橡胶
- 供给端：11月全球天胶产量预计下降2.6%至147.4万吨，消费量预计下降1.4%至124.8万吨；前11个月全球天胶产量累计增长2%至1337.5万吨，消费量累计下降1.7%至1393.2万吨。2025年11月中国进口天然及合成橡胶79万吨，同比增加11%；1-11月中国进口天然及合成橡胶757.2万吨，同比增加16.5%。丁二烯产量高位，11月产量同比增加。
- 需求端：本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.05%，较上周走高0.66个百分点，较去年同期走低7.11个百分点；全钢胎开工负荷为61.95%，较上周走低2.19个百分点，较去年同期走低0.29个百分点。截至12月26日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存43.8天，半钢胎成品库存46.9天。
- 库存：截止12月26日，天胶仓单9.393万吨，周环比增加6770吨；交易所总库存11.3432万吨，周环比增加2547吨。20号胶仓单5.796万吨，周环比下降1008吨；交易所总库存6.0479万吨，周环比下降605吨。
- 结论：近期宏观氛围转暖带动橡胶价格上涨，产区降水缓解，海外旺产季时间余1个多月，原料价格尚有支撑，下游轮胎需求转淡，年底汽车政策等待新政，基本面矛盾较小下，预计胶价震荡为主。
PX&PTA&MEG
- 价格：本周PTA价格强势上行，现货周均价在5016元/吨，环比上涨8%。截至12月26日，PTA开工负荷为72.5%，周环比下滑0.7个百分点。
- 装置变动：本周英力士110万吨，逸盛宁波220万吨重启，逸盛新材料短暂降负，个别装置短停。
- 进出口：2025年11月PTA进口量为0.03万吨，同比降89.94%；出口量35.89万吨，同比降16.93%。1-11月PTA累计出口量为345.53万吨，同比降16.93%；累计进口量1.92万吨，略高于去年全年水平。
- 库存：PTA总库存底部磨底。
- 需求：聚酯开工负荷有进一步下滑可能，下游负反馈的传导与明年预期改善的博弈仍为市场矛盾关注点。
- 结论：预计TA冲高回落。
聚烯烃
- 供应：PE、PP产量将维持高位，下周部分装置计划重启。
- 需求：PE、PP下游开工进入淡季，下游开工增速将逐步放缓，订单和开工边际走弱。
- 库存：PE、PP库存均下降，但下游刚需采购，去库压力增加。
- 价差：PE、PP基差窄幅震荡。
- 利润：PE、PP利润维持低位。
- 结论：聚烯烃基本面驱动偏弱，库存向下游转移压力较大，预计聚烯烃整体维持低位震荡。
PVC
- 供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降0.19%至77.23%，总产量环比下降0.19%至47.56万吨。
- 需求：下游企业开工率环比下降1.92%至44.52%。
- 库存：总库存环比下降2.28%至82.00万吨。
- 原料：动力煤价格环比下降5.02%至695.80元/吨，电石价格环比下降5.28%至2330.00元/吨。
- 结论：供给维持高位震荡，国内需求放缓，整体基本面驱动偏空，估值方面05合约依旧大幅升水，PVC整体表现为弱现实强预期结构，后续继续上行空间有限，预计PVC价格维持底部震荡。
甲醇
- 供应：国内供应恢复正常，到港短期维持高位。
- 需求：华东、西北MTO企业负荷稍降，后期华东、西北个别企业延续降负荷状态。
- 库存：内地库存小幅增加，港口库存回升。
- 结论：伊朗装置停车将导致1月到港下滑，但MTO装置负荷同样下降，前期由于卸货节奏偏慢，库存下降，随着卸货速度的恢复，港口库存如预期回升，后续由于到港量的下降，甲醇下方存在支撑，而MTO装置低运行负荷又在上方形成压制，因此预计甲醇维持底部震荡。
