橡胶周报：价格先行

2025年12月29日星期一第51周中粮期货研究院 橡胶周度报告 全景扫描 供给：当前原料价格较去年有所回落，但仍处于相对高位。尤其值得注意的是，目前泰国割胶劳动力供给充足，现有原料价格足以对胶农形成较强的刺激。因此，只要未来天气不出大问题，胶农将具备充足积极性增加产量，以弥补前期因天气影响造成的产量损失。 化工组 需求：近期公布的11月重卡数据进一步释放利多信号，意味着整个下半年橡胶需求持续向好。更值得关注的是，需求端的利好力度已超越宏观层面表现，在缺乏大规模宏观刺激政策的背景下，需求提前实现转好，构成超预期利多因素。 任伟从业资格号F3024147交易咨询号Z0012059renwei1@cofco.com 重点变化 资金关注度提升 偏差视点 商品市场整体格局利多属于间接的因素，泰国供应旺季是否会出现利多，还需要时间验证。也就是说，目前没有直接的利多，都是间接或者潜在的利多。橡胶属于逻辑验证期较长，极其容易出现价格领先于基本面的品种。既然盘面偏多，基本面又有潜在的倾向，姑且可以认为橡胶一定程度上转多，后续再根据沪胶上升趋势的强度与泰国原料价格的走势，调整或确认观点。 免责声明 第一部分市场回顾 免责声明 第二部分全景扫描 1.供应高频状态 免责声明 数据来源：Wind 免责声明 2.主产国月度产量 免责声明 免责声明 3.主产国出口 免责声明 4.中国进口 5.下游需求 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的交易发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何交易建议（包括但不限于交易操作、品种选择、交易规模等建议）且不为任何交易行为承担责任。 免责声明 第三部分核心因素与偏差分析 1.核心因素 在上期的周报中，我们指出，橡胶目前处于油盐不进的状态，不论是泰国洪水这类突发利多，还是该涨不涨的历史规律均已经失效，橡胶是处于历史上极为罕见的状态。然而从上周市场的表现来看，橡胶是盘面已经出现了起色，虽然多头力量不够强，价格涨幅也不够大，但是的确向利多方向转化。 我们认为这是两个层面共同决定的。第一个层面就是商品市场整体的格局与资金面的状态发生了变化。从商品市场大格局来看，其实都是在向利多的方向转变。前期最弱的化工品，不论是塑料还是PVC等品种都出现了反弹。最弱的品种已经不再下跌，最强的有色等品种仍旧维持强势。另一方面，我们看到最近几个月来不断的出现明星品种，除了最明显的白银以外，其实玉米、镍、PTA，轮流担当过明星品种。基本都是当时较为处于低位的品种，突然受到资金追捧，就急速拉升。显然有一股强大的资金在到处寻找品种去做多，整个商品市场虽然是偏多的，但并不是最简单的同涨同跌格局，而是无序的轮动。之所以说是无序，是因为在历史上的轮动往往都是有色-黑色-化工这样的顺序进行轮动，而目前是无序的出现一些明星品种，进而推动商品市场整体偏向走强。 第二个层面就是橡胶市场的确存在潜在的利多，供给端仍有可能成为引爆行情的驱动器。明年1月是泰国全年供应旺季，若天气异常，阻碍了胶农割胶，则将又会出现近两年反复出现的产量该增不增。 2.预期偏差 然而，商品市场整体的格局属于间接的因素，泰国供应旺季是否会出现利多，还需要时间验证。也就是说，目前没有直接的利多，都是间接或者潜在的利多。橡胶属于逻辑验证期较长，极其容易出现价格领先于基本面的品种。既然盘面偏多，基本面又有潜在的倾向，姑且可以认为橡胶一定程度上转多，后续再根据沪胶上升趋势的强度与泰国原料价格的走势，调整或确认观点。 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区建国门内大街8号中粮广场A座二层、C座二层201-207电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 中粮期货研究院介绍 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals, buildingmaterials,energy and other aspects.The research institute serves the front-officebusinessdepartment of COFCO Futures and the industrial department of COFCO Group,undertakesthe responsibility of maintaining the company's brand and enhancing thecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfutures markets background of COFCO Group,and based on years of practice,theresearchinstitute has developed a deviation response research system with thecharacteristicsof COFCO Futures.The system consists of three modules:circumstanceanalysis,market response,and expected deviation.It uses higher dimensions and morediversifiedmethods to improve the traditional research system and enhance the depth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权利；针对未经授权的转载行为，本公司不承担任何责任。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能存在显著差异；期货交易存在较高风险，交易者应充分认知风险并自主评估风险承受能力，务必独立判断、自主作出交易决策；本公司及分析师不对任何基于本报告内容作出的交易决策及其引致的损失承担责任，也不对交易结果作出任何明示或暗示的保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.期货市场价格受宏观经济、政策、供需等多重因素综合影响，波动剧烈且不确定性高，任何交易决策均伴随显著市场风险，敬请您充分认知风险本质并审慎操作。 5.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务，特此向交易者披露。 法律声明： 1.中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 2.报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师已尽合理审慎义务确保报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何交易决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 3.本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 4.本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明