拟与浙江荣泰设立泰国机器人公司，维持“买进”评级

公司基本信息

• 产业别：电气设备
• A股价（2025/12/26）：90.50元
• 上证指数（2025/12/26）：3963.68
• 股价12个月高/低：98.35/36.96元
• 总发行股数（百万）：213.79
• A股数（百万）：213.79
• A市值（亿元）：193.48
• 主要股东：南通市伟创电气科技有限公司（54.12%）
• 每股净值（元）：10.83
• 股价/账面净值：8.36
• 一个月/三个月/一年股价涨跌（%）：4.7/ -4.9/ 95.7
• 近期评等：买进（Buy）

产品组合

• 变频器：64.1%
• 伺服系统及控制系统：30.3%
• 数字能源：3.2%

机构投资者占流通A股比例

• 基金：7.3%

事件：与浙江荣泰设立泰国机器人公司

• 公司与浙江荣泰（603119.SH）签署合资意向书，拟在泰国设立合资公司，双方各持股50%。
• 项目目标：拓展智能机器人机电一体化市场，共同研发、生产机电一体化组件、智能传动系统及配套产品。
• 公司优势：在合资公司董事会占多数席位，负责建立知识产权体系。
• 合作资源：共享机器人领域的技术及客户资源，公司在伺服系统、空心杯电机等领域有优势，浙江荣泰在微型丝杠、模组方面布局深厚。

盈利预测及投资建议

• 通过与浙江荣泰、科达利、上海盟立、银轮股份等企业合资，深度参与人形机器人产业。
• 调整后盈利预测：
  • 2025年净利润：2.7亿元（+10%）
  • 2026年净利润：3.4亿元（+26%）
  • 2027年净利润：4.0亿元（+18%）
• 对应EPS：1.3/1.6/1.9元
• 对应PE：72/57/48倍
• 投资建议：维持“买进”评级，公司将卡位人形机器人核心部件供应商，享受行业发展红利。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 贸易战风险
• 人形机器人业务进展不及预期

财务数据

• 合并损益表（百万元）
  • 2023年净利润：191
  • 2024年净利润：245
  • 2025年预测：270
  • 2026年预测：341
  • 2027年预测：403
• 合并资产负债表（百万元）
  • 2023年资产总计：2544
  • 2024年资产总计：3074
  • 2025年预测：3758
  • 2026年预测：4153
  • 2027年预测：4582
• 合并现金流量表（百万元）
  • 2023年经营活动现金流：5
  • 2024年经营活动现金流：201
  • 2025年预测：62
  • 2026年预测：186
  • 2027年预测：240

投资评等说明

• 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%