公募基金市场观察系列：财富管理新范式，ETF投顾展现巨大潜力

财富管理新范式，ETF 投顾展现巨大潜力 盡公募基金市场观察系列 2025 年 12 月 29 日 核心观点 中 国 财 富 管 理 市 场 的 新 范 式 ：中 国 财 富 管 理 市 场 正 从“ 产 品 销 售 ”卖 方 模 式向 “ 资 产 配 置 ” 买 方 投 顾 模 式 深 刻 转 型 ， “ ETF+投 顾 ” 模 式 成 为 新 范 式 。 新范 式 核 心 是 聚 焦 客 户 财 富 长 期 稳 健 增 长 ， 机 构 以 受 托 人 角 色 提 供 个 性 化 配 置与 陪 伴 服 务 ，ETF 因 风 格 清 晰 、低 成 本 、高 透 明 流 动 及 产 品 生 态 完 善 的 特 质 ，成 为 理 想 配 置 工 具 。 截 至 盭盫盭盰 年 盬盬 月 底 国 内 ETF 规 模 盰.盲盯 万 亿 元 ， 占 全部 基 金 比 例 约 盬盱%， 较 美 国 超 盯盫%的 占 比 有 巨 大 成 长 空 间 。 投 顾 则 作 为 关 键桥 梁 ， 发 挥 专 业 引 导 、 组 合 构 建 与 长 期 陪 伴 价 值 。 分析师 马普凡：021-68597610：mapufan_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S盫盬目盫盰盭盭盫盯盫盫盫盭 白拙朴：baizhuopu_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S盫盬目盫盰盭盰盫盯盫盫盫目 中 国 ETF 市 场 ，规 模 跃 升 与 结 构 深 化 ：截 至 盭盫盭盰 年 盬盬 月 底 ，中 国 ETF 市场 规 模 达 盰.盲盯 万 亿 元 ，年 内 增 速 超 盰目%，实 现 万 亿 规 模 台 阶 加 速 跨 越 ，市 场占 比 稳 步 提 升 。产 品 谱 系 覆 盖 多 类 资 产 ，股 票 型 ETF 居 主 导 ，债 券 型 ETF 规模 激 增 超 目 倍 ， 盭盫盭盰 年 新 发 ETF 数 量 、 份 额 均 创 新 高 。 资 金 流 向 呈 长 期 配置 、 逆 势 布 局 特 征 ， 科 创 债 、 跨 境 、 黄 金 等 品 类 吸 金 显 著 ， 为 “ ETF+投 顾 ”模 式 落 地 提 供 充 足 工 具 支 撑 。 研究助理：童诗倍：tongshibei_yj @chinastock.com.cn “ ETF+投 顾 ”模 式 的 必 然 性 与 巨 大 潜 力 ：“ ETF+投 顾 ”并 非 简 单 业 务 叠 加 ，而 是 中 国 财 富 管 理 市 场 转 型 的 必 然 选 择 与 最 优 解 ，其 潜 力 源 于 多 重 核 心 支 撑 。理 论 层 面 ，契 合 现 代 投 资 组 合 理 论 ，ETF 作 为 精 准 分 散 的 标 准 化 工 具 ，搭 配 投顾 的 纪 律 执 行 与 动 态 再 平 衡 ，实 现 资 产 配 置 理 论 的 落 地 闭 环 。需 求 层 面 ，顺 应居 民 财 富 向 金 融 资 产 迁 徙 趋 势 ， 匹 配 从 “ 购 产 品 ” 到 “ 求 方 案 ” 的 需 求 升 级 ，破 解“ 基 金 赚 钱 、基 民 不 赚 钱 ”的 行 业 痛 点 。供 给 层 面 ，ETF 产 品 生 态 的 丰 富性 与 投 顾 向 买 方 转 型 的 能 力 提 升 形 成 双 向 赋 能 。国 际 层 面 ，美 国 市 场 主 动 基 金外 流 、ETF 流 入 的 资 金 趋 势 ，以 及 智 能 投 顾 崛 起 、专 业 分 工 生 态 构 建 的 实 践 ，为 该 模 式 提 供 了 成 熟 印 证 。 相关研究 盬.【银河金工】2026 年年度策略报告：主动管理的价值发现与被动策略的配置升维盭.【银河金工】公募基金系列：被动投资的下一站，多元化 ETF 策略与指数增强基金 ETF+投 顾 铸 就 潜 能 ，大 类 资 产 策 略 把 握 稳 健 收 益 ：公 募 基 金 高 质 量 发 展 的大 背 景 下 ，ETF+投 资 顾 问 专 业 化 趋 势 显 著 ，发 展 潜 力 巨 大 ，铸 就 ETF 量 化 策略 潜 能 。银 河 金 工 团 队 根 据 不 同 ETF 市 场 结 构 回 测 计 算 的 盰 种 ETF 量 化 策 略中 ， 截 至 盭盫盭盰 年 盬盭 月 盬盭 日 ， 大 类 资 产 宏 观 择 时 策 略 自 盭盫盭盫 年 起 年 化 收 益盲.盰盳%，夏 普 比 率 和 Calmar 比 率 分 别 为 盬.盯盯目目 和 盬.盱盯盲盲盲，最 大 回 撤 -盯.盱盫%，表 现 最 为 稳 健 。 动 量 择 势 策 略 年 化 收 益 率 为 盬盳.目盳%， 最 大 回 撤 为 -盭盳.盲盬%，板 块 拥 挤 度 配 置 高 风 险 带 来 高 收 益 。 行 业 轮 动 和 二 阶 随 机 占 优 年 化 收 益盬盫.盫盫%和 盬盯.盯盬%， 捕 捉 行 业 轮 动 趋 势 。 基 于 分 位 数 随 机 森 林 的 科 技 类 ETF策 略 年 化 收 益 盬目.盰盯%， 风 险 仓 位 实 现 对 科 技 板 块 的 灵 活 配 置 。 风 险 提 示 ：报 告 结 论 基 于 历 史 价 格 信 息 和 统 计 规 律 ， 但 二 级 市 场 受 各 种 即 时性 政 策 影 响 易 出 现 统 计 规 律 之 外 的 走 势 ， 所 以 报 告 结 论 有 可 能 无 法 正 确 预 测市 场 发 展 ，报 告 阅 读 者 需 审 慎 参 考 报 告 结 论 。基 金 历 史 收 益 不 代 表 未 来 业 绩 表现 ， 文 中 观 点 仅 供 参 考 ， 不 构 成 投 资 建 议 。 目录Catalog （一） 从“产品销售”到“资产配置”：核心逻辑的转变 ................................................................................目（二） ETF：成为新范式下的理想配置工具...................................................................................................目（三） 投顾：新范式价值实现的关键桥梁 .....................................................................................................盯（四） “ETF+投顾”融合：催化财富管理生态进化........................................................................................盯 （一） 总体规模与增长轨迹：从千亿到万亿的跨越 .........................................................................................盯（二） 产品谱系日趋完善：宽基、行业、主题、策略、跨境.............................................................................盰（三） 资金流向分化显著，品类差异明显 .....................................................................................................盱 三、 “ETF+投顾”模式的必然性与巨大潜力 ............................................................................................... 盲 （一） 理论契合：资产配置理论的最佳实践载体 ............................................................................................盲（二） 需求端驱动：财富管理需求升级与“基金赚钱、基民不赚钱”的困境 .......................................................盲（三） 供给端创新：产品工具丰富与投顾能力建设 .........................................................................................盳（四） 国际印证：美国市场“投顾驱动 ETF 繁荣”的成功路径 ........................................................................盳 四、 应用场景：ETF 在投顾组合中的策略实践 ............................................................................................. 直 （一） 宏观择时策略 .................................................................................................................................直（二） 动量择势策略 ............................................................................................................................... 盬盬（三） 低波扩散行业轮动策略 ................................................................................................................... 盬目（四） 资金流向策略 ............................................................................................................................... 盬盯（五） 分位数回归策略 ............................................................................................................................ 盬盰 一、中国财富管理市场的新范式 当 前 ， 中 国 财 富 管 理 市 场 正 经 历 一 场 深 刻 的 结 构 性 变 革 。 传 统 的 、 以 产 品 销 售 为 导 向 的 “ 卖 方模 式 ” 难 以 为 继 ， 而 基 于 客 户 利 益 、 以 资 产 配 置 为 核 心 的 “ 买 方 投 顾 ” 模 式 正 在 政 策 引 导 与 市 场 需求 的 合 力 下 蓬 勃 兴 起 。在 这 一 转 型 浪 潮 中 ，“ ETF+投 顾 ”模 式 的 结 合 ，正 逐 渐 显 现 出 其 作 为 市 场新范 式 的 强 大 生 命 力 和 巨 大 潜 力 ， 有 望 重 塑 行 业 的 服 务 逻 辑 与 竞 争 格 局 。 （一）核心逻辑的转变盡从“产品销售”到“资产配置” 过 去 ， 财 富 管 理 的 核 心 是 金