新能源及有色金属日报

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-12-29，沪铜主力合约开于98310元/吨，收于98860元/吨，较前一交易日收盘0.14%，昨日夜盘沪铜主力合约开于97020元/吨，收于96060元/吨，较昨日午后收盘下跌2.83%。 现货情况： 据SMM讯，昨日沪铜现货市场呈现整体贴水格局，报价区间为贴水400元/吨至升水260元/吨，均价升水小幅上涨。尽管期货价格走高，但市场成交氛围清淡，多数持货商坚持报价，仅少数因出货需求而大幅调低贴水。此外，好铜供应增加但成交困难，湿法铜价格则相对坚挺。临近年底，买卖双方交投意愿均不强烈，加之铜价高企抑制下游采购需求，预计短期内现货大幅贴水的状况仍将延续。 重要资讯汇总： 美联储方面，美国总统特朗普表示，将在适当的时机宣布美联储主席人选，时间很充裕；批评美联储主席鲍威尔及美联储翻修大楼的做法；正考虑起诉鲍威尔，指控他无法胜任工作。地缘方面，美国总统特朗普同乌克兰总统泽连斯基举行会晤。尽管双方都称会谈“取得很大进展”，却均未作出重大宣布。特朗普表示，他同泽连斯基讨论了“几乎所有话题”，双方“已经非常接近达成协议”。泽连斯基强调领土问题依然棘手，最终必须由乌克兰人民决定。 矿端方面，外电12月29日消息，艾瑞思资源有限公司（Aeris Resources）发布最新公告称，公司已获得澳大利亚新南威尔士州规划、住房与基础设施局的正式批复，获批开展旗下位于科巴盆地的Constellation铜金矿项目开发工作。这是一个关键的监管里程碑，使铜金项目得以向前发展。公告披露，Constellation铜金矿为露天开采项目，其探明推定矿石储量达230万吨，矿石品位为：铜2.0%、金0.6克/吨、银3克/吨；该项目整体矿产资源量总计760万吨，矿石品位与推定储量持平。Aeris表示，依托该储量与品位优势，该项目已具备成为Triton选矿厂下一个核心矿石原料供应源的条件。 冶炼及进口方面，上周以来，洋山铜溢价提单成交均价为53.4美元/吨，周环比上涨4.4美元/吨；仓单均价53.6美元/吨，周环比上涨10.6美元/吨。EQ铜CIF提单均价11美元/吨，周环比下降0.8美元/吨。截至12月24日，沪伦除汇比值为1.1201，进口亏损约1400元/吨。火法好铜仓单实盘价约56美元/吨，主流仓单及提单价格多在40-50美元/吨区间。年末市场交投清淡，但受东南亚溢价走强带动，上海保税区国产仓单溢价上涨，与提单倒挂现象趋于收窄。节后随着长单陆续落实及比价影响，国内冶炼厂出口预计增加，洋山铜溢价短期持稳后有望走强。 消费方面，2025-12-27当周，据SMM数据显示，精铜杆企业开工率为60.73%，环比下降2.34个百分点。受铜价突破96000元/吨高位影响，下游采购情绪受抑，新增订单稀少，市场成交持续清淡。企业原料库存环比下降9.23%，而成品库存则环比增加10.73%。铜线缆企业开工率为60.75%，环比下降5.96个百分点。高铜价显著抑制下游采购，订单表现不及预期，部分企业出现订单与铜价倒挂压力，减产现象增多。原料库存下降4.69%，产品库存上升1.15%。展望下周，受高铜价、库存压力及年末资金结算影响，预计精铜杆开工率将进一步降至55.28%，线缆开工率微降至60.35%，行业整体维持疲弱态势。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-1550.00吨万154575吨。SHFE仓单较前一交易日变化7231吨至65878吨。12月29日国内市场电解铜现货库21.48万吨，较此前一周变化2.12万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，目前在资金推动下，诸如白银以及铜品种均呈现价格偏离基本面的大幅上涨，但由于供应瓶颈短时内难以打破，不过需留意年末持仓下降而引发的价格回落风险。目前就操作而言，下游企业建议在目前铜价下尽量以按需套保为主，暂时不宜过分超保，倘若价格回落至94000元/吨至95000元/吨间，则可建议适当加大买入套保力度。 套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快库存大幅累高流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com