动力煤2026年度报告：从宽松到平衡，政策助力煤价企稳震荡

动力煤 从宽松到平衡，政策助力煤价企稳震荡 摘要 ◼2025年，国内煤炭行业再度迎来供给侧政策调节，叠加进口煤总量较2024年显著下降，动力煤市场的供需格局在下半年逐渐改善。然而，2026年国内煤炭市场仍面临诸多压力。 ◼从供应端看，煤炭行业“反内卷”整治在7月份煤矿产能核查结束后暂未释放新增利好。尤其在2021年“运动式减碳”之后，近年来政策端对煤炭供应的干预趋于审慎，避免对煤矿实施“一刀切式停产”。此外，在7月煤矿产能核查工作开展前，秦皇岛港5500K煤价最低跌至610元/吨，接近2022年《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》所明确的570~770元/吨的合理价格区间下沿。2026年，若煤价维持在合理区间中上部运行，政策端进一步推出反内卷措施的动力可能有限。预计上半年全国原煤产量将呈现环比小幅回升、但同比回落的态势，全年增速有限。而若有新的供应调控政策出台，则需结合具体内容评估其对价格的支撑作用。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2025年12月17日 ◼进口方面，2025年外贸煤进口量下滑并非行政措施干扰，而是因国内煤价持续下跌，进口性价比下滑，贸易商和终端谨慎观望，减少了外煤订单签订所致。这意味着，当国内煤价企稳，外煤进口利润好转时，动力煤进口量将再度恢复。尤其是蒙古国、俄罗斯均计划将对华煤炭出口量增至1亿吨以上，进口端的潜在增量将成为煤价上行的阻力。 作者声明 ◼需求方面，2025年前10个月，火电发电量出现同比负增长，意味着今年电煤需求对动力煤不再构成明显的向上驱动，加之地产与基建拖累非电行业用煤需求，动力煤消费表现疲弱。2026年，随着新能源装机容量持续增长，若不出现冷冬、酷暑，或极端天气导致新能源出力不足，动力煤需求端整体支撑仍将乏力。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼整体来看，2026年动力煤供需增速预计均有所放缓，价格仍以低位区间震荡为主，中枢或较今年略有上移，煤价运行的具体节奏仍取决于“反内卷”政策的进一步落实。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1.1国内煤价先抑后扬.........................................................51.2国际煤价重心下移.........................................................71.3内外煤价差异的原因及展望.................................................8 2.1“反内卷”整治...........................................................92.2电煤长协机制.............................................................92.3迎峰时段能源保供........................................................11 3动力煤供应增速放缓.........................................................12 3.1上半年供应整体宽松，下半年产量由增转降..................................123.1进口量明显下降..........................................................13 4煤炭发运整体平稳...........................................................15 4.1大秦铁路煤炭发运........................................................154.2环渤海港口群煤炭周转....................................................164.3海运运价................................................................17 5动力煤需求表现良好.........................................................18 5.1全社会用电量增速放缓....................................................185.2火电发电量同比负增长....................................................195.3地产持续筑底，非电行业用煤支撑有限......................................20 6总结......................................................................22 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价...........................................................5图2环渤海动力煤价格指数.........................................................5图3动力煤秦皇岛港5500K价格回顾................................................6图4动力煤产地车板价：元/吨.....................................................7图5 2025年动力煤现货市场情绪....................................................7图6国际煤价....................................................................8图7印尼煤价....................................................................8图8 2025/2026年电煤长协机制对比................................................10图9全国原煤年产量：万吨.......................................................12图10全国原煤产量季节性：万吨..................................................12图11山西原煤产量：万吨.........................................................13图12内蒙古原煤产量：万吨.......................................................13图13陕西原煤产量：万吨........................................................13图14新疆原煤产量：万吨........................................................13图15煤及褐煤进口量：万吨......................................................14图16动力煤进口量：万吨........................................................14图17印尼-中国煤炭到港量：周：万吨.............................................15图18俄罗斯-中国煤炭到港量：周：万吨...........................................15图19澳大利亚-中国煤炭到港量：周：万吨.........................................15图20中国煤炭总到港量：周：万吨................................................15图21大秦线铁路月度运量........................................................16图22大秦线日运量..............................................................16图23环渤海港煤炭铁路调入量....................................................17图24环渤海港煤炭吞吐量........................................................17图25环渤海9港煤炭库存.........................................................17图26波罗的海干散货指数........................................................18图27煤炭运价综合指数..........................................................18图28全社会用电量...............................................................19图29第二产业用电量：亿千瓦时...................................................19图30第三产业用电量：亿千瓦时..................................................19图31火力发电量在总发电量占比..................................................20图32水力发电量在总发电量占比..................................................20图33风力发电量................................................................20图34光伏发电量................................................................20图35全国房地产开发投资增速....................................................21图36全国新建商品房销售面积及销售额增速........................................21图37 30大中城市商品房成交面积：周..............................................21图38 100大中城市成交土地面积：周...............................................21图39全国水泥产量..............................................................21图40全国