中国经济更新，2025年12月：深入推进改革，提振经济前景（中）
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© 2025年，版权所有，国际复兴开发银行/世界银行地址：1818 H Street NWWashington DC 20433电话：202-473-1000网站：www.worldbank.org 本报告为世界银行员工的成果。本报告所阐述的任何研究成果、诠释和结论未必反映世界银行、其执行董事会及其所代表的政府的观点。 世界银行不保证本报告所包含的数据准确无误。本报告所附地图的疆界、颜色、名称及其他信息，并不表示世界银行对任何领土的法律地位的判断，也不意味着对这些疆界的认可或接受。 权利和许可 本报告的材料具有版权。由于世界银行鼓励传播其知识，本报告允许复制全文或部分章节用于非商业用途，但须明确注明出处。 任何关于权利和许可的问题，包括各项附属权利，请向世界银行集团出版部门咨询，地址：1818H Street NW, Washington, DC 20433, USA；传真：202-522-2625；邮箱：pubrights@worldbank.org. 封面照片:©metamorworks/Shutterstock 致谢 2025年9月的中国经济简报是由以下人员组成的团队完成：Kevin Chua（项目负责人）、李雨纱（项目联合负责人）、葛君、Elitza Mileva、Katherine AnneStapleton、周世超、Sailesh Tiwari、Gitanjali Kumar和刘珍岑。关于中国的居民储蓄与金融中介的专题报告由Marius Vismantas、Abayomi Alawode、方思琪和于佳航准备。编写团队在此感谢Mara Warwick、Lalita M. Moorty、Aaditya Mattoo、Habib Rab、Benu Bidani、Francesco Strobbe和Ergys Islamaj提供的指导和意见，感谢陈天舒、余英、周洛伊、张艺格对简报制作和发布所提供的支持，本报告的发现、解读和结论未必反映世界银行执行董事或中国政府的观点。若对简报有任何问题或建议，请与陈天舒联系（tchen@worldbank.org）。 目录 概述...........................................................................................................................................................1I.近期经济形势...................................................................................................................................5政策效应减弱，内需依然低迷...................................................................................................................5在充满不确定性的贸易形势下，对新兴市场的出口支撑了整体出口表现...........................................7政策支持提振了部分商品价格，但通胀保持低位...................................................................................9财政收入走弱和债务上升压缩了地方财政空间.......................................................................................9尽管货币政策保持宽松，私人部门信贷需求仍继续走弱.....................................................................11II.前景、风险和政策考虑.................................................................................................................15前景和风险.................................................................................................................................................15政策考虑....................................................................................................................................................16III.专题：中国的居民储蓄与金融中介.............................................................................................19中国的高居民储蓄率对扩大内需具有重要意义.....................................................................................19居民储蓄在金融体系中的流动情况.........................................................................................................20对内需的影响及金融再平衡的优先事项.................................................................................................23 图 图1.尽管三季度经济增长保持稳定，但疲软的劳动力市场抑制了消费需求......................................6图2.三季度房地产行业再现疲软..............................................................................................................7图3.尽管面临贸易政策不确定性，出口增长仍保持稳健......................................................................8图4.强劲的经常账户顺差被资本外流抵消..............................................................................................8图5.政策措施对消费者和生产者价格的提振作用有限..........................................................................9图6.土地出让收入下降和债务上升加大了地方政府财政压力............................................................10图7.政府债券投资推动了信贷增长，但居民和企业部门信贷需求依然疲软....................................11图8.银行的资本缓冲保持稳定，股市表现强劲....................................................................................12图9.贫困省份的地方政府面临严峻财政挑战，可能导致地区差距进一步扩大................................14图10.贫困将继续减少，但进展速度低于往年......................................................................................16图11.按国家组别的国内总储蓄率..........................................................................................................19图12.国内储蓄构成..................................................................................................................................19图13.城镇储户的消费、储蓄和投资意愿..............................................................................................20图14.按来源划分的存款流入..................................................................................................................22图15.实际存款利率 ..................................................................................................................................22 表 表1.中国部分经济指标............................................................................................................................15表2.居民资产负债表的结构....................................................................................................................20表3.部分政策权衡取舍............................................................................................................................25 专栏 专栏1.地方政府债务与地区收入差异....................................................................................................13 缩略语 AI人工智能ASEAN东盟BNPL先买后付Bps基点CEU中国经济简报COVID-192019年新冠肺炎CPI居民消费价格指数CSI中国证券指数EMDEs新兴市场和发展中经济体FinTech金融科技FYP国民经济和社会发展五年规划纲要GDP国内生产总值GFP政府性基金预算GFC全球金融危机HSCEI恒生中国企业指数IT信息技术LGFVs地方政府融资平台mfg制造业MSCI China摩根士丹利资本国际中国指数MSMEs微型、小型和中型企业MoF财政部NBS国家统计局NBFI
