豆粕周报：需求回升，豆粕低位反弹（豆粕周报）

豆粕观点和策略

1. 基本面：美豆短期震荡，受南美大豆丰产和中国采购量不足影响；国内豆粕震荡回升，需求改善和技术性买盘支撑，年底需求旺季和现货升水支撑盘面。中性。
2. 基差：现货3060（华东），基差270，升水期货。偏多。
3. 库存：油厂豆粕库存113.71万吨，环比增加3.66%，同比增加95.11%。偏空。
4. 盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性。
5. 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
6. 预期：中国采购美豆支撑短期美豆盘面，但数量不确定，南美大豆丰产压制美豆，国内采购巴西大豆增多，进口大豆到港高位，豆粕短期震荡。

大豆观点和策略

1. 基本面：美豆短期震荡，等待中美贸易协议执行和南美天气指引；国内大豆震荡回升，受美豆带动和国产大豆轮储压制，但国产大豆对比进口有性价比优势。中性。
2. 基差：现货4100，基差-28，贴水期货。中性。
3. 库存：油厂大豆库存722.36万吨，环比减少2.32%，同比增加24.85%。偏空。
4. 盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性。
5. 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
6. 预期：中国采购美豆支撑短期美豆，但数量不确定，南美大豆天气良好压制美豆；国产大豆对进口有性价比优势，但进口大豆到港高位和国产大豆增产压制盘面。

近期要闻

1. 中美关税谈判初步协议利多美豆，但采购数量和南美天气仍不确定，美盘短期千点关口上方震荡。
2. 国内进口大豆到港量回升，油厂大豆库存高位，南美大豆生长正常，豆粕短期震荡。
3. 生猪养殖利润减少导致补栏预期不高，豆粕需求低位回升，美豆和豆粕需求交叉影响短期震荡。
4. 油厂豆粕库存高位，美国大豆产区天气炒作可能性和中美协议影响，豆粕短期震荡，等待美国大豆产量和中美谈判指引。

豆粕利多与利空

• 利多：中美协议利多美豆，油厂豆粕库存无压力，美南美大豆产区天气变数。
• 利空：进口大豆到港量高位，巴西大豆开始种植，南美大豆丰产预期。

大豆利多与利空

• 利多：进口大豆成本上升支撑国内大豆，国产大豆需求回升预期。
• 利空：中美协议中国增加美豆采购，国产大豆增产压制豆类价格。

大豆当前主要逻辑

• 市场聚焦：美国和南美大豆产区天气，中美贸易协议后续。
• 主要风险点：国内大豆与进口比价较低（上涨可能），进口大豆到港增多和国产大豆增产（下行风险）。

豆粕交易策略

• 期货：美豆1100关口下方震荡，豆粕短期区间震荡。
• 单边：M2605短期2700至2900区间震荡，短线区间交易。
• 期权策略：卖出浅虚值看跌期权。

豆一交易策略

• 期货：豆一2605合约4000至4200区间震荡，A2605短线区间交易。
• 期权策略：卖出浅虚值看跌期权。

大豆&豆粕基本面（供需库存结构）

1. 美豆市场：美豆短期受中美协议执行变数影响偏弱震荡，美国大豆丰产和巴西大豆种植天气压制盘面。
2. 国内豆粕产业链：进口大豆到港量回升，油厂大豆库存高位，豆粕库存高位回落，油厂大豆入榨量偏高位，豆粕产量同比增加，油厂未执行合同高位回落，备货需求良好。
3. 生猪养殖：生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落，生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势，大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅波动，生猪养殖利润小幅波动。

粕类市场结构

• 豆菜粕基差：豆粕期货震荡回升，现货跟随波动，现货升水小幅波动。
• 豆菜粕价差：现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差维持低位。

技术面分析

• 大豆：期货震荡回升，KDJ指标低位交叉回升，MACD低位震荡，短期技术性震荡整理，后续等待新指引。
• 豆粕：期货震荡回升，KDJ指标低位交叉回升，MACD低位震荡回升，短期技术性反弹，后续等待美豆和新指引。

下周关注点

• 最重要：巴西大豆产区生长和收割天气，中美贸易协议执行后续，中国进口大豆到港及开机情况。
• 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等。