光期农产品：生猪、鸡蛋周报

光 期 农 产 品 ： 生 猪 、 鸡 蛋 周 报 生猪： 总结 1、本周国内生猪价格先跌后涨。截至12月25日，全国生猪均价11.56元/公斤，较上周跌0.14元/公斤；基准交割地河南地区猪价11.83元/公斤，较上周跌0.05元/公斤。周前期，养殖端出猪积极性较高，多选择降价出货，带动猪价下行。周后期，伴随着气温下滑，需求端增量，尤其北方区域，下游收购积极性提升较为明显，支撑猪价反弹。 2、卓创统计数据显示，12月25日，仔猪均价216元/头，较上周跌3元/头。北方猪病有扩散趋势，养殖端仔猪补栏热度有所下滑，放养公司降量压价为主；养殖集团有稳价销售仔猪动作，仔猪外售量波动不大，目前供需僵持，局部高价微跌。 3、截至12月25日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.54公斤/头，较上周减少0.25公斤/头。本周分省份交易均重跌多涨少。一方面经过降温、冬至和腌腊多重提振后宰量持续高位运行，生猪消化速度加快，部分大猪前期出栏被消化，近期出栏均重整体下滑。另一方面，随着大猪存栏下滑，肥标价差走扩，散户和中小场有一定惜售等价操作，大猪量减价高，企业被动加大对低价标猪的采购量以缓解收购压力，收购均重跟随下滑。 4、海关总署数据显示，11月，猪肉进口6万吨，环比上月减少。 5、卓创数据显示，12月25日，自繁自养养殖利润-187元/头，亏损较上周增加17元/头。外购仔猪养利润-180元/头，亏损较上周增加6元/头。周内自繁自养和仔猪育肥综合养殖成本环比均回落，自繁自养成本跌幅小于猪价跌幅，因此自繁自养养殖亏损的增加大于外购仔猪的亏损。 生猪： 总结 6、本周屠宰企业开工率较上周同期有所下降。卓创统计数据显示，截至12月25日，样本屠宰企业开机43.59%，较上周减少1.08个百分点。冬至过后，屠宰企业猪肉订单略有减少，导致本周开工率小幅下降。 7、本周，生猪主力2603合约领涨，近月上涨带动远月跟涨，生猪期价区间抬升。目前，生猪近月2603合约在短期均线支撑之下，期价以小阳线收盘，周五期价长阳线，摆脱低价区间，期现报价联动反弹。技术上，生猪期价企稳，价格区间抬升，政策利多的影响在期、现市场中持续发酵。 1.1 价格：降温提振终端需求，生猪现货先跌后涨 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周国内生猪价格先跌后涨。截至12月25日，全国生猪均价11.56元/公斤，较上周跌0.14元/公斤；基准交割地河南地区猪价11.83元/公斤，较上周跌0.05元/公斤。 周前期，养殖端出猪积极性较高，多选择降价出货，带动猪价下行。周后期，伴随着气温下滑，需求端增量，尤其北方区域，下游收购积极性提升较为明显，支撑猪价反弹。 1.2 价格：补栏热度下滑，仔猪价格小幅下滑 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创统计数据显示，12月12日，后备母猪销售价格1560元/头，较上月跌7元/头。12月25日，仔猪均价216元/头，较上周跌3元/头。 北方猪病有扩散趋势，养殖端仔猪补栏热度有所下滑，放养公司降量压价为主；养殖集团有稳价销售仔猪动作，仔猪外售量波动不大，目前供需僵持，局部高价微跌。 2.1 供应：能繁母猪存栏环比下降，降幅较此前扩大 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示，10月，我国能繁母猪存栏3990万头，较前一月下降1.11%。2025年三季度末，生猪存栏43680万头，环比二季度增加2.9%。 根据官方公布的数据，10月，能繁母猪存栏降幅较此前扩大，首次下降到4000万头以下水平，根据正常生长周期规律，对应2026年下半年生猪出栏出现下降。 2.2供应：前三季度生猪出栏总量高于去年同期 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：国家统计局，光大期货研究所 2025年11月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰202642头，环比减少0.72%；后备母猪销售17550头，环比增加10%。国家统计局公布数据显示，截至2025年前三季度季度，生猪出栏总计52992万头，高于去年同期。从公布的数据来看，截至目前，前三季度出栏量累计较去年增加，供给端继续对猪价施压。 2.3 供应：生猪加速消化，交易均重环比下滑 资料来源：海关总署，光大期货研究所 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 截至12月25日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.54公斤/头，较上周减少0.25公斤/头。海关总署数据显示，11月，猪肉进口6万吨，环比上月减少。 本周分省份交易均重跌多涨少。一方面经过降温、冬至和腌腊多重提振后宰量持续高位运行，生猪消化速度加快，部分大猪前期出栏被消化，近期出栏均重整体下滑。另一方面，随着大猪存栏下滑，肥标价差走扩，散户和中小场有一定惜售等价操作，大猪量减价高，企业被动加大对低价标猪的采购量以缓解收购压力，收购均重跟随下滑。 2.4 供应：猪价环比小幅下跌，养殖亏损较上周有所扩大 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 Wind数据显示，12月10日，政府网公布猪粮比5.18。卓创数据显示，12月25日，自繁自养养殖利润-187元/头，亏损较上周增加17元/头。外购仔猪养利润-180元/头，亏损较上周增加6元/头。 周内自繁自养和仔猪育肥综合养殖成本环比均回落，自繁自养成本跌幅小于猪价跌幅，因此自繁自养养殖亏损的增加大于外购仔猪的亏损。 2.5 供应：冬至过后订单减少，屠宰开机率环比减少 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 根据商务部统计数据，2025年10月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3834万头，环比增加6.8%，同比增加33%。本周屠宰企业开工率较上周同期有所下降。卓创统计数据显示，截至12月25日，样本屠宰企业开机43.59%，较上周减少1.08个百分点。冬至过后，屠宰企业猪肉订单略有减少，导致本周开工率小幅下降。 2.6 需求：消费者信心指数恢复缓慢，节日需求表现乏力，生猪价格逢节必跌 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 自2022年初开始，消费者信心指数持续低于100，说明受到收入下降影响，消费者信心恢复依旧缓慢。餐饮市场，食品单价提升，消费总量不见起色，消费对产品端的带动作用有限。 节日消费数据依旧向好，猪肉消费总量增加，但其对经济拉动作用有限。清明全国国内出游人次1.26亿，同比增6.3%。出游花费同比增6.7%。五一国内出游3.14亿人，同比增6.4%，消费同比增8%。十一，全国国内出游人次1.26亿，同比增6.3%。出游花费同比增6.7%。值得注意的是，节日消费数据同比增加，但是节日期间猪价下跌，生猪市场逢节必跌的规律再现。 3.1 行业：养殖企业规模化占比提升，畜禽养殖规模化率73% 资料来源：Wind，光大期货研究所 农业农村部的数据显示，2024年生猪养殖规模化率为70%，较2021年上升17个百分点。2025年上半年，前十大养猪上市公司的出栏量占比达到23.7%，行业集中度持续提升。 2025年7月23日，大北农邵根伙在农业农村部召开的生猪产业高质量发展座谈会上提到，生猪前3家企业占全国出栏量的比例接近20%，前30家企业占比超过40%，前300家企业占比达到65%。 3.2 行业：25年上市猪企受政策调控影响降能繁存栏，牧原9月底母猪存栏已减少至330.5万头 资料来源：Wind，光大期货研究所 24年主要上市公司能繁母猪存栏增6.12%，25年受调控政策影响牧原主动调降母猪存栏。 2024年主要上市猪企（前22）的能繁母猪存栏预计970万头，较2023年的914.35万头增加55.65万头，增加6.12%。其中，牧原、温氏、新希望等头部企业的能繁母猪存栏量恢复增加，且绝对值处于高位，存栏占比处于高位。2025年上市猪价仍在扩大存栏规模。政策方面，自25年下半年开始生猪调控政策就是降低能繁母猪存栏量，牧原股份公开数据表示，25年9月底母猪已经减少至330.5万头，比高峰时期减少了31.6万头，提前三个月完成了调减目标。10月，牧原能繁数据尚未公布，农业部公布全国能繁下降至3990万。 3.3行业：10月牧原生猪销售707.6万头，环比+26.97%，预计11-12月出栏还将维持高位 资料来源：Wind，光大期货研究所 10月牧原生猪销售恢复性增长，当月生猪销售707.6万头，25年仔猪出栏量预计由“800万头-1200万头”调整为“1200万头-1450万头”。10月份，牧原股份销售商品猪707.6万头，同比变动13.17%（其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售商品猪299.9万头）；商品猪销售均价11.55元/公斤，同比变动-32.73%；商品猪销售收入103.31亿元，同比变动-22.28%。截至 2025年9月末，公司能繁母猪存栏为330.5万头。同时，公告还指出，鉴于2025年上半年仔猪市场需求规模较大及公司生产成绩的提升，公司创新仔猪销售方案，向市场提供优质、稳定的仔猪供应，与客户共同发展。2025年1-9月公司共销售仔猪1157.1万头。根据公司生产、销售部门的最新预计，2025年仔猪出栏量预计区间由“800万头-1200万头”调整为“1200万头-1450万头”。 3.4行业：上市猪企经营数据分化，1-10月前十上市猪企出栏超过24年全年水平，环比+19.61% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2025年上市猪企养殖规模持续增加中，集团化养殖与规模企业在上半年盈利的刺激下，全年出栏预计都处于高位。从2025年上半年生猪养殖业务的收入来看，牧原股份以超过750亿元的营收规模遥遥领先，稳居行业榜首。温氏股份位列行业第二，营收规模约327亿元。新希望（144亿元）与海大集团（97亿元）分列第三、第四位。其余上市猪企生猪养殖业务的营收均未突破50亿元。企业的盈利水平高度依赖成本控制能力。牧原股份、巨星农牧、温氏股份、神农集团等企业凭借精细化管理和战略调整，将成本优化至行业领先水平，其净利润同比增幅均超过150%。 3.5行业：25年上市猪企先赚后亏，猪价下跌加剧行业竞争，上市猪企从扩张到“止血” 资料来源：Wind，光大期货研究所 25年下半年，生猪市场供大于需矛盾显现，猪价加速下行，全行业亏损扩大，营收与利润背离。十一国庆期间，猪价跳空下行，养殖亏损扩大。企业收入方面，10 月上市猪企出栏量同比增 30.28%，但销售均价同比大跌34.66%，导致当月营业收入同比降 16.36%，牧原、温氏等头部企业销售收入均同比下滑。12月初，国内多地猪价跌破11元/公斤整数支撑，全国标猪价格继续下跌至11元/公斤，大型上市猪企单头亏损超 200 元，三季度行业头均亏损达 350 元，此前盈利的企业也陷入现金流承压的困境。行业普遍预期生猪产业去产能将加速，26年存栏规模收缩，猪价有望迎来反转。 3.6行业：饲料成本预期下降，大型企业规模优势显现，猪价向成本靠拢 资料来源：Wind，光大期货研究所 25年11月，玉米、豆粕等饲料原料供应进入到新一轮的供应周期。从行业统计数据来看，25/26年度全球玉米丰产格局确定，国内玉米大丰收。11月，中美谈判进展顺利，中国加大对美豆采购，26年1季度进口大豆原料供应充足，豆粕价格继续承压。另外，从大型饲料企业的饲料报价来看，11月海大、新希望、正邦等大型饲料企业集中降价促销，降幅50-120元/吨不等。2026年，行业普遍预期生猪养殖亏损导致存栏下降，饲料行业竞争更为激烈。这样在玉米、豆粕等饲料成本下降的情况下，猪饲料报价也将跟随下行 3.7行业：2024年底养殖成本13-14元/公斤，25年养殖成本12-13元/公斤，26年大企业成本10元/公斤 资料来源：公开数据整理、研究所预估 鸡蛋：现货延续走弱，主力合约低位反弹 1.1 价格：产能去化支撑，鸡蛋期货