美国经济：10-11月就业报告——扭曲背后的韧性

美国10月和11月的就业报告呈现混合态势，受政府关闭影响，劳动力市场出现了一些波动。

• 就业数据：10月非农就业岗位减少10.5万个，而11月则反弹增加6.4万个，略超预期。私营部门就业岗位持续增长，10月增加5.2万个，11月增加6.9万个。政府就业岗位因“路线选择”选项的影响而下降，10月减少16.2万个，11月再减少6千个。
• 失业率：11月失业率上升至4.6%，主要受劳动力市场重新加入者和临时失业者的影响。U6失业率（包括 discouraged 和 marginally attached 工人，以及非自愿兼职就业者）上升至8.7%。
• 工资增长：11月平均时薪增长0.1%，年增长率降至3.5%。工资增速似乎已见底，但仍在加速。
• 工作时长和收入：平均工作周增加0.1小时至34.3小时，11月工资和工时增长共同推动工资收入增长0.5%，年增长率达到5.0%，将支撑第四季度的消费者支出。
• 私营部门就业：11月私营部门就业岗位增长6.9万个，主要来自服务业（增长5.0万个）和私营商品生产者（增长1.9万个）。服务业增长主要集中在医疗保健（增长6.4万个）和专业和商业服务（增长1.2万个）。建筑业就业岗位增加2.8万个，而制造业和采矿业就业岗位分别减少5千个和4千个。
• 政府就业：11月政府就业岗位减少5千个，较10月的急剧下降有所缓解。
• 研究结论：尽管失业率上升，但劳动力市场总体上表现出弹性，移民和人口结构继续对劳动力供给造成压力。强劲的工资收入增长也支持了消费者支出。鉴于私营部门就业数据的强劲，报告作者对1月份美联储暂停加息的信心增强，预计下一次降息最早将在3月进行，前提是美联储看到关税推动的价格上涨达到顶峰，并对通胀回归2%目标充满信心。