瞰星链再迎重磅政策开启资本角力新战场20251228

2025年12月29日10:52 关键词 商业航天卫星互联网资本角力政策技术资本商业火箭科创板IPO天地一体化可复用火箭IPU二级市场SpaceX估值资本运作平台航天科技集团低空经济创投引导基金一级市场 全文摘要 中金公司近期组织了一场电话会议，深入探讨了商业航天和卫星互联网领域的最新动态。会议强调了商业航天，尤其是商业火箭发展的重要性，并指出国家对创业投资的引导基金设立为行业注入了新活力。同时，讨论了卫星互联网的市场潜力、技术进步及发射计划，建议投资者关注这一领域的投资机会。 瞰星链-再迎重磅政策，开启资本角力新战场-20251228_导读 2025年12月29日10:52 关键词 商业航天卫星互联网资本角力政策技术资本商业火箭科创板IPO天地一体化可复用火箭IPU二级市场SpaceX估值资本运作平台航天科技集团低空经济创投引导基金一级市场 全文摘要 中金公司近期组织了一场电话会议，深入探讨了商业航天和卫星互联网领域的最新动态。会议强调了商业航天，尤其是商业火箭发展的重要性，并指出国家对创业投资的引导基金设立为行业注入了新活力。同时，讨论了卫星互联网的市场潜力、技术进步及发射计划，建议投资者关注这一领域的投资机会。尽管市场存在波动，但会议认为商业航天和卫星互联网行业前景广阔，鼓励关注具有竞争优势的企业。 章节速览 00:00战役重磅政策与资本角力新战场探讨 会议讨论了不同于市场多数观点的主题，即战役重磅政策如何开启资本角力的新战场，强调了信息仅供参考，不构成投资建议，且未经许可不得传播会议内容。 02:09商业航天行业分析与投资机会 会议回顾了商业航天行业的发展历程，强调了政策、技术、资本三大维度的重要性，分析了行业拐点及投资价值，特别是中国卫星作为天地一体化龙头的优势。同时，会议还分享了近期政策动向，如商业火箭科创板上市审核标准指引和国家创业投资引导基金的成立，预测了26年行业趋势与投资机会，更新了对板块的整体观点和推荐标的。 06:49商业火箭科创板IPO审核标准解析 对话深入分析了商业火箭在科创板IPO审核标准上的变化，尤其是可重复使用技术大中型运载火箭发射载荷成功入轨的要求。指出头部商业火箭公司正加速推进IPO，未来可复用火箭技术迭代快速，对二级市场投资有持续催化作用，预计明年将见证国内首家商业火箭公司成功上市。 10:35国家创投引导基金与商业航天产业发展 对话深入探讨了国家创投引导基金的启动及其对商业航天产业的深远影响，强调基金将加速产业发展，缩小中美头部企业估值差距，并推动国内企业进入资本市场。同时，分析了未来投资趋势，包括科创板IPO审核标准及一级市场估值提升，指出资本维度对产业发展的关键作用。 17:49 2026年：中国商业航天步入成长初期 2026年被视为中国商业航天进入成长初期的标志性年份，主要驱动因素包括新网和G60两大星座的组网计划。新网的一代增强系统和二代系统招标工作持续进行，预计二代系统立项核准将在明年一季度落地，开启大规模星座建设。G60方面，尽管今年进展缓慢，但预计明年发射量将大幅增长，达到200颗以上。两大星座的推进将显著提升卫星发射和招标数量，推动产业链订单量大幅增长。 23:44商业航天产业与资本市场的乐观展望 对话内容主要围绕商业航天产业的未来趋势和资本市场表现展开。参与者认为，产业将进入成长初期，卫星订单和发射量将大幅增长，至少三倍以上。资本市场方面，无论是二级市场的头部公司IPO，还是一级市场的融资，以及创投基金的落地，预计市场整体估值将上行，为二级市场投资提供友好环境。海外头部公司的进展，如CBS和SpaceX，也将形成催化，促进国内外市场的共振。整体来看，对2026年的产业趋势和二级市场行情持乐观态度。 26:44商业航天板块投资趋势与政策分析 商业航天板块受到国内政策大力鼓励，十五规划首次提出航天强国，发改委等多部门出台配套政策，重点支持下游运营与应用领域发展。不同于市场普遍认为火箭运力是主要瓶颈，实际火箭运力足以满足当前需求，成本问题才是关键。卫星互联网的发展目标包括抢占太空资源、推动6G通信技术融合及实现全球通信覆盖，其商业价值已由SpaceX的成功证明。 30:24卫星互联网的商业价值与全球用户增长分析 对话讨论了卫星互联网服务的用户数量呈指数级增长，从10万增至900万，预计今年营收达160亿美金。技术与商业考量表明，即便卫星资产规模未达预期，已具备盈利能力。尼日利亚服务落地后，政府号段迅速用罄，显示服务受欢迎。国内战略重点在于抢占平轨资源，而非立即追求成本效益，星座组网初期不以全球C端服务为目标。 33:08卫星发射数量与商业闭环关系探讨 讨论了卫星发射数量受ITU规则与商业闭环影响，强调了抢占频轨资源的重要性及商业价值对卫星发射上限的决定作用。指出卫星应用市场前景广阔，建议关注相关运营企业，如中国卫星、海格通信等，以把握行业发展趋势。 35:25商业航天火箭与卫星投资前景分析 对话深入探讨了商业航天领域，特别是火箭和卫星环节的投资机会。火箭方面，技术迭代快、政策利好及头部公司IPO等因素，使其成为短期内可能跑出超额收益的细分方向。卫星投资则聚焦于需求增长、技术迭代带来的细分环节机会，推荐关注信科移动等卫星配套企业。整体分析强调了商业航天领域的广阔前景和具体投资策略。 39:05商业火箭行业投资机遇与政策指引 会议讨论了商业火箭行业在政策、技术和资本三维度的变化，尤其是资本环节的积极发展，如IPU审核标准披露和创投引导基金的规模扩大，预示着硬科技领域尤其是商业火箭行业的投资机会。强调了头部公司在细分方向的竞争优势，建议投资者关注这些公司的低位筹码，尽管短期内市场可能波动，但长期看行业和市场环境均有利。 发言总结 发言人1 他在本次会议中全面深入地探讨了商业航天行业的核心发展脉络，着重强调了政策、技术与资本在推动行业进步中的协同作用。他特别提及了科创板上市审核标准的指引和国家创业投资引导基金的成立，认为这两项举措对商业航天领域发展具有深远影响。展望未来，他预测2026年国内商业航天将呈现加速发展趋势，特别是随着新网和G60两大星座的发射需求增加及政策持续支持，行业将迎来前所未有的增长机遇。他强调了对卫星发射数量增长的乐观预期，并建议投资者重点关注商业火箭公司、卫星制造及运营应用领域的优质企业。同时，他提醒投资者，要善于在市场波动中把握低位的优质投资机会，特别强调了政策和技术进步带来的投资机遇，鼓励投资于在细分市场中具有竞争优势的公司。 发言人2 他强调，会议内容不包含任何形式的确认或保证，中金公司及其关联机构或个人不承担因使用或依据会议内容产生的任何后果。未经书面许可，不得传播会议内容，违规者将被追责。会议内容仅提供给受邀嘉宾参考，不构成中金公司的投资建议或服务邀请，嘉宾观点不代表中金公司官方立场。最后，他对参会者的参与表示感谢，并宣布会议正式结束。 问答回顾 发言人2问：在商业航天领域，中金公司之前对行业发展的判断是怎样的？中金公司在系列电话会中是如何逐步引导投资人关注商业航天行业变化的？ 发言人1答：在商业航天领域，中金公司在今年7月3号的第二期电话会议中明确指出，商业航天行业正进入发展快车道，并强调该行业已迎来明确的发展拐点。他们当时提出了一个基于政策、技术及资本三个维度的行业分析框架，认为从这三方面看，行业拐点非常明显。从7月份开始，中金公司不断通过电话会向投资人强调行业发展的观点。在第二期电话会前，市场风险较大，多数投资人可能将商业航天视为主题轮动而非长期趋势。但随着新网高密度组网的推进，市场关注度逐渐提升。到了9月份的第三届电话会时，中金公司开始推荐运营和应用环节，并 持续强调中国卫星的投资价值。 发言人2问：中金公司对商业航天行业的最新认知有哪些更新？对于即将到来的2023年，中金公司如何看待国内商业航天的发展趋势和投资机会？ 发言人1答：在11月初举办的专门针对中国卫星的电话会上，中金公司重申了中国卫星作为天地一体化龙头的三重认知差，包括卫星制造与组件公司的高质量资产、行业地位以及新网应用招标中展现的全面布局优势。此外，还对未来航天科技集团的资本运作平台价值进行了讨论。中金公司在会议中计划梳理2023年国内商业航天主要发展趋势及投资机会，并更新对当前商业航天板块的整体观点，特别是推荐标的的更新情况，以便帮助投资人更好地把握市场动态和投资方向。 问：最近关于商业火箭科创板上市审核标准的指引以及国家创投引导基金的成立有何重要意义？ 发言人1答：最近上交所发布的商业火箭科创板上市审核标准指引要求，申报的商业火箭需具备可重复使用技术的大中型运载火箭发射载荷首次成功入轨的能力，这是审核指引中的关键变化。同时，国家创投引导基金的成立也是重要事件，它沿用了中金公司之前提出的政策、技术及资本三个维度的行业分析框架，对行业发展具有重要影响。 发言人1问：在11月23号时，商业航天领域的可复用火箭为何会出现试飞竞赛的情况？ 发言人1答：这是因为随着国内如朱雀三号火箭可能即将进入首飞阶段，以及商业行业板块涨幅较大，市场开始出现分歧和兑现情绪。同时，在IPU（可能指国家政策或相关法规）背景下，可复用火箭将面临试飞竞赛。此外，科创板第五套标准修订后将商业航天纳入适用范围，头部商业火箭公司正积极准备IPO，预计未来头部民商用商业火箭公司的可复用火箭技术会快速迭代进步，并在二级市场投资中迎来主题投资机会。 发言人1问：国家创业投资引导基金的成立及其规模如何影响商业航天产业？ 发言人1答：国家创业投资引导基金由财政部出资1000亿人民币，旨在通过撬动地方政府和产业资本，未来投资规模有望达到一万亿。该基金主要支持新兴产业，包括航空航天（特别是商业航天、低空经济）、芯片、生物医药、前沿科技如脑机接口和核聚变等。这个大规模投资基金的落地将加速商业航天产业尤其是头部企业的创新发展，并缩小中国与美国头部企业在估值上的差距。 发言人1问：对于当前商业航天板块的情绪以及未来发展趋势如何看待？ 发言人1答：尽管市场存在高位和兑现两种情绪，但我们认为商业航天板块还未到达顶峰。利用政策、技术和资本分析框架，我们判断即使短期有调整，板块也会很快重回上升通道并不断创造历史新高。国家发起的规模空前的创投基金快速落地，将推动包括商业航天在内的新兴产业高速发展，并在大国科技竞争中扮演重要角色，尤其是资本层面的竞争正在加剧。同时，海外头部商业航天企业SpaceX启动IPO，短短两年估值增长四倍多，并计划发行市值达1.5万亿美金，这反映了资本市场对商业航天板块的高度认可及巨大潜力。 发言人1问：未来创投引导基金对商业航天领域的影响以及估值差异会如何变化？ 发言人1答：预计未来创投引导基金将撬动万亿规模，其中商业航天作为主要投向之一，将加速产业发展。同时，中美头部企业在商业航天领域的估值差距可能出现缩小趋势，并且这种估值差异不仅限于航空航天领域，在AI等领域也存在类似情况。例如，马斯克的SpaceX最近融资的估值已达2000亿美金，显示出估值差异在商业航天和其他行业中的悬殊程度可能会有所收窄。 发言人1问：明年资本市场在资本维度上有哪些重要事件或变化？ 发言人1答：明年从资本维度分析，国家一级市场的投资基金发起成立将抬升整体估值水平。同时，头部公司如上海元enson和中国航天的二代系统运营公司将启动市场化融资，这是资本维度上的第二个重要变化。此外，国内头部商业航天企业预计会在二级市场上市，这与今年GPU市场的逻辑相似。 发言人1问：对于国内商业航天的发展趋势及投资展望，有何见解？2026年国内商业航天的主要需求牵引及具体项目进展如何？ 发言人1答：国内商业航天行业元年始于约2014年国务院60号文，过去十多年间行业发展虽持续迭代但未达到快速发展预期，目前仍处于导入期阶段。预计2026年将是行业进入成长初期的第一年，标志性的事件是卫星发射数量和招标数量相较于2025年至少翻倍增长，尤其