柳工机构调研纪要

- **公司概况**: 广西柳工机械股份有限公司成立于1958年，拥有挖掘机械、铲土运输机械等14类产品，全球设有20多个制造基地，覆盖170多个国家和地区。
- **经营目标**: 2025年净利率目标增长1个百分点以上，2026年调整为0.5个百分点以上。公司认为2025年挑战较大，需平衡激励与可实现性；2026年资产质量改善，但研发及营销投入加大，短期投入将确保长期发展。
- **海外市场规划**: 海外九大区域营收占比均衡，前三季度收入、销量、利润创新高。预计2026年海外市场增速由负转正，除特区外其他区域保持增长。公司将加大资源投入，实现高质量增长。
- **矿山机械规划**: 2025年受煤炭价格下行影响，矿山业务表现不及预期。预计2026年随着矿产品价格回暖及公司研发投入，矿山业务将恢复增长，成为第三大核心业务。
- **大马力拖拉机规划**: 农机业务定位为战略性新兴业务，暂未考核但将加大研发和渠道布局。具备动力换挡、混电技术的大马力重型拖拉机预计2026年起批量销售，推动农机业务规模提升。
- **股权激励进展**: 已实施两期股份回购约5,523万股，拟用于新一期激励或员工持股计划。正制定详细方案，需经国资监管部门审批后推进。
- **海外产能规划**: 向南亚子公司及印尼制造工厂项目持续推进，预计明后年投入使用。未来将择机在海外布局低成本CDK制造，提升产能应对地缘政治风险。