2026零部件投资三大方向

华源汽⻋陈佳敏在2025年末的零部件系列电话会中，发布了2026年汽⻋零部件投资策略，核⼼聚焦于机器⼈、AI液冷和国七政策三⼤新成⻓⽅向。传统零部件⾏业因资本开⽀持续下滑已进⼊成熟期，需依托⼯艺积累与客⼾资源向⾼弹性、⾼确定性、⾼估值的新领域转型。机器⼈领域重点关注丝杠、减速器、电机、传感器、结构件及本体代⼯的技术升级与量产确定性；AI液冷受益于算⼒提升与数据中⼼功耗上升，将迎来千亿级市场空间，冷板、快接头等部件价值量显著提升；国七政策虽未落地，但预计将在冷启动减排、氮氧化物监测等⽅⾯催⽣超2,000亿增量后处理市场。 机器⼈⽅向 技术升级与投资逻辑• 聚焦新技术带来的弹性增⻓与量产降本的确定性机会○核⼼环节包括丝杠、减速器、电机、传感器、结构件与本体代⼯○ 丝杠环节• 成本占⽐约12%，加⼯难点在热处理与磨削○国内企业凭借汽⻋零部件制造经验具备技术移植能⼒，国产化率有望持续提升○⼯艺升级⽅向包括硬⻋代磨、冷墩成型、弯头磨杆与卷制成型，显著提升效率并降低成本○材料迭代涵盖⾼氮钢、陶瓷（碳化硅/氮化硅）、钛合⾦等，实现轻量化与⾼性能○结构创新如五⻮⾏星滚柱、反向循环式、微型滚珠丝杠适配⼈形机器⼈线性关节与灵巧⼿应⽤○ 减速器环节• 成本占⽐约12%，主流⽅案为谐波、⾏星、RV减速器○海外主导格局下，国内⻰头绿地谐波、双环传动逐步接近国际⽔平○谐波减速器升级聚焦柔轮材料与精冲⼯艺，采⽤PICK材料可实现减重、降噪与精度保持○新型⽅案包括摆线针轮减速器（⾼精度、强负载）、环⾯包络减速器（微型化、⾼扭矩）○机电⼀体化趋势推动模块化集成产品发展○ 电机环节 • 成本占⽐约20%，主流为⽆框⼒矩与空⼼杯电机○海外主导磁路设计与精密制造，国产⼚商积极布局有望实现弯道超⻋○ 技术⾰新包括氮化镓（GaN）功率开关提升能效与续航、轴向磁通提⾼扭矩密度、谐波磁场增强转距密度○ 传感器环节• 占整机成本约34%，六维⼒传感器国产替代加速○新型传感器包括触觉传感器（模拟⼈类触觉反馈，⽤于智能⼿套、机器⼈⽪肤）与旋变传感器（双编码器架构提升动态纠错能⼒与精度）○ 结构件环节• 主流材料为钢与铝，轻量化与拟⼈化为核⼼⽅向○材料升级包括镁合⾦（壳体⻣架减重）、改性塑料（P.PA等满⾜强度与⾼温需求）、剑绳（⾼强度柔性驱动）、聚氨酯TPU（嵌⼊柔性传感）、液态⾦属（⾼导电导热）、⾦属注射成型（MIM实现⼩型复杂件⼀体化）○ 本体代⼯环节• 三种模式：ODM（⼀站式服务）、合资联盟（资源整合）、⽣态集群（地理集聚降本提效）○未来将复刻消费电⼦代⼯路径，从分散⾛向集中，培育出“机器⼈富⼠康”型企业○全产业链布局与全球化供应链能⼒成竞争关键○ 头部企业进展与投资节奏• 特斯拉擎天柱第⼆代推演显⽰⼿部⾃由度提升，引⼊⽆刷直流电机、斜波磁场、微型滚珠+剑绳⽅案，集成旋变、触觉传感器与电⼦⽪肤○特斯拉第三代预计2026年投产，更拟⼈化，搭载电⼦⽪肤、触觉传感器与PICK材料○⼩鹏2026年启动⻔店测试，年底推进量产，⽬标2030年销量超100万台，配备全固态电池（减重30%、电量提升30%）○宇树已完成上市辅导，智源2026年出货量预计达万台以上○投资思路由“0~1”宽度交易转向“1~10”深度挖掘，关注技术变⾰受益且份额确定性强的企业○ AI液冷⽅向 ⾏业驱动⼒• 智算芯⽚功耗上升（如NVidia GB300、Rubin）推动液冷成为刚需○数据中⼼单机柜功率密度达30kW以上，部分超100kW，⻛冷散热效率不⾜○液冷传热效率更⾼、能耗更低，已成为主流解决⽅案，冷板式技术占⽐超90%○ 市场规模与增⻓空间• 2026年全球液冷市场有望从百亿级跃升⾄千亿级○ GB300相较GB200冷板数量由45块增⾄117块，价值量提升91%；快接头单价由45美元升⾄55美元，⽤量由144对增⾄270对，价值量提升129%○2026年海外NV链液冷市场规模约500亿，CSP⼚商ASIC芯⽚贡献300~400亿，国内需求达100~200亿，合计近千亿○2030年全球市场预计达2,000~3,000亿，2025~2030年复合增速达76%○ 核⼼部件与技术关联• 冷板、manifold、快接头以机加⼯为主，汽⻋零部件企业具备⼯艺复⽤优势○CDU中的换热器、泵阀、控制器及管路与汽⻋热管理⾼度重叠，构成重要升级⽅向○ 竞争格局与突破路径• 竞争要素集中在商务响应与技术稳定性○台系客⼾扩产谨慎，⼤陆供应商凭借产能与服务优势承接溢出份额○冷板与manifold为台系布局重点，⼤陆企业优先突破可能性⼤○ 未来技术趋势• 微通道液冷板通过蚀刻、机械加⼯或3D打印构建微尺度通道⽹络，极致降低热阻○两相液冷利⽤冷却液相变提升单位质量散热效率，部分⼚商已开展技术开发○manifold趋向集成化、智能化，适配更⾼功率；管路由三元⼄丙软管转向不锈钢波纹管○供应链配合客⼾向东南亚出海布局○ 投资建议• 关注客⼾卡位优、订单确定性强、具备潜在技术升级能⼒的标的○2026年上半年量产订单将逐步落地，业绩贡献确定性⾼○ 国七政策⽅向 政策预期与核⼼变化• 国七政策尚未推出，但临近发布窗⼝期○核⼼升级⽅向包括冷启动⼯况减排、氮氧化物减排与监测系统强化○ 增量市场空间• 汽油⻋增量部件主要为EHC、TWC与氮氧传感器，2027~2030年合计新增需求约1,650亿○柴油⻋增量部件包括EHC、催化剂、传感器及系统强制加装，同期新增市场约450亿○总计拉动后处理市场超2,000亿增量空间○ 投资建议• 关注技术储备⻬全、产品布局⼴泛的后处理领域⻰头企业○