核心观点
原料端：菲律宾进入雨季镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年RKAB计划削减配额，镍铁供应面临减产压力。
供应端：不锈钢厂生产利润改善，产量降幅有限，供应压力仍存。
需求端：下游需求转向淡季，不锈钢出口量下降，市场采购意愿不高，社会库存季节性小幅下降。
技术面：持仓减量，价格调整，多头氛围减弱。
关键数据
- 期货市场：主力合约收盘价12910元/吨，3月合约价差-750元/吨，主力合约持仓量84501手，仓单数量47462吨。
- 现货市场：304/2B卷切边价135500元/吨，废不锈钢304价91000元/吨，基差29060元/吨。
- 上游：电解镍产量29430吨，镍铁产量2.21万吨，精炼镍进口12840.49吨，镍铁进口89.54万吨，SMM1#镍价131700元/吨。
- 产业：300系不锈钢产量176.17万吨，库存56.25万吨，出口量45.85万吨。
- 下游：房屋新开工面积53456.74万平方米，挖掘机产量3.36万台，大中型拖拉机产量2.26万台，小型拖拉机产量0.90万台。
研究结论
预计不锈钢期价高位调整，跌破MA5支撑，关注区间1.28-1.31元/吨。重点关注原料供应变化及下游需求恢复情况。
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