种植与种业投资逻辑

种植板块在2026年具备政策托底与粮价周期反转的双重⽀撑，形成“以种植和种业为盾”的防御性配置逻辑。粮⻝安全战略下，头部农业企业凭借⼟地资源与规模化优势成为产能提升任务的主⼒ ，同时政策推动全产业链融合打开附加值空间。当前主要粮⻝品种价格处于底部区间，下⾏空间有限，2026年有望迎来价格重⼼上移。种业则受益于转基因产业化加速推进与耐密⾼产新品种推⼴，⾏业集中度快速提升，技术与资⾦壁垒抬升利好头部企业。商品层⾯，⼤⾖供需呈现稳中略降格局，采购节奏与南美天⽓构成主要变量；⽟⽶基本⾯呈结构性偏紧，成本刚性与优质粮源短缺⽀撑价格中枢上⾏，全年或呈“n”字形⾛势。整体农业板块处于周期底部，具备间歇性⻉塔机会，重点推荐⾁⽜、⽣猪、饲料等领域具备阿尔法优势的⻰头企业。 种植与种业投资逻辑 政策确定性与资源稀缺性 国家新⼀轮千亿⽄粮⻝产能提升⾏动加⼒实施，强调产量、产能、质量与效益并重○苏垦农发、北⼤荒等规模化⽣产基地企业为完成任务的主⼒军，经营稳定性强○政策⿎励“粮头⻝尾、农头⼯尾”，推动农业向全产业链现代化转型，提升产品附加值○ 粮价筑底与弹性空间 当前⼩⻨、⽔稻等主要粮⻝品种价格已进⼊底部区间，继续下跌空间有限○2026年粮价⼤概率呈现重⼼上移趋势，对种植企业业绩形成正向弹性○苏垦农发等企业营收与净利润对粮价敏感，粮价回暖将显著释放业绩潜⼒○ 种业成⻓主线 转基因⽟⽶种植⾯积从2021年千亩级迅速扩张⾄2024年近3,000万亩，2026年预计达6,000万亩○渗透率将由当前约5%提升⾄10%，实现从“0到1”再到“1到n”的商业爆发○隆平⾼科、⼤北农、荃银⾼科、登海种业、康⻰种业等企业在转基因领域具备领先优势○ 国家⽟⽶单产提升⼯程推动品种由稀植⼤穗转向耐密⾼产易机收类型○国家及省级审定设⽴矮杆⾼密试验组，⼤幅提⾼产量指标⻔槛○2025年多地审定品种数量同⽐下降超50%，淘汰落后品种，⾏业集中度加速提升○头部企业因⻓期研发投⼊形成技术壁垒，有望享受⾏业扩容与份额提升双重红利○ 农产品商品市场展望 ⼤⾖与⾖粕供需格局 • 全球⼤⾖供应呈现美⾖减产与南美丰产博弈，整体不紧张但区域与季节性⽭盾突出○中国承诺采购1,200万吨美⾖，截⾄12⽉中旬已下订单约800万吨，实际到港进度偏慢○下游压榨企业成本倒挂导致采购不畅，供需平衡表呈稳中略降态势，⽀撑价格重⼼上移○⾖粕年初⾯临90万吨以上⾼库存，但春节备货旺季带来需求⽀撑，市场处于脆弱平衡○⼀季度最⼤变数为政策抛储与南美极端天⽓，可能引发现货紧张与基差飙升○⼆三季度南美⼤⾖⼤量到港，⾖粕库存持续积累，基差承压为全年压⼒最⼤阶段○四季度南美出⼝结束叠加国内养殖旺季，供需格局转换，有望迎来去库拐点与价格回升○ ⽟⽶价格底部确⽴，2026年整体呈重⼼上移趋势，核⼼驱动⼒为国内紧平衡基本⾯○农业部预测2025/26年度存在300多万吨缺⼝，产量约2.96亿吨，消费接近3亿吨○进⼝量⼤幅缩减，缺⼝依赖国内库存与流通粮源弥补，⽀撑价格中枢○种植成本中⼈⼯与化肥上涨抵消地租下⾏，农⺠收益偏低限制价格下跌空间○华北地区因天⽓导致⽟⽶霉变，优质粮源结构性紧张，东北优质⽟⽶成稀缺资源，出现溢价收购○全年价格或呈“n”字形⾛势：年初低库存⽀撑偏强，随后受新粮上市与消费淡季回调，夏季因优质粮短缺再度⾛强○ 其他农产品简要观点• 棕榈油受东南亚产量周期与印尼B40⽣物柴油政策影响，适合逢低布局机会○其他品种未作深⼊展开○ 农业板块整体投资策略 精选个股把握阿尔法• 核⼼策略为“精选个股拿底薪，等待⻉塔拿奖⾦”，优先布局具备阿尔法优势的企业○⾁⽜板块兼具⻉塔与阿尔法：周期反转确定性强（⻉塔），推荐悠然牧业、中国圣牧、现代牧业等⻰头○ 悠然牧业被视为“奶⽜界的牧原”，具备⻰头地位与低估值双重吸引⼒○⽣猪板块推荐牧原股份（价值底⾊+周期弹性）、德康农牧（⼀线⽔平、三线估值）、温⽒股份（稳健成⻓）○饲料板块重点看好海⼤集团（国内外业务双轮驱动）、利华股份（养鸡为主，养猪业务具隐藏价值）○⽩鸡板块关注全产业链兑现的⻰头企业能发展○ 板块⻉塔与避险属性• 农业整体处于周期底部，猪、鸡、饲料、动保、粮⻝等板块均具备反转预期○反转预期驱动的冲动交易将贯穿全年投资主线○农业板块天然具备避险属性，在市场⻛格偏好下降时应重点关注○