解读此轮PCB钻针液冷发电行情及后市展望20251228

2025年12月29日10:52 关键词 PCB钻针产能Q步国产替代液冷毛利率屋价格港股上市钻针加工下游客户结构性升级扩产资本运作收购资产液冷散热模组服务器散热模组英伟达阿里冷板 全文摘要 在PCB钻针行业，中国厂商正加速技术革新，预计2025年下半年产能将面临压力，为满足市场需求，企业计划扩产并调整价格策略应对成本上升，市场对PCB钻针的需求持续增长，促使企业优化产能与工艺。液冷散热技术领域，随着AI和数据中心需求增长，液冷技术日益重要，市场供给加速，中国企业取得技术突破，计划全球扩张，多家企业通过收购和扩产增强竞争力，以满足激增的液冷解决方案需求。两行业均面临增长机遇与挑战，企业通过技术升级、产能扩大和市场策略调整以应对。 解读此轮PCB钻针液冷发电行情及后市展望-20251228_导读 2025年12月29日10:52 关键词 PCB钻针产能Q步国产替代液冷毛利率屋价格港股上市钻针加工下游客户结构性升级扩产资本运作收购资产液冷散热模组服务器散热模组英伟达阿里冷板 全文摘要 在PCB钻针行业，中国厂商正加速技术革新，预计2025年下半年产能将面临压力，为满足市场需求，企业计划扩产并调整价格策略应对成本上升，市场对PCB钻针的需求持续增长，促使企业优化产能与工艺。液冷散热技术领域，随着AI和数据中心需求增长，液冷技术日益重要，市场供给加速，中国企业取得技术突破，计划全球扩张，多家企业通过收购和扩产增强竞争力，以满足激增的液冷解决方案需求。两行业均面临增长机遇与挑战，企业通过技术升级、产能扩大和市场策略调整以应对。 章节速览 00:00 PCB钻针行业产能扩张与技术路线解析 对话围绕PCB钻针行业的发展趋势展开，指出行业正面临Q部预期提升与保守工艺路线选择的双重挑战。各PCB钻针厂商，包括鼎泰高科和金州精工，正积极扩产以应对市场需求，其中鼎泰高科计划通过港股上市进一步提升产能至月产两亿只，展现了行业内部对产能扩张的共同追求。技术层面，尽管传统钨钢PCB针存在寿命缩短的问题，但目前主流工艺路线仍倾向于保守方案，如四段钻工艺，而金刚石基材等替代方案因断帧率高难以实现优化。整体而言，行业正经历产能扩张与技术稳定并行的发展阶段。 04:18 PCB钻针行业：产能、价格与技术突破 讨论了PCB钻针行业在2025年的产能紧张及价格策略调整，2026年屋材料价格波动影响，以及企业技术突破和市场拓展策略，强调了行业面临的挑战与机遇。 10:11液冷行业行情加速，需求侧与供给侧双轮驱动 自12月份以来，液冷行业迎来第二波行情，需求侧与供给侧均出现显著加速。谷歌第七代GPU采用全液冷方案，进一步拓宽市场需求，预计明年液冷需求量将提升至英伟达预期的1.5倍。同时，台湾企业如齐红、双红等，三季度以来营收增速明显加快，液冷散热模组需求加速提升，显示出行业在量价上的双重增长。 13:16液冷行业变革与企业机遇分析 从供给侧视角分析，英伟达与谷歌的扩产计划推动了液冷散热模组需求上升，为中国企业提供了参与全球市场的机会。珠三角地区制造业企业正向AI转型，通过收购优质资产整合业务能力，提升供应链竞争力。预计2026年将是海外订单大规模落地的起始年，行业需求持续增长，建议重点关注服务器液冷散热模组和光模块液冷布局企业。 19:37液冷行业调研：聚焦四全新材、鸿富瀚与硕贝德 调研更新显示，四全新材在测试冷板与阿里液冷模组领域进展显著，预计明年收入弹性大；鸿富瀚预计获阿里六 亿液冷订单，海外客户订单体量可观；硕贝德在DB200冷板及光模块液冷领域有小批量出货，与泰科、安菲诺深入对接，前景乐观。建议关注三家公司未来在液冷市场的表现。 23:07四家电子公司收购与业务布局分析 对话分析了四家电子公司在收购、产品布局、市场拓展和业务增长方面的进展。移动电子通过收购灌顶加强了液冷产品能力；顶通在光模块和汽车连接器领域预期增长显著；强瑞技术因收购吕宝科技股权及与AVC合作，预期并表收入利润将大幅提升；东阳光通过收购大图热控全面布局液冷转型，对接英业达及AI制造领域。各公司在冷板代工、光模块需求增长、液冷价值量提升等方面展现出积极的发展前景。 28:42投资建议与AIDC设备铸件市场分析 讨论了投资建议，强调了克在夜冷市场的领先地位及未来增长潜力，预测其目标市值可达1300亿。同时，推荐关注低估值且有预期差的公司，如强瑞技术和宏盛股份。在AIDC设备铸件方面，鉴于产能紧缺，看好国内已进入产业链的公司市占率提升，建议关注鹰有股份、联德股份、鹰普精密等公司，以把握本轮上行周期的机会。 32:12美国电网需求激增与燃气轮机市场机遇 美国电网需求未来五年复合增长率预计达到3.4%，而发电端供给弹性较小，导致离网型燃气轮机建设需求增加。主机厂订单激增，排产至28年，扩产弹性翻倍，年化增长25%-30%。中小型燃气轮机因适应数据中心需求旺盛，市场前景看好，且可升级为联合循环设备，满足超大型数据中心需求。 35:31燃气轮机与柴油发电机铸件市场前景预测 对话讨论了燃气轮机和柴油发电机铸件市场的未来增长潜力。预计燃气轮机交付量将从24年的40G瓦增长至30年的92G瓦，市场空间有望从100亿美元扩展到近300亿美元，其中叶片和机匣环节占比约20%。柴油发电机市场，尤其是数据中心应用，预测从24年的60亿美元增长至30年的120亿美元，需求增速超过市场预测。产能方面，主要厂家计划翻倍扩展，并在美国外投资，市场空间预计可达40亿美元左右。 38:10燃气轮机与柴油发电机铸件行业分析及投资方向 对话详细分析了燃气轮机与柴油发电机铸件行业的现状及未来投资方向。核心零部件如油泵、机体、缸盖等占比显著，国内公司因成本优势及产能扩增能力，看好其市场占有率提升。投资方向聚焦于高壁垒产品供应商、原有客户关系拓展者及关键零部件供应商。会议强调了国内公司在国际需求增长背景下的发展机遇。 发言总结 发言人1 讨论了PCB钻针市场的当前状态和未来趋势。首先，提到国内正在加大对高纯石英砂的产能建设，以支持国产Q步产品的发展。其次，强调了PCB钻针厂商面临的技术挑战，特别是Q步加工难度增加和孔数减少对钻针寿命的影响。尽管过去几个月技术进步有限，但已基本确定采用四段钻工艺作为主要加工方法。同时，分析了行业内头部企业，如鼎泰高科和金州精工，计划通过港股上市和产能扩张来应对市场增长需求。此外，发言人指出，尽管目前市场供不应求，但随着成本上涨，特别是原材料价格的提升，预计明年将开始调整价格策略，以维护毛利率。最后，发言人强调了技术突破和市场扩张对公司盈利能力的重要性，并预见到通过资本运作或收购进入高壁垒市场将成为国产厂商的发展方向。总体而言，他提供了对PCB钻针市场动态的全面分析和对未来一年内行业变化的预测。 发言人3 专注于分析AIDC设备铸件领域的机会，强调了国内外铸件产能紧缺为公司带来的市占率提升机遇，尤其是海外产能的紧缺有利于国内零部件公司业务扩张，特别是在IDC和发电设备需求增长的背景下。他指出尽管存在人力成本和关键零部件卡点等问题，但国内公司有望充分利用本轮上行周期，通过市占率提升和收入弹性增加来应对。对于美国电网的发电端需求增长，预计未来五年需求将显著上升，得益于AI建设的推动，以及燃气轮机和柴油发电机铸件市场的增长。他推荐关注具有高壁垒技术的公司，并强调了国内铸件行业在人工成本、能源价格和环保限制方面的竞争优势，整体看好国内零部件厂家在扩大市占率和业务范围方面的潜力。 发言人2 他，中金机械分析师王子林，更新了对业务板块特别是液冷领域的新观点。自12月以来，业务板块迎来显著增长，液冷需求大增，得益于谷歌采用全液冷解决方案，液冷市场预计扩大至去年五倍。国产企业正受益于这一趋势，获得大客户需求，供需两端加速。王子林强调了布局海外链条的企业重要性，并指出液冷行业存在机遇。他提出投资建议，看好核心企业和低估值、有预期差的公司潜力，期待后续业务进展。 问答回顾 发言人1问：在针对NV Robin产品的国产高纯石英砂产能方面，有哪些上市公司参与了这一部分的产能建设？ 发言人1答：目前有国产上市公司参与了Q部产能的建设，他们通过与具备国内较大高纯石英砂产能的兄弟公司合作，致力于拉大未来中长期重要的材料向Q步升级的概率。 发言人1问：PCB钻针厂商在面对Q部加工难点时，采用了何种工艺路线？ 发言人1答：PCB钻针厂商目前采用偏四段钻的工艺方案，即通过每个钻针钻2000孔的方式，解决较为难加工的材料。这种方案在过去两三个月并未出现颠覆式的替代方案，主流工艺仍然围绕此进行。 发言人1问：PCB钻针厂商为何倾向于保守的工艺方案而非采用新的替代方案，如金刚石基材？Q部预期上扬和PCB厂商扩产计划对PCB钻针行业有何影响？ 发言人1答：考虑到断帧率优化指标难以实现良好的效果，当前深度参与NV链的PCB厂商更倾向于选择保守的工艺方案，并且这种选择促使PCB厂商加快扩产。大部分头部PCB厂商从抢占市场份额的角度出发，不太可能轻易改变成熟的PCB钻针工艺和供应商。Q部预期上扬以及大部分PCB厂商倾向于保守方案，将共同成为推动PCB钻针行业在12月份之后产生新一轮驱动因素的核心底层。各家企业都在积极扩产，甚至之前较为保守的公司也发布公告表明扩产意向。 发言人1问：以鼎泰高科为例，其上市后产能计划有何变化？ 发言人1答：鼎泰高科计划在港股上市后，将原先的产能排产目标进一步提升，从每月1.2亿只增长至2026年底的月化2亿只，相较于2025年全年实现翻倍增长。 发言人1问：中国高新荆州分公司的钻针产能扩建情况如何？对于PCB钻针的价格层面变化及其原因是什么？ 发言人1答：中国高新荆州分公司也开始准备针对AIPCB的钻针产能扩建，尽管公司预期时间线为三年，但存在提前实现的可能性。今年由于供不应求但未调价，投资者对此有所担忧。主要原因是PCB行业寡头竞争格局下，四家主要公司（鼎泰、荆州、台湾尖点、日本有用）各自根据产品结构性升级来推动整体SP提升，而非采取统一调价策略。然而，在明年，随着上游材料如“屋”价格可能继续走强，已看到部分公司在12月份开始与中小客户谈涨价。 发言人1问：12月份PCB钻针价格的涨幅大概是多少？明年在现有基础上假设价格上涨150%，会对上市公司毛利率产生怎样的影响？ 发言人1答：价格涨幅大概在10%到15%左右。假设在当前基础上价格涨150%，那么对应上市公司的毛利率弹性将在0.5个百分点到3.5个百分点之间。 发言人1问：除了价格因素外，还有哪些其他因素会影响PCB行业的盈利能力提升？ 发言人1答：另一个提升盈利能力的因素是技术层面上的突破，以及企业通过资本运作或收购资产进入壁垒更高、盈利能力更强的市场。 发言人1问：对于PCB钻针市场的市场预期差在哪里，以及2026年有哪些变化？ 发言人1答：目前市场预期差在于对PCB钻针行业在技术突破和市场拓展方面的认知不足。2026年将存在技术升级带来的需求增长和企业通过并购进入高壁垒市场的变化。 发言人2问：近期液冷业务板块的情况如何，以及需求侧和供给侧有哪些变化？ 发言人2答：近期液冷业务板块经历了第二波行情，需求侧随着谷歌等公司采用全液冷解决方案，液冷市场需求大幅增加；供给侧，英伟达和谷歌在国内进行审厂并下订单，为中国企业提供更多参与液冷散热模组供应的机会，同时珠三角地区制造业企业向AI转型的趋势明显，优质资产收购活动频繁，增强了中国企业参与液冷行业的供给能力。 发言人2问：液冷行业在2026年的市场机遇是什么？在液冷行业中，哪些投资机会较为突出？ 发言人2答：2026年被认为是液冷行业大规模订单落地、海外订单从测试验证到实际应用的关键一年。尽管2025年市场已初步展现液冷行业机会，但2026年的重点在于企业供给格局尚未完全形成缩圈，仍有大量企业在布局和扩圈。同时，从DB300方案转向Ruby方案将进一步打开行业价值量和未来增长空间的想象。因此，在供