存回建周期迟迟未有兑现的影响因素之一。新增产能方面，国恩化学20万吨/年的EB/PO装置已于12月上旬投产。总体看，1月苯乙烯开工回升速率仍可控。 EB下游产量情况及库存表现：EPS产量380286吨，同比+12.52%；PS产量394000吨，同比+4.27%；ABS产量65.8万吨同比+20.29%；UPR产量28.2万吨，同比-23.78%；SBS产量103386，同比+20.90%。EPS开工率43.64%（-8.92%），PS开工率60.40%（+1.80%），ABS开工率69.40%（-0.70%），UPR开工率35.00%（-3.00%），丁苯橡胶开工率80.80%（+1.42%）。PS产量增速同比表现一般，存量装置负荷12月回升速率仍慢；ABS产量增速同比继续高位，2025年ABS投产导致产量同比增长，但存量负荷继续低位徘徊；EPS产量增速同比表现一般，存量装置负荷12月逐步展开季节性降负，拖累EB季节性需求。终端方面，12月空调排产计划表现仍偏弱，26年1-2月排产表现同比持平，出口计划有增长，主要是内销高基数拖累同比。EB下游提货表现仍有一定韧性，但EB下游开工总体并不强的背景下，关注提货韧性的持续力度。EB基差12月表现先回落再走强。 EB港口库存及工厂库存表现：苯乙烯华东港口库存138800吨（-500），苯乙烯工厂库存171760吨（+800）。苯乙烯港口库存12月未进一步去库，但亦无兑现下一轮节前累库的预期，苯乙烯生产利润先是左侧交易开工恢复累库预期而生产利润压缩，12月下旬在苯乙烯累库未兑现背景下生产利润有所反弹；苯乙烯开工恢复偏慢，生产工厂库存延续回落。 纯苯进口供应及港口库存表现：纯苯月度进口量459625吨，同比+5.93%；11月底12月上旬的纯苯到港集中期已过，12月中旬纯苯到港回落至低位，但12月下旬纯苯到港量再度回升；海外成品油裂解价差偏弱背景下，预计海外纯苯供应压力难减，纯苯美韩价差有所高位回落，韩国纯苯发往中国压力仍存。纯苯华东港口库存30.00万吨（+2.70），中国纯苯港口库存压力在12月进一步上升至历史高位，驱动在于到港压力和下游提货低位。 纯苯月度供应及新增产能：纯苯产量193.6万吨，同比+1.09%；纯苯开工率75.18%（+0.29%），存量装置开工12月继续维持低位，纯苯加工利润低位背景下，未见一步提负，虽然乙烯裂解开工在回升。新增产能方面，新增产能集中投产期暂过去，26年一季度关注巴斯夫15万吨/年裂解纯苯、山东睿霖28万吨/年热加氢脱甲基纯苯、唐山牧迪40万吨/年歧化纯苯的投产进度。 加氢苯产量33.0万吨，同比-9.11%，加氢苯开工率60.00%（+1.07%），加氢苯开工率12月维持低位。 纯苯下游（非苯乙烯）产量情况及产业链表现：己内酰胺产量56.0万吨，同比-9.13%；苯胺产量30.3万吨，同比-9.62%；苯酚产量48.7万吨，同比-2.77%；己二酸产量20.7万吨，同比+14.78%。己内酰胺开工率74.04% （-0.12%），酚酮开工率81.00%（+2.50%），苯胺开工率62.98%（+1.63%），己二酸开工率63.60%（+4.00%）。 CPL产业链：己内酰胺CPL开工率74.04%（-0.12%），CPL工厂库存2.35万吨（+0.00）；PA6开工率68.39%（-5.38%），PA6常规纺工厂库存天数8.00天（+1.00天）；锦纶长丝开工率77.50%（+0.00%），锦纶长丝工厂库存天数31.00（+0.00天）。己内酰胺开工持续走低至同期低位，CPL厂内库存快速下降至历史低位，但PA6库存压力仍存、下游锦纶长丝工厂库存压力较前期高点回落后仍处于同期偏高位，终端消费表现一般。 酚酮产业链：酚酮开工率81.00%（+2.50），江阴苯酚港口库存1.05万吨（+0.20），江阴丙酮港口库存2.90万吨（-0.45）；双酚A开工率66.60%（-0.53）；PC开工率77.81%（-0.60），环氧树脂开工率50.48%（+1.68）。苯酚开工有所低位回升，受双酚A反弹带动，但PC开工仍一般。 苯胺产业链：苯胺开工率62.98%（+1.63）；聚合MDI开工率61.00%（-1.00），聚合MDI工厂库存5.50万吨（+0.50），纯MDI开工率61.00（-1.00），纯MDI工厂库存0.10万吨（-0.10）。受MDI开工拖累，苯胺开工回落至历史低位，但MDI工厂库存压力有所缓解。终端方面，12月冰箱排产仍表现一般，26年1-2月排产同比进一步下降，主要是内销高基数拖累同比。 己二酸产业链：己二酸开工率63.60%（+4.00）；PA66开工率68.59%（+1.35）；聚氨酯弹性体开工率52.00%（-1.28）。己二酸12月开工小幅回升。 市场分析 纯苯方面。纯苯加工费维持低位背景下，国内纯苯开工仍低，虽然乙烯裂解开工在回升。乌克兰与美国就领土问题仍未达成共识，俄乌和谈仍未获进一步实质性进展，关注海外成品油裂差能否触底。而国内纯苯到港有所底部回升，下游提货淡季进一步走弱，港口库存继续加快累积至高位。苯乙烯检修恢复仍慢，开工提升慢于预期；CPL开工继续维持同期低位，终端消费偏弱，PA6及锦纶负荷偏低；苯胺开工仍历史低位，冰箱排产同比走弱拖累；苯酚开工低位有所回升，但PC开工表现仍一般；己二酸开工尚可。 苯乙烯方面，苯乙烯港口库存仍变化不大，迟迟未兑现原库存回建的预期，一方面是渤化短期检修，另一方面是前期苯乙烯出口签单提振。下游提货仍有一定韧性，但下游开工仍季节性偏低，淡季EPS开工有所小幅反弹，PS库存下降后开工再度回升，ABS库存压力持续而开工延续低位。 策略 单边：无基差及跨期：BZ2603-BZ2605逢高做反套跨品种：空BZ2603多EB2602，空BZ2603多PX2605 风险 油价大幅波动，俄乌和谈进展、美乌就领土问题谈判进展 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、纯苯与苯乙烯期货现货价格、基差、跨期...............................................................................................5三、苯乙烯供应.........................................................................................................................................7四、苯乙烯下游需求...................................................................................................................................8五、苯乙烯库存.......................................................................................................................................11六、纯苯供应与库存.................................................................................................................................12七、纯苯下游需求....................................................................................................................................14 图表 图1：纯苯主力期货合约............................................................................................................................................................5图2：纯苯华东现货价................................................................................................................................................................5图3：纯苯主力合约基差............................................................................................................................................................6图4：纯苯现货-M2纸货价差.....................................................................................................................................................6图5：纯苯连一合约-连三合约价差...........................................................................................................................................6图6：苯乙烯主力合约................................................................................................................................................................6图7：苯乙烯华东现货价...............................................................................................................................................