林清轩：东方植萃锚定高端定位，精华油细分赛道突围

林清轩作为高端国货护肤品领导者，开创了“以油养肤”新赛道。公司以中国高山红山茶花为核心原料，成功打造“山茶花精华油”大单品，并通过全价值链整合夯实品质与功效。公司聚焦高端抗皱赛道，布局全域OMO渠道，线上线下深度联动，精准抢占高端用户心智。2022-2024年公司营收CAGR达32.29%，2023年扭亏为盈后净利润维持高增，高毛利精华油产品放量及规模效应释放推动收入和利润持续高增。

中国高端护肤品市场前景广阔，护肤品市场K型分化明显，大众市场增长缓慢，高端市场快速扩容且存在较大的渗透率提升空间。根据灼识咨询数据，2024年中国高端护肤品市场规模达1144亿元，2019-2024年CAGR达8.84%，2024-2029年CAGR预计为13.82%。面部精华油市场增长显著，2024年规模达53亿元，2019-2024年CAGR为42.8%，预计2024-2029年CAGR为21.3%。

林清轩的核心亮点在于东方成分破局高端护肤，全域布局强化品牌心智。公司以差异化高端定位和文化赋能，抢占国货高端心智；通过全产业链+科研赋能，打造功效与品质双壁垒；立足核心成分打造大单品，持续迭代稳固消费者心智；延伸布局丰富护肤矩阵，提升品牌价值天花板；OMO全域融合，强化品牌增长动能。公司本次拟全球发售股份占发行后股本的10%，发行价77.77港元/股，募集资金将用于品牌建设、渠道构建、加强生产能力、技术研发等方面。

我们看好林清轩的品牌价值释放、品类及渠道扩张、经营效率优化，叠加此次上市带来的资源加持，公司有望在精华油领域的优势基础上，进一步强化在国货高端护肤市场的领先地位，持续打开市场空间。