纸浆期货周报：10月份美金报价或提涨，短期偏强震荡

1 0月 份 美 金 报 价 或 提 涨 ， 短 期 偏 强震 荡 作者：何济生联系方式：020-88818066投资咨询资格：Z0011558 目录 01行情回顾 02纸浆基本面数据梳理 03投资建议 一、行情回顾 期货盘面回顾 本周期货主力合约2401偏强震荡。现货跟涨期货为主。消息面平淡，国家不断出台政策利好譬如降准等，有效提振市场信心。 基差与价差情况 现货以跟随盘面走势为主。漂针浆和漂阔浆价差波动主要是来自：漂针浆近期补涨力度更强。 外盘价格高企 ➢隆众资讯7月10日报道：据悉，Arauco公司调整新一轮7月份报盘，其中，针叶浆银星660美元/吨（面价），本色浆金星630美元/吨，阔叶浆明星515美元/吨（当月净价）。进口成本测算为：660*7.1*1.13+100港杂费≈5400元/吨+。 ➢隆众资讯7月25日报道：据悉，Arauco公司公布8月份报盘，其中，针叶浆银星670美元/吨（面价）涨10美元/吨，本色浆金星630美元/吨平盘，阔叶浆明星525美元/吨（净价）涨10美元/吨。➢隆众资讯8月21日报道：据悉，Suzano宣布中国市场9月份桉木浆报价涨价20美元/吨，欧洲市场报价涨50美 元/吨。 ➢隆众资讯8月28日报道：据悉，Arauco公司公布9月份报盘，其中，针叶浆银星690美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星660美元/吨，涨30美元/吨；阔叶浆明星550美元/吨，涨25美元/吨。纸浆外盘价格 二、纸浆基本面数据梳理 海外阔叶浆处于产能投放大周期 阔叶浆全球产能约3880万吨，366万吨新产能投产将冲击阔叶浆供给，有望带动浆价进行下行期。PPPC预计2023年阔叶浆需求量为3830万吨，同比增加130万吨，远小于新投放产能力度： 2023年1月智利的Arauco和2023年4月份乌拉圭分别156万和210万的阔叶浆新增产能投放已经在逐步兑现， 下半年预期有CMPC的40万吨和vietraclimex分别有40万吨在下半年投产， 此外2024年下半年Suzano也有255万吨的阔叶浆产能投放，加之俄罗斯也有90万的产能在2024年拟投放，整体阔叶浆的供应压力不减。 相比之下，针叶浆的产能投放力度就小得多，2023年9月份仅有芬兰芬宝88万吨的漂针浆产能投放（预计十月份能顺利开机，但产能爬坡也需要时间）。 国际木浆、漂针浆库存压力7月份有所缓解 ⚫根据pppc数据，2023年6月份全球木浆库存天数下降7天，达到48天，其中硬木浆减少9天（达到47天），软木浆下降3天（达到51天）。7月全球木浆库存维持在48天。 ⚫根据europulp数据显示，2023年7月欧洲港口库存量环比明显回落。 欧美信心指数环比走弱，制造业PMI依旧疲软 ➢8月份的欧洲信心指数环比7月有所好转，但依旧偏弱。美国的信心指数反弹的更为迅猛。 ➢景气度PMI数据上看，欧洲8月份制造业环比有所好转，美国环比有所好转，但都依旧是处于景气度之下。 ➢值得注意的是欧洲的服务业pmi也跌破50。 2023年纸浆7月进口量同比上涨30% ⚫据海关总署公布的数据显示,中国前7月纸浆总进口2028万吨，累计增速19.7%。漂针浆前7月累计进口增速为25.8%。 ⚫2023年，高利率背景下欧美经济有所衰退，其对纸浆的需求或下降，那么其纸浆美金报价或在下半年出现明显回落，加之中国国内现货价格较高，2023年我国的进口量或大概率放量，上半年的数据验证我们的预判。下半年如果进口量即使环比上半年减少10%，2023年的增速也依旧是超过10%。 下游利润测算与周度开工率情况 ➢5月份以来，由于纸浆价格反弹，下游利润持续转弱。近期下游提价此起彼伏，带动利润有所反弹。 ➢下游开工率均表现较好，其中白卡纸更明显。 下游成品库存情况-累库持续 整体成品纸库存天数里文化纸、白卡纸成品库存去化趋势依旧存在。 国内港口库存、期货库存情况 ➢根据隆众数据显示，2023年春节后港口库存大幅提高，对盘面利空。本周小幅去库。我们预计接下来1个月的港口库存仍将保持高位。 ➢期货库存：交易所库存接近50万吨。期货仓单压力在2309交割15万多吨后将逐步消耗。 本周股市走弱，陆股通持续净流出。实际上本周汇率升值为主，外资对国内的信心不足。 三、投资建议 投资建议 估值上看，本周期货盘面震荡偏强，买09抛10合约有较大的利润（纸浆09合约完税交割结算价为5402元/吨，交割量156860吨）。基差水平则是由于期货波动造成，现货以被动跟随为主。从美金报价来看，预计10月份智利银星漂针浆报价或再涨20-30美金/吨，2401合约升水现货（9月15日俄针5500元/吨）的幅度将由此降低。 驱动上看，海外欧美国家受高利率影响，需求表现较差，因此大量的货源只能发往中国消耗，而中国也不负众望，今年大量进口的货源被充分消化----中国的纸浆需求表现可圈可点。（2023年上半年，世界20主要产浆国销量下滑了2.3%；硬木浆出货量持平，软木浆减少了2.4%，本色浆下降了26%；运往北美的出货量下降了9.6%，西欧减少了接近20%；同时，在中国的销量增加了16%）宏观面市场对于国家继续出台政策提振市场信心、托底经济的预期依旧存在，产业端因为美金报价上涨的预期存在，普遍也逐步强化看涨情绪，因此宏观和产业逐步走向共振，但当下仍未有强烈的一致看涨预期。 综上，纸浆逐步从50万吨仓单压制逐步转移为多头趋势，鉴于2401合约升水呈现，操作上以逢低做多思维为主，需要密切关注宏观情绪的变化。 免责声明 •报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。•本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。•在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。•本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 •研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 •投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 •广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks