纸浆周报：纸浆受外盘报价上涨驱动偏强震荡

国贸期货农产品研究中心2025-08-25 杨璐琳从业资格证号：F3042528投资咨询证号：Z0015194 01主要观点及策略概述 PART ONE 纸 浆 ： 受 外 盘 报 价 上 涨 偏 强 震 荡 纸 浆 ： 受 外 盘 报 价 上 涨 偏 强 震 荡 期货及现货行情回顾 PARTTWO 行 情 回 顾 ： 上 周 纸 浆 受 宏 观 影 响 大 幅 回 落 ◼纸浆受宏观影响大幅回落：纸浆上周跟随商品宏观情绪回落，但现货价格仅有小幅跟跌，基差明显走强；在外盘报价第二轮调涨之后仍有上涨驱动。 现 货 市 场 ： 本 周 纸 浆 现 货 价 格 小 幅 走 弱 纸浆现货价格走强： 其中针叶浆银星价格为5770元/吨，周环比下降50元/吨；月环比下降120元/吨。 针叶浆布针价格为5070元/吨，周环比下降80元/吨；月环比下降350元/吨。 阔叶浆金鱼价格为4150元/吨，周环比下降30元/吨；月环比持平。 外 盘报 价 ： 阔 叶 外 盘 报 价 上 涨 ◼八九月阔叶浆价格上涨：据悉，智利Arauco通知8月份报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨，供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨，以上均为面价；Suzano宣布2025年9月亚洲价格上涨20美元/吨，欧美价格上涨80美元/吨。 盘 面 持 仓： 纸 浆 总 持 仓 量 上 涨 纸浆期货总持仓量上涨：截至2025年8月22日，纸浆期货合约总持仓量为304933手，较上周上涨10.68%；纸浆期货主力合约持仓量为185145手，较上周上涨17.75%。 03 纸浆供需基本面数据 PART THREE 纸 浆/木 片 进 口量 ： 七 月 进 口 量 下 降 资料来源：海关总署、国贸期货研究院 纸 浆 发 运 量 ：2 0 2 5年5月 纸 浆 发 运 量 环 比 小 幅 上 涨 2025年5月，W20纸浆发运量为412.5万吨，环比上涨1.9%；其中针叶浆发运量为168万吨，环比上涨4.4%，阔叶浆发运量为253万吨，环比上涨1.2%。其中，W20往北美发运量为55.7万吨，往西欧发运量为90万吨，往中国发运量为129.6万吨。 库 存 ： 纸 浆 港 口 库 存 上 涨 ， 纸 浆 仓 单 数 量 下 降 资料来源：Wind、国贸期货研究院 海 外 库 存 ： 浆厂 库 存 下 降 海外/欧洲浆厂库存有所下降：据PPPC，世界20国商品浆供应商库存6月底为46天（标准计算方式）。漂白软木浆库存天数为44天；漂白硬木浆库存天数较上期为50天。 据Europulp数据显示，2025年6月份欧洲港口纸浆月末库存量环比+1.9%，同比+27.2%，库存总量由5月末的153.1万吨上涨至156.0万吨。 下 游 需 求 ： 四 大 木 浆 用 纸 价 格 阴 跌 截至2025年8月22日，双胶纸价格为4925元/吨，月环比下降3.4%；铜版纸价格为5110元/吨，月环比下降5%；生活用纸价格为5583元/吨，月环比下跌0.3%；白卡纸价格为3930元/吨，月环比下降2.1%。 截至2025年8月22日，双胶纸毛利率为-2.41%，月环比下降3.97%；铜版纸毛利率为2.5%，月环比下降4.96%；生活用纸毛利率为4.31%，月环比下降1.87%；白卡纸毛利率为-11.86%，月环比下降3.77%。 下 游 需 求 ：2 0 2 5年7月 纸 品 产 量 环 比 上 涨 2025年7月双胶纸产量为73.7万吨，环比上涨7%，同比下降10%；铜版纸产量为38.1万吨，环比上涨4%，同比上涨13.3%；生活用纸产量为78.6万吨，环比上涨1%，同比上涨15.2%；白卡纸产量为100.3万吨，月环比上涨3.5%，同比上涨13.4%。 下 游 需 求 ： 文 化 生 活 纸 库 存 下 降 ， 白 卡 纸 库 存 上 涨 截至2025年7月，双胶纸库存量为173万吨，月环比下降5.8%，同比上涨10%；铜版纸库存量117.8万吨，月环比下降4.2%，同比基本持平；生活用纸库存量为39万吨，月环比下降2.5%，同比上涨12.4%； 白 卡 纸 库 存 量 为227.81万吨，月环比上涨4%，同比下降3%。 双 胶 纸：双 胶 纸 价 格 略 有 下 降 截至2025年8月22日，本白双胶纸价格为4550元/吨，周环比持平；高白双胶纸价格为5050元/吨，周环比持平。 双 胶 纸：双 胶 纸 库 存 上 涨 截至2025年8月22日，双胶纸总库存171.61万吨，周环比上涨0.7%，其中厂库库存117.8万吨，社会库存53.8万吨。双胶纸厂内库存可用天数为27.23天，周环比上涨0.33天。 双 胶 纸：双 胶 纸 产 量 和 产 能 利 用 率 上 涨 截至2025年8月22日，双胶纸产量为27.23万吨，周环比上涨0.33万吨；产能利用率为56.43%，周环比上涨0.16%。 双 胶 纸：生 产 成 本 和 毛 利 润 基 本 稳 定 截至2025年8月22日，双胶纸生产成本为4912元/吨，周环比下降0.01%；生产毛利润为-69.14元/吨，周环比上涨8元/吨。 海 外 ： 欧 洲 纸 浆 库 销 比 下 降 欧洲纸浆需求回落：2025年7月欧洲针叶浆库存可用天数为27.2，环比下降1.3，同比上涨2.1；阔叶浆库存可用天数24.1，环比下降2.5，同比上涨2.8。 美国需求走弱：截至2025年7月，美国纸制品产能利用率 为82.92%，环 比 下 降0.30%，2025年6月纸制品库存销售比为1.06，环比上涨0.01，同比上涨0.05。 04纸浆期货估值 PARTFOUR 价差 ： 本 周 纸 浆 基 差 走 强 ； 月 间 价 差 走 阔 纸 浆基 差 走 强 ：截 至2025年8月22日，山东俄针基差为-38元/吨，较上周上涨4元/吨；山东银星基差为662元/吨，较上周上涨34元/吨。 9-1月差继续走阔：截至2025年8月22日，纸浆9-1月差为-306元/吨，较上周上涨下降24元/吨。 进 口利 润 ： 针 叶 浆 进 口 利 润 下 降 ， 阔 叶 浆 进 口 利 润 下 降 针叶浆进口利润下降，阔叶浆进口利润下降：截至2025年8月22日，针叶浆的进口利润为-52.6元/吨，较上周下降46元/吨；阔叶浆进口利润为-90元/吨，较上周下降47元/吨。 针 阔 价 差 ： 针 阔价 差 稳 定 针阔价差稳定：截至2025年8月22日，中国山东针阔价差为1662元/吨，较上周上涨50元/吨；从进口量上看，2024年7月我国针阔进口比为0.48，较上月上涨0.01。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎