建筑行业年度策略20251229

2025年12月31日09:47 关键词 长江证券建筑行业投资策略西部基建新型基建工程出海财政资金基建投资社保费付息压力广义赤字化债领域财政环境结构性机会商业模式资产改革业务转型投资价值投资模式交合 全文摘要 本次会议首先对与会者的参与表达了感谢，并预告会议即将正式开始。随后，发言人重点介绍了长城建筑首席张弛，强调了2020年年度投资策略汇报的主题，主要关注市场大势、基建市场的结构性机会，如西部基建工程出海和新型基建等方向。报告还涵盖了传统需求、投资策略框架，以及对2024年和2025年投资趋势的预测，特别突出了西部基建和新型基建的投资机会。 建筑行业-年度策略-20251229_导读 2025年12月31日09:47 关键词 长江证券建筑行业投资策略西部基建新型基建工程出海财政资金基建投资社保费付息压力广义赤字化债领域财政环境结构性机会商业模式资产改革业务转型投资价值投资模式交合 全文摘要 本次会议首先对与会者的参与表达了感谢，并预告会议即将正式开始。随后，发言人重点介绍了长城建筑首席张弛，强调了2020年年度投资策略汇报的主题，主要关注市场大势、基建市场的结构性机会，如西部基建工程出海和新型基建等方向。报告还涵盖了传统需求、投资策略框架，以及对2024年和2025年投资趋势的预测，特别突出了西部基建和新型基建的投资机会。发言人最后重申了建筑行业在寻找结构性机会、价值重估以及红利资产重组方面的策略，并邀请与会者提问或进一步讨论。整个会议的核心是分享2020年的投资策略，重点关注结构性投资机会及行业内的重组和价值重估策略。 章节速览 00:00会议即将开始的提醒 会议主持人多次提醒所有参与者会议即将开始，请求大家保持在线，等待会议正式开始。 02:51 2020年度建筑行业投资策略报告 报告围绕2020年投资策略，分析市场大势，指出基建市场弹性不足，建议关注西部基建、工程出海及新型基建等板块结构性机会。推荐四川路桥、中台、江河、经营室压强、港湾及航天利伯特等企业。强调未经许可不得对外公布会议内容，否则需承担法律责任。 04:17 2025年建筑行业投资分析及结构性机遇 2025年投资止跌回稳，基建投资首次拖累GDP，财政资金投向变化，2025年基建宽松财政环境有限。2026年投资预测中性左右，缺乏弹性。建筑行业结构性机会在于西部基建、一带一路工程珠海、新基建如商业航天核电建设等方向。 07:41建筑行业投资策略与转型机遇分析 建筑行业在牛市中表现并不突出，多数情况下未能跑赢市场，尤其在传统领域表现较弱。策略上，应关注非建筑领域的制造类企业，以及新经济方向如商业航天和地方经济等，同时注重商业模式的变革和出海一带一路等机会，通过资产改革或业务转型提升投资价值。 11:08西部投资策略与区域优选分析 对话深入探讨了西部投资策略，强调中央与地方投资要求，指出西部政策重心在于战略需要与重点工程，特别是新疆、西藏、四川等区域。四川省因兼具经济大省与战略福利建设优势，被推荐为投资优选。同时，新疆与西藏的投资机会也得到分析，但强调四川地方国企受益程度更显著。最后，对西藏的投资前景持谨慎态度，建议后续博弈观察。 14:54出海企业与红利股的投资分析 对话探讨了中国企业在海外拓展的商业模式，尤其是央企与民企的协同作用，以及红利股如江河金工等的高分红潜力。分析了俄国冲突对市场影响的复杂性，指出其与直接市场映射的差异，强调了出海企业因优质客户和付款方式而带来的良好业绩回报。 16:57新基建与商业航天的机遇探讨 对话围绕新基建与商业航天的发展机遇展开，建议关注结晶室、商业航天及基础经济领域。重点提及亚翔在商业航天领域的订单潜力及技术进展，以及商业港湾子公司在太阳能板管理领域的技术积累与市场前景。强调了产业安全与科技创新的双重推进策略，以及对相关企业业绩与估值的乐观预期。 21:12核电领域合作与公司业绩增长分析 对话探讨了核电领域的合作机会，强调了核聚变电站加速建设和商业化推进对公司业绩的积极影响。公司电源管理业务表现优异，股东中广核可能进一步入股支持，助力获取大额订单。中国核电与利波特合作项目成效显著，中广核决定提高利波特产品在核电项目中的应用比例，预示着利波特在核电领域的持续发展潜力。 23:43建筑行业资产质量与模式变革分析 对话探讨了建筑行业估值低估的核心在于资产质量较差，提出通过提高资产质量和推动模式变革来提升行业竞争力，同时关注长期机器人应用及央国企改革方向。 26:30央企资产处置与重组路径探讨 对话围绕央企资产处置与重组展开，首先指出湖北等地实施的三次改革及资源盘活潜力，提及中国中铁、中国能建等企业资产案例；其次，分析国资债务压力下的资产处置新路径，如主业扩展资源支出给股东；再次，强调实施管理考核闭环及山东区域头部企业经济举措；最后，展望建筑行业专业化整合与战略重组可能性，提出央企并购重组对行业变革的影响。 29:09建筑行业策略分析与红利资产推荐 对话深入探讨了建筑行业策略，强调了工程出海、西部基建和科技基建的结构性机会，同时关注顺周期拐点和央国企价值重估。推荐了中国建筑、安徽建工等红利资产，指出山东路桥分红潜力大。港股标的因A股停盘而股息率提升，成为关注点。汇报结束时，提供了后续咨询联系方式。 发言总结 发言人4 他，即长城建筑的首席张弛，在本次交流中向投资者汇报了2020年的年度投资策略。他首先分析了市场大势，指出基建市场缺乏弹性，建议投资者重视板块结构性机会，如西部基建工程出海和新型基建等。张弛详细介绍了四川路桥、中台、江河等优选标的，并探讨了建筑行业的发展趋势，包括传统需求的转变、政策导向及国际环境的变化。他提出了资产重组、红利资产等策略建议，为投资者提供了具体的投资方向和标的选择。最后，他强调了在当前市场环境下，寻找结构性机会和关注传统央国企价值重估的重要性，鼓励投资者关注未来投资策略。 发言人2 首先对参与者的到来表达了深切的感谢，并反复确认了会议的充分准备，强调了每位在线参与者的必要性，要求大家保持在线状态。他重申了对参与者持续关注与贡献的感激之情，并在会议开始前进行了重要提醒，确保会议顺利进行。此外，他还特别提到了本次会议的核心议题与重要性，体现了其对会议内容的重视。整个发言中，他贯穿了会议准备、进行阶段，并持续强调了参与和专注的重要性，为会议的顺利召开奠定了基调。 发言人1 首先对与会者表示了诚挚的感谢，随后强调了会议即将正式开始。他特别指出，此次电话会议仅对长江证券研究所的白名单客户开放，强调了保密性的重要性，并警告与会者，任何未经书面许可擅自传播会议内容的行为都将承担相应的法律责任，同时明确长江证券有权对违规者采取进一步的法律追责措施。通过这些提醒，他旨在确保会议的顺利进行和信息的安全。 要点回顾 建筑行业在当前环境下有哪些结构性机会？ 发言人4：结构性机会主要来自西部基建工程出海、新型基建（如商业航天、核能建设）以及传统需求方面的水油 气龙头公司和央国企改革，并关注建筑企业后续并购重组契机。 从大势研判来看，明年的投资趋势如何？对于2026年投资情况的预测是怎样的？ 发言人4：我们认为明年投资可能会迎来止跌趋势，关注结构性机遇。具体来说，2024年投资出现了持续回落状态，2025年投资形势可能较为严峻，但财政资金投向的变化可能是重要因素之一。即使考虑到预测因素，在中性保守和积极假设下，预计2026年投资将落在积极水平附近，整体弹性不足，可能更多需要在建筑行业中寻找结构性机会。 财政资金投向变化对投资有何影响？ 发言人4：一般公共预算在2025年对基建的比例约为18%至19%，相比去年同期下降3到4个百分点，这些资金更多投向社保和付息，而非基建。政府债广义赤字在2025年相较于2024年有较大变化，其中98%至99%用于化解债务，表明整体财政环境宽松，但并非基建领域的宽松。 对于建筑行业的投资策略和配置有何建议？ 发言人4：鉴于建筑行业商业模式相对较差且转型需求旺盛，建议正确认识建筑行业的现实特点，避免期望出现长期强势标的。相反，一些转型、防御类或主题类标的可能会带来机会，因此建议调整建筑行业的配置策略。 在建筑行业中，如何寻找持续成长和景气的业务方向？建筑行业寻找模式变化和投资契机的来源有哪些？ 发言人4：我们首先从商业模式的角度出发，优选非传统建筑行业，比如偏向制造业投资的企业，这类企业商业模式较好且受贝塔影响较大。一旦贝塔改善，阿尔法表现强劲，例如红龙之特这类标的。对于传统建筑施工模式，我们主张优先选择新经济领域，如商业航天、研究室和地方经济等。在技术经济方面，优先考虑海外证券，国内则优先关注一带一路沿线地区及专业工程领域。此外，在传统工程中，应优先选择好的区域，再选择较差的区域。模式变化和投资契机主要来源于原有低效商业模式的改革，例如通过资产质量提升带来效率改善；或者通过业务转型进入新赛道，如借壳等方式彻底转型到如新基建等新兴产业，以实现投资价值提升。 对于西部地区的基建投资情况及推荐标的有哪些？ 发言人4：西部地区在投资端受到中央和地方明确要求，中央关注战略需求和重点工程，地方则关注财政实力和经济大省的引领作用。目前，西部地区有大量的重大项目和工程集中在新疆、西藏、四川等区域。推荐四川作为西部经济大省，因其受益于战略福利建设，同时拥有大量地方投资需求，具备投资潜力。四川的企业如川桥，凭借独特的商业模式和与母公司良好的业务协同关系，具有较强的持续性。此外，新疆和西藏区域也存在一定的投资机会，但需要持续观察当地企业能否有效抓住这些地区的投资转移支付及重大项目所带来的商业机会。 在海外业务拓展方面，中国建筑企业有何发展趋势和优势？ 发言人4：近年来，中国建筑企业积极开拓海外市场，并同步提升国内业务执行力，许多企业要求提高海外营销占比。大型国企由于拥有央企海外专业工程资源，叠加优质客户资源和良好的现金流，通过高分红形成良性闭环，并且避免了传统房建基建欠款模式，同时在自身产业类中有综合优势，这种商业模式较为优质。对于民营企业，如交建和精工等，在商业模式和客户付款方式上表现出明显优势，整体业绩回报效果较好。 在当前国际环境下，为什么说俄国冲突这一主题难以像西藏问题那样直接映射到特定的市场或投资领域？ 发言人4：因为俄国冲突的影响主要体现在国际关系层面，其解决过程需要逐步展开，例如停火协议、领土割让等具体事项的商议和执行。此外，对于中国企业是否能参与其中，目前尚无法确定，建议投资者根据个人兴趣和情况关注后续主题的发展。 对于新基建和国际安全背景下的投资方向，您有何建议？ 发言人4：建议关注新基建和国际安全结合所带来的双重机遇，特别是在5G建设和科技资源方面。从长远来看，建筑与科技融合将是2020年的主线。在具体投资标的上，推荐关注结晶室商业航天和核电领域，尤其是涉及高速铁路建设、第三方服务以及节能企业的相关投资机会。 商业航天板块中，有哪些公司或项目具有投资潜力？ 发言人4：在商业航天领域，重点推荐亚翔公司及其子公司非星空。非星空较早切入电池管理领域，特别是在太阳能板供应方面有良好积累。该公司正致力于研发开放电视技术以提升产品质量和稳定性，并计划于今年3月份发射一颗全钙钛矿通信卫星。 对于金融经济领域，特别是在建筑行业中的应用现状及前景如何？ 发言人4：金融经济自去年起步以来，尽管在一些地方应用较为困难，但建筑企业的收益可能不再直接依赖于金融 经济。目前，推荐关注在建筑设计、自动规划等方面有所布局的企业，并强调在基础经济中，总竞争力经济表现最好，拥有真正巨额订单且部分项目已落地。 在核电领域，有哪些投资逻辑和推荐标的？ 发言人4：核电投资主要有两个逻辑：一是核聚变电站加速建设带来的新增机组需求；二是核聚变商业化的主题推进。推荐关注相关建设项目的推进情况，以及拥有中广核背景的企业，因其有望获得中广核每年4000亿的订单支持，从而带来较大的业绩弹性。同时，对比了中国核电