商业航天行业点评：新年献词首提商业航天，2026年行业更上一层楼

新年献词首提商业航天，2026年行业更上一层楼 glmszqdatemark2026年01月04日 推荐 维持评级 事件：2025年12月31日，国家主席习近平发表二〇二六年新年贺词，提及：天问二号开启“追星”之旅，商业航天作为创新发展的核心亮点被着重提及。这一重要表述，不仅标志着这一新兴领域正式跻身中国式现代化建设的关键版图，更释放出明确信号：2026年，我国商业航天行业或将告别规模扩张的初步阶段，迈入提质增效、能级跃升的关键发展期。 火箭：2026年主机厂上市+可回收技术有望迎来拐点。2025年12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称“《指引》”）。明确商业火箭企业申报科创板需实现可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次入轨且无重大技术不利事项。《指引》明晰火箭企业上市标准，有望加速民营企业中大型运载火箭首飞及多家已启动IPO辅导的商业火箭企业上市进程。 分析师吴爽执业证书：S0590523110001邮箱：wushuang@glms.com.cn 卫星：低轨卫星发射有望提速，逐步迎来组网应用。我们认为，卫星组网的推进效率取决于两大核心要素：卫星发射成本的管控能力与火箭运力的支撑水平。其中，可回收火箭是关键抓手，更是驱动星座实现“从1到N”集群化组网的核心动力。我们认为，《指引》有望加速民营火箭企业首飞进程，行业运力瓶颈有望逐步缓解；国内可回收技术亦有望迎来突破拐点，带动火箭发射成本大幅下探，进而推动低轨星座部署加速落地。 太空算力：有望从概念走向规划落地，SpaceX 2026年IPO引领。财联社报道，SpaceX计划在2026年上市，太空算力有望成为SpaceX IPO后重点布局方向之一。我们认为，国内太空算力星座形成政府引领的“多核心计划+清晰路线图”布局，以北京“太空数据中心”、之江实验室“三体计算星座”、国星宇航“星算计划”为核心；短期聚焦“天感天算”与规模化组网，优先部署专用计算星座，同时持续迭代抗辐射芯片、智能调度等核心技术，后续逐步拓展“地数天算”应用，推动天地算力互补协同，打造覆盖广、低时延的一体化算力网络。 相关研究 1．商业航天行业点评：上交所发布商业火箭企业IPO专项指引，商业航天板块重估正当时-2025/12/282．AI电源实现“军工级”效率提升，板载电源或迎来空间跃升-2025/11/193．军工行业2025Q3业绩综述：周期磨底的阵痛期-2025/11/164．军工行业2025年三季度公募基金持仓分析：3Q25机构减配军工；主题基金规模持续增长-2025/11/035．军工行业2025年三季报业绩回顾：3Q利润系近9个季度首次正增长；行业回款仍有压力-2025/11/03 投资建议：2026年国内外火箭等主机厂有望上市+低轨星座发射加速+太空算力有望迎来“0-1”落地。建议关注：1）火箭零部件如火箭发动机、箭体结构等配套领域龙头，或将受益于火箭主机厂上市融资加速技术迭代与产能扩张；2）中下游卫星设备配套、卫星运营等环节企业，有望受益于民营火箭运力提升带动发射成本下降及低轨卫星组网进程加速。 风险提示：可回收火箭发射进展不及预期，商业航天行业竞争加速。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室