铜铝周报：沪铜触及10万关口

铜铝周报 沪铜触及10万关口 核心观点 铜：宏观持续推升铜价，元旦节前谨防铜价高位回落 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 上周铜价加速上行，沪铜站上10万元关口，持仓量上升至66万张，短期资金关注度较高，波动率上升明显。宏观层面，12月下旬日元加息落地后，市场流动性恢复，宏观推动铜价上行。随着铜价持续上涨，中下游产业压力持续上升，基差和月差持续走弱，电解铜社库上升明显。此外，2026年铜精矿长单加工费基准定为0美元/吨，远低于2025年的水平，预示冶炼厂利润将被极大压缩，可能引发减产，加剧供应紧张预期。宏观推动铜价，产业被动跟随。铜价短期上行动能虽强，但已处于历史高位，且国内产业面压力（高库存、弱消费）与宏观强预期形成背离，需警惕价格高波动带来的风险。此外，元旦假期临近，资金节前了结意愿或持续上升，警惕高位回落风险。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：宏观利好，产业利空，铝价高位震荡 上周铝价震荡偏强，波动上升。宏观层面，日元加息落地，宏观氛围回暖。产业层面，随着铝价上涨，下游观望情绪升温，现货贴水维持弱势；而家电层面铝代铜的预期刺激下，远期需求增长预期给予铝价支撑。短期铝价的上涨很大程度上得益于铜价持续强势的带动，其自身上行乏力，多空分歧较大。可持续关注5日均线支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................42铜..........................................................................52.1量价走势...............................................................52.2铜矿紧缺...............................................................62.3电解铜累库.............................................................62.4下游初端...............................................................73铝..........................................................................83.1量价走势...............................................................83.2上游产业链.............................................................93.3电解铝去化放缓........................................................103.4下游初端..............................................................104结论.......................................................................12 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................4图2铜期价走势...........................................................................................................................................................5图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................5图4 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................5图5伦铜升贴水季节性..............................................................................................................................................5图6沪铜持仓................................................................................................................................................................5图7 COMEX非商业多头净持仓.............................................................................................................................5图8铜精矿港口库存..................................................................................................................................................6图9铜精矿TC加工费...............................................................................................................................................6图10国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................6图11海外期货库存（COMEX+LME）.................................................................................................................6图12铜下游月度产能利用率..................................................................................................................................7图13铝价走势..............................................................................................................................................................8图14铝沪伦比值.........................................................................................................................................................8图15伦铝升贴水.........................................................................................................................................................8图16沪铝现货升贴水................................................................................................................................................8图17沪铝月差..............................................................................................................................................................8图18沪铝月差季节性................................................................................................................................................8图19铝土矿港口库存................................................................................................................................................9图20氧化铝价格.........................................................................................................................................................9图21海外电解铝库存（LME+COMEX）..........................................................................................................10图22国内电解铝社库.................................................................................................................