华源汽车陈佳敏在2025年末零部件系列电话会中发布2026年投资策略，核心聚焦机器人、AI液冷和国七政策三大新成长方向。
传统零部件行业进入成熟期，需向高弹性、高确定性、高估值新领域转型。
一、机器人领域
- 技术升级与投资逻辑：聚焦丝杠、减速器、电机、传感器、结构件及本体代工，把握新技术带来的弹性增长与量产降本机会。
- 丝杠环节：成本占比约12%，加工难点在热处理与磨削。国内企业具备技术移植能力，国产化率有望提升。工艺升级方向包括硬车代磨、冷墩成型等，材料迭代涵盖高氮钢、陶瓷等，结构创新如五星行星滚柱等。
- 减速器环节：成本占比约12%，主流方案为谐波、行星、RV减速器。国内龙头绿地谐波、双环传动逐步接近国际水平。谐波减速器升级聚焦柔轮材料与精冲工艺，新型方案包括摆线针轮减速器和环面包络减速器。
- 电机环节：成本占比约20%，主流为无框力矩与空心杯电机。国产厂商积极布局有望实现弯道超车。技术创新包括氮化镓功率开关、轴向磁通等。
- 传感器环节：占整机成本约34%，六维力传感器国产替代加速。新型传感器包括触觉传感器与旋变传感器。
- 结构件环节：主流材料为钢与铝，轻量化与拟人化为核心方向。材料升级包括镁合金、改性塑料、剑绳等。
- 本体代工环节：三种模式为ODM、合资联盟和生态集群。未来将复刻消费电子代工路径，培育“机器人富士康”型企业。
- 头部企业进展与投资节奏：特斯拉擎天柱第二代引入无刷直流电机等方案，第三代预计2026年投产。小鹏2026年启动门店测试，目标2030年销量超100万台。投资思路由“0~1”宽度交易转向“1~10”深度挖掘。
二、AI液冷方向
- 行业驱动力：智算芯片功耗上升推动液冷成为刚需。数据中心单机柜功率密度达30kW以上，液冷成为主流解决方案，冷板式技术占比超90%。
- 市场规模与增长空间：2026年全球液冷市场有望达千亿级，2030年预计达2000~3000亿，2025~2030年复合增速达76%。
- 核心部件与技术关联：冷板、manifold、快接头以机加工为主，CDU中的换热器、泵阀等构成重要升级方向。
- 竞争格局与突破路径：竞争要素集中在商务响应与技术稳定性。大陆供应商凭借产能与服务优势承接溢出份额，冷板与manifold为台系布局重点。
- 未来技术趋势：微通道液冷板、两相液冷、集成化智能化manifold等。
- 投资建议：关注客户卡位优、订单确定性强、具备潜在技术升级能力的标的。
三、国七政策方向
- 政策预期与核心变化：国七政策尚未推出，核心升级方向包括冷启动工况减排、氮氧化物减排与监测系统强化。
- 增量市场空间：汽油车增量部件主要为EHC、TWC与氮氧传感器，2027~2030年合计新增需求约1650亿。柴油车增量部件包括EHC、催化剂等，同期新增市场约450亿。总计拉动后处理市场超2000亿增量空间。
- 投资建议：关注技术储备齐全、产品布局广泛的后处理领域龙头企业。
