帝尔激光首次覆盖报告：光伏激光设备龙头，看好泛半导体领域布局

2025年12月25日 ⚫公 司是 光 伏 电 池 激 光 设 备 龙 头，自 主 创 新 激 光 技 术 与 应 用 ，产 品 覆 盖多 种光 伏 技 术 路 线。 公 司 以 提 高 太 阳 能 电 池 发 电 效 率 ， 降 低 太 阳 能 光 伏 发 电 成 本为 技 术 目 标 ，针 对PERC/PERC+、TOPCON、IBC、HJT和 钙 钛 矿 领 域 均 有多 种 激 光 技 术 布 局 。公 司 股 权 结 构 相 对 集 中 ，管 理 层 充 分 持 股 。截 止2025年三 季 度 末 ，公 司 创 始 人 、董 事 长 、总 经 理 李 志 刚 直 接 持 股39.87%，为 公 司 实际 控 制 人 。 帝尔激光（股票代码：300776.SZ） 推荐首次评级 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 ⚫业 务 稳 步 增 长， 盈 利 能 力 保 持 高 位。产 品 以 太 阳 能 电 池 激 光 加 工 设 备 为 主 ，2025年Q2占 营 收 超 九 成 。同 时 积 极 向 消 费 电 子 、新 型 显 示 、集 成 电 路 等 泛 半导 体 行 业 拓 展。2025年 前 三 季 度 业 绩 继 续 维 持 同 环 比 提 升 ， 经 营 韧 性 持 续 彰显 。2025年 前 三 季 度 实 现 营 业 收 入17.81亿 ，同 比+23.69%；实 现 归 母 净 利润4.96亿 ， 同 比+29.39%。公 司25Q3营 收 、 业 绩 同 比 提 升 主 要 受 益 于 订 单验 收 。 贾新龙：021-20257807：jiaxinlong_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070006 ⚫立 足 光 伏 ， 公 司 积 极 拓 展 泛 半 导 体 领 域 。公 司 在TGV激 光 微 孔 设 备 已 完 成面 板 级 玻 璃 基 板 通 孔 设 备 出 货 ，实 现 晶 圆 级 和 面 板 级TGV封 装 激 光 技 术 覆 盖 。同 时 ， 结 合PCB行 业 对 高 密 度 多 层 板 的 需 求 ， 公 司 开 发PCB激 光 钻 孔 设 备 ，推 进 与 国 内 客 户 合 作 验 证 ， 有 望 为 公 司 营 收 贡 献 新 增 量 。 曾韬：010-8092-7653：zengtao_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525030001 ⚫投 资 建 议 ：预 计2025-2027年 归 母 净 利 润 分 别 为7.71、8.22、9.41亿 元 ，对应PE分 别 为22x、20x、18x。鉴 于 公 司 在光 伏 激 光 设 备技 术 实 力 和 性 价 比 优势，及公 司有 望 受 益 于泛半 导 体业 务 拓 展等 因 素 ，首 次 覆 盖，给 予“ 推 荐 ”评级。 黄林：010-8092-7627：huanglin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070004 ⚫风 险 提 示 ：行 业 波 动的风 险 ；下 游 扩 产 不 及 预 期的风 险 ；公 司BC、PCB等产品 研 发 推 广 不 及 预 期的风 险；行 业 空 间 测 算 误 差的风 险 ；原 材 料 价 格 波 动的风险 。 资料来源：中国银河证券研究院 目录Catalog （一）光伏激光设备龙头，掌握多种工艺技术...............................................................................................3（二）股权结构较为集中，管理团队具有技术优势.........................................................................................5 （一）营收主要来自光伏行业，产品涵盖多种技术路线...................................................................................6（二）公司盈利能力保持高位，净利率表现突出............................................................................................7（三）公司费用管控能力提升，研发投入稳步增加.........................................................................................9（四）跨界PCB领域，激光钻孔有望成为第二增长曲线.................................................................................9 四、风险提示......................................................................................................................................12 一、帝尔激光：光伏激光设备龙头 （一）光伏激光设备龙头，掌握多种工艺技术 帝 尔 激 光太 阳 能 电 池 激 光 工 艺 设 备 全 球 市 占 率 第 一 ，是 光 伏 电 池 激 光 设 备 龙 头。公 司 于2008年成 立 于 湖 北 武 汉 光 谷 ， 是 以 自 主 创 新 激 光 技 术 为 核 心 ， 提 供 全 部 高 效 太 阳 能 电 池 激 光 加 工 综 合 解 决方 案 的 企 业 。主 营 业 务 为 精 密 激 光 加 工 解 决 方 案 的 设 计 及 其 配 套 设 备 的 研 发 、生 产 和 销 售 。2019年在 深 交 所 创 业 板 上 市 。 资料来源：帝尔激光公司公告，中国银河证券研究院 公 司 自 主 创 新 激 光 技 术 与 应 用 ，产 品 覆 盖PERC、MWT、TOPCON等 工 艺 。公 司 以 提 高 太 阳能 电 池 发 电 效 率 ，降 低 太 阳 能 光 伏 发 电 成 本 为 技 术 目 标 ，公 司 针 对PERC/PERC+、TOPCON、IBC、HJT和 钙 钛 矿 领 域 均 有 多 种 激 光 技 术 布 局 。 主 要 产 品 包 括PERC激 光 消 融 设 备 、SE激 光 掺 杂 设备 、MWT系 列 激 光 设 备 、全 自 动 高 速 激 光 划 片/裂 片 机 、LID/R激 光 修 复 设 备 、激 光 扩 硼 设 备 等 激光 设 备 。 并 且 在 武 汉 、 无 锡 设 有 研 发 生 产 基 地 ， 在 以 色 列 特 拉 维 夫 设 有 全 球 研 发 中 心 。 同 时 公 司 正在 积 极 研 发 高 端 消 费 电 子 、 新 型 显 示 和 集 成 电 路 等 领 域 的 激 光 加 工 设 备 。 公 司 在 高 效 光 伏 技 术 领 域 布 局 全 面 且 成 果 卓 著 ， 与 全 球 领 先 的 光 伏 企 业 均 建 立 了 稳 固 的 合 作 关系 。公 司 自 成 立 以 来 ，针 对 包 括PERC、TOPCON、HJT、IBC、钙 钛 矿 、半 片 、叠 瓦 等 多 种 高 效 太阳 能 电 池 及 组 件 技 术 工 艺 展 开 了 深 入 研 究 与 跟 进 ， 开 发 了 相 应 产 品 。 隆 基 绿 能 、 通 威 股 份 、 爱 旭 科技 、 晶 科 能 源 、 晶 澳 太 阳 能 、 天 合 光 能 、 阿 特 斯 太 阳 能 、 韩 华 新 能 源 、 东 方 日 升 等 国 际 知 名 光 伏 企 业 均 与 公 司 开 展 合 作 。 PCB市 场 应 用 空 间 广 阔， 公 司 在 超 快 固 体 激 光 技 术 应 用 方 面 有 深 厚 的 技 术 积 累 ， 基 于 前 期 在MWT电 池 打 孔 技 术 的 应 用 、TGV微 孔 技 术 的 持 续 研 发 ， 结 合PCB行 业 对 高 密 度 多 层 板 的 需 求 ，公 司 开 启 了PCB行 业 超 快 激 光 技 术 的 应 用 开 发 ， 主 要 方 向 为 超 快 激 光 钻 孔 技 术 的 开 发 ， 持 续 推 动技 术 的 延 伸 和 应 用 拓 展 。 公 司 已 与2到3家 客 户 进 行 对 接 ，根 据2025年10月30日 投 资 者 关 系 活动 记 录 表， 超 快 激 光 钻 孔 设 备 样 机 正 在 试 制 中 。 资料来源：帝尔激光公司公告，中国银河证券研究院 （二）股权结构较为集中，管理团队具有技术优势 公 司 股 权 结 构 相 对 集 中 ，管 理 层 充 分 持 股。截 止2025年 三 季 度 末 ，公 司 创 始 人 、董 事 长 、总 经理 李 志 刚 直 接 持 股39.87%， 为 公 司 实 际 控 制 人 。 段 晓 婷 、 彭 新 波 分 别 持 股7.65%、4.05%。公 司下 属 共 有4家 全 资 子 公 司 ， 分 别 负 责 设 备 制 造 、 技 术 研 发 、 对 外 投 资 等 业 务 。 资料来源：帝尔激光公司公告，wind，中国银河证券研究院 公 司 管 理 团 队 具 备 深 厚 技 术 基 因 。董 事 长 李 志 刚 博 士 毕 业 于 华 中 科 技 大 学 ， 师 承 中 国 武 汉 光 谷之父 黄 德 修 教 授 ，拥 有12项 发 明 和60余 项 实 用 新 型 专 利 ，均 为 第 一 发 明 人 ，多 次 入 选 国 家 及 省 级高 层 次 人 才 项 目 及 市“黄 鹤 英 才”、 市“优 秀 科 技 工 作 者”、 市“人 民 政 府 特 别 资 助 博 士”和 区“ 3551人 才 计 划”等 ，深 耕 激 光 和 太 阳 能 光 伏 领 域 多 年 ，其 领 导 的 公 司 专 家 团 队 和 技 术 人 才 能 够 高效 准 确 地 完 成 技 术 研 发 任 务 。 实 施 股 权 激 励 计 划 ， 助 力 公 司 技 术 活 力 。公 司 于2020年11月13日 推 出 股 权 激 励 计 划 ，经 审验 ， 截 至2025年11月7日 止 ， 公 司 已 收 到114名 激 励 对 象 的 出 资 款 人 民 币21,529,349.56元 ，其 中440,093元 计 入 新 增 注 册 资 本 ，21,089,256.56元 计 入 资 本 公 积 。该 激 励 计 划 能 够 充 分 调 动 核心 员 工 的 积 极 性 ， 降 低 成 本 ， 提 高 经 营 效 率 ， 为 公 司 中 长 期 发 展 保 驾 护 航 。 二、营收主要来自光伏领域，业绩稳步增长 （一）营收主要来自光伏行业，产品涵盖多种技术路线 帝 尔 激 光的 主 营 业 务 精 密 激 光 加 工 解 决 方 案 及 配 套 设 备 主 要 服 务 于 光 伏 电 池 与 组 件 制 造 领 域 ，同 时 积 极 向 消 费 电 子 、 新 型 显 示 、 集 成 电 路 等 泛 半 导 体 行 业 拓 展 。 其 中 ， 光 伏 激 光 加 工 设 备 是 公 司的 核 心 业 务，主 营 产 品 涵 盖PERC、TOPCon、BC等 高 效 太 阳 能 电 池 的 激 光 加 工 设