铜2026年度报告：能源转型、AI革命与宏观周期下的铜价新逻辑

有色金属 能源转型、AI革命与宏观周期下的铜价新逻辑 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com报告日期：2025年12月19日 摘要 ◼2025年，全球铜市场在宏观政策与产业基本面共振下走出波澜壮阔的行情。全年可分为三个阶段：年初至四月，“美国加征关税”预期主导市场，引发贸易流向扭曲，导致COMEX库存暴增而LME库存骤降，两地价差畸形倒挂。四月至八月，关税政策反复，铜价在博弈中震荡上行。九月至年末，美联储降息提供金融宽松环境，叠加印尼、刚果（金）等地全球级铜矿突发重大生产中断，市场对供应长期脆弱的忧虑被点燃，推动铜价创下近五年新高。 ◼展望2026年，全球铜市场将在一个宏观环境趋稳、整体流动性保持宽松的大背景下，正式步入“产业驱动的结构性短缺”新阶段。 作者声明 ◼一方面，尽管主要央行的降息节奏可能放缓，但全球的宽松倾向将为铜价提供关键的金融支撑。另一方面，铜需求出现强劲的新增量。铜消费的增长引擎已不可逆地切换至“绿色能源”与“人工智能”双轨道。全球范围内，电网建设、电动车渗透率提升、AI数据中心及储能是未来需求的主要增长点。在中国，“十五五”规划开局将为电网投资提供持续性，而全球为应对能源转型，未来五年电网投资的年均增速预计将比上一个五年更高。与此同时，堆积于美国的“堰塞湖”库存的去向与供应链区域化重组的深化，将是未来价格波动与贸易成本抬升的关键不确定性。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼铜已完成从普通工业金属向关键战略资源的属性转变。2026年，在宏观流动性保持宽松、政策趋向稳定的支持下，其固有的供需矛盾将进一步深化。在能源转型与智能化浪潮的双重驱动下，铜价将在更高中枢运行并具备上行倾向。产业链需适应资源成本系统性上升与供应链格局重塑的新常态。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾.....................................................................42宏观经济与产业政策环境.......................................................52.1全球宏观经济背景...........................................................52.2海外主要国家产业政策.......................................................52.3国内推进高质量发展.........................................................63全球铜市场供给分析...........................................................73.1矿端扰动频发...............................................................73.2电解铜供应下降.............................................................84全球铜市场需求分析..........................................................104.1全球电解铜消费............................................................104.2海外电解铜消费............................................................124.3中国电解铜消费............................................................135库存与供需平衡..............................................................195.1库存分析..................................................................195.2供需平衡表................................................................206结论........................................................................21 图表目录 图1沪铜走势...........................................................................................................................................................................4图2全球铜矿产量..................................................................................................................................................................7图3铜矿加工费及冶炼利润...............................................................................................................................................8图4全球再生铜产量占比....................................................................................................................................................9图5全球及中国电解铜消费量........................................................................................................................................11图6全球铜消费地区占比..................................................................................................................................................11图7国内铜消费结构2025年预估.................................................................................................................................13图8电网工程.........................................................................................................................................................................14图9风光装机量....................................................................................................................................................................14图10风光装机量..................................................................................................................................................................15图11房地产产业数据........................................................................................................................................................16图12家电产业数据.............................................................................................................................................................17图13国内各领域耗铜预估...............................................................................................................................................18图14全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX）.......................................................................................................19图15海外交易所库存（LME+COMEX）....................................................................................................................19图16上期所库存+保税区库存........................................................................................................................................19图17LME库存.......................................................................................................................................................................20图18COMEX库存................................................................................................................................................................2