钙钛矿叠层整线订单落地，半导体业务进入收获期

迈为股份(300751)[Table_Industry]机械制造业/可选消费品 迈为股份首次覆盖报告 本报告导读： 公司以真空、激光、精密装备三大技术平台构建产品矩阵，下游覆盖光伏、显示与半导体，平台化属性明显。近期公司获业内首条钙钛矿/硅异质结叠层整线订单，助力行业量产加速。此外，公司半导体及显示业务布局加速，有望打造第二增长曲线。 投资要点： 公司定位为高端设备制造商，以真空、激光、精密装备三大关键技术平台支撑产品矩阵。主要产品下游应用领域为光伏、显示和集成电路等三大行业，主要用于生产光伏电池片、显示面板以及半导体晶圆制造与封装。 获业内首条钙钛矿/硅异质结叠层整线订单，助力行业量产加速。近日公司获得业内首条钙钛矿/硅异质结叠层电池整线订单，与国内新能源企业正式签订合同，该电池整线解决方案立足G12半片大尺寸全面积技术平台，覆盖电池制造全工序，具备高效率、大产能、智能化、自动化与经济性等综合优势。半导体及显示业务布局加速，推动国产化进程。显示方面，公司布 局自主研发并且率先实现了OLED G6 Half激光切割设备、OLED弯折激光切割设备；针对MiniLED自主研发了晶圆隐切、裂片、刺晶巨转、激光键合等全套设备；针对Micro LED自主研发了晶圆键合、混合键合等全套设备。半导体业务方面，在半导体前道设备中，公司重点布局刻蚀设备与薄膜沉积设备。其中，半导体高选择比刻蚀设备和原子层沉积设备凭借差异化技术创新实现关键突破，目前已进入多家头部晶圆厂和存储厂商，进入量产阶段。封装环节聚焦半导体泛切割、2.5D/3D先进封装，提供封装工艺整体解决方案。率先实现了半导体晶圆开槽、切割、研磨、减薄、键合等装备的国产化。 风险提示：验收周期长导致业绩波动、设备市场竞争加剧、研发进展不及预期等。 估 值 方法：使用PE估值法，预计公司2025/2026/2027年EPS分别为3.21/3.77/4.18元。公司是光伏设备领先企业，显示、半导体等平台化布局加速，对标可比公司，给予2026年60倍PE估值，目标价225.94元。 风险提示：验收周期长导致业绩波动、设备市场竞争加剧、研发进展不及预期等。 本公司是本报告所述中微公司(688012)的做市券商。本报告系本公司分析师根据中微公司(688012)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号