纸浆周报：震荡偏强

核心观点与关键数据

• 供给：新一轮外盘报价已落地，加针和欧针调涨，阔叶浆外盘报价上涨，阔叶浆货源相对偏紧，上涨基础坚实。
• 需求：下游纸厂发布涨价函，但实际需求未明显改善，纸厂对涨价后针叶浆采购意愿偏弱，提价难落实，更多保价作用。
• 库存：纸浆库存跌破200万吨，库存连续下降，与价格上涨形成互相印证。
• 价格：纸浆价格重心上移，但缺乏明确方向，行情整体乏善可陈。

全景扫描

• 供应：全球纸浆发运量、漂针浆和漂阔浆发货量均呈现增长趋势，G100纸浆及细分品类发往中国发货量稳定。
• 需求：白卡纸、生活用纸、双胶纸和铜版纸产量和产能利用率均保持稳定，库存可用天数略有延长，生产毛利整体偏低。
• 库存：欧洲和国内主要港口纸浆库存均处于较低水平，库存下降趋势明显。

核心因素与偏差分析

• 核心因素：商品市场整体偏多，纸浆易涨难跌；资金端活跃度较高，产业端相对冷清；上游挺价，库存下降，下游提价难落实。
• 预期偏差：纸浆被投机资金选中，大涨概率较低；基本面存在矛盾，上涨空间受限；价格重心有望上移，但更可能震荡偏强。

研究结论

• 纸浆价格短期内震荡偏强，但大涨可能性较低。
• 商品市场整体偏多，纸浆易涨难跌，但下游需求拖累限制上涨空间。
• 纸浆基本面存在矛盾，需关注资金面和产业端变化。