数字人民币进入2.0时代，产业进程有望加速

核心观点 事件： 中国人民银行日前出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》(以下简称《行动方案》)，明确新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系，相关方案于2026年1月1日启动实施。 ⚫数字人民币定位由M0向M1转变。与过去10年数字人民币试点阶段相比，此次方案最大的变革是从机制上明确了数字人民币将从数字现金时代迈入数字存款货币时代。也就是说，此前数字人民币的定位是M0，不计付利息、相关资产也不归属于银行，因此各方对使用数字人民币的积极性无法得到充分调动；而未来数字人民币是M1，明确成为以账户为基础的商业银行负债并由银行为客户实名数字人民币钱包余额计付利息。从M0转向M1后，无论是银行还是个人及单位，推广和使用数字人民币的积极性都将得到根本性提升，数字人民币的普及速度有望显著加快。 浦俊懿执业证书编号：S0860514050004pujunyi@orientsec.com.cn021-63326320陈超执业证书编号：S0860521050002chenchao3@orientsec.com.cn021-63326320宋鑫宇执业证书编号：S0860524090002songxinyu@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫银行数字货币相关系统建设有望迎来热潮。目前数字人民币运营试点机构包括工农中建交以及邮储、招商等10家银行机构，而行动方案发布后，我们预计绝大多数银行都将具备数字人民币“账户体系+币串+智能合约”数字化方案，在现有账户体系升级、新兴技术应用、反洗钱等方面进行投入。而根据国家金融监管总局公布的2025年末银行业金融机构法人名单，总共有4070家，包括6大国有行、12家股份制商行、124家城商行、农村金融机构3381家及其他各类机构，我们认为，按照6大行平均每家投入8000万、股份制商行平均4000万、城商行平均1000万、农村金融机构平均150万计算，银行侧数字人民币数字化系统建设有望超过80亿元。 太空算力未来可期，关注核心收益环节2025-12-02模型迭代再次加速，AI应用范式迎来革新2025-11-23曙光超节点重磅发布，国产算力有望持续取得突破2025-11-08 ⚫数币使用和推广将带来硬钱包、支付设备、财政信息化等场景端系统机遇。《行动方案》提出“全面推进数字人民币受理环境建设”，各类支付和应用场景端建设也将成为数字人民币推广核心。首先，硬钱包作为实体工具，具备离线支付、小额匿名等优点，在民生、旅游、涉外等场景中有着广泛的用途；此外，数字人民币的广泛使用，也离不开各类支付和兑换终端设备的支持，包括支持POS机、ATM机等设备，均有望迎来新设备铺设或老设备更新改造，我们认为会带来较大的增量空间。此外，我们预计政府也将从财政资金拨付和使用的角度广泛使用数字人民币，以加速其推广，相关解决方案商也将从中受益。 ⚫数字人民币未来在跨境金融中作用将更加重要。《行动方案》提出在上海设立数字人民币国际运营中心和进一步推广多边央行数字货币桥，都是区块链技术在数字人民币层面的现实运用。9月25日，数字人民币国际运营中心在上海正式运营，而截止近期，多边央行数字货币桥（mBridge）累计处理跨境支付业务4047笔，累计交易金额折合人民币3872亿元，其中数字人民币在各币种交易额占比约95.3%。我们认为，随着个人与企业数字人民币参与度更高、mBridge覆盖范围不断扩展，数字人民币在跨境场景中的使用将更加普遍，从而带来相关支付机构、智能合约开发商的业务机遇。 投资建议与投资标的 我们认为数字人民币行动方案的推出，将从根本上改变数字人民币的使用频率和广度，从而带来银行端系统建设、数币使用场景建设以及跨境支付领域投资机会。相关标的包括广电运通(002152，买入)、中科江南(301153，未评级)、德生科技(002908，未评级)、神州信息(000555，增持)、宇信科技(300674，未评级)、高伟达(300465，未评级)、信安世纪(688201，未评级)、四方精创(300468，未评级)、新大陆(000997，未评级)、新国都(300130，未评级) 风险提示 数字人民币推广进程不及预期风险； Table_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义《 发 布 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）；证 券 研究 报 告 公司投资评级的量化标准暂 行 规 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准：有 该 股 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。