化工周报：橡胶周报

市场要闻与重要数据

• 原料与价差：泰国胶水、杯胶价格小幅波动，云南胶水价格下跌，海南胶水价格持平；RU、NR、BR基差走弱或走强，基差表现反映现货跟涨不力，国内停割背景下全乳胶需求更差；RU与NR价差拉大，主要与国内停割而海外旺季延续有关。
• 现货：云南产全乳胶、青岛保税区泰混、泰国20号标胶、印尼20号标胶价格小幅波动；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格上涨。
• 供应：青岛港口天然橡胶入库率上升，一般贸易入库率上升，保税库入库率下降；高顺顺丁开工率上升，产量稳定。
• 生产利润：泰国STR20#、RSS3生产毛利稳定或下跌，顺丁橡胶、碳四抽提法丁二烯生产毛利稳定。
• 需求：全钢胎、半钢胎开工率稳定或下跌，山东省全钢胎、半钢胎库存天数上升。
• 库存：青岛港口天然橡胶库存、社会库存上升，上海期货交易所RU库存上升，NR期货库存下降；上游丁二烯、顺丁橡胶生产企业及贸易商库存小幅波动。

市场分析

• 天然橡胶：RU基差走弱、NR基差小幅波动，反映现货跟涨不力，国内停割背景下全乳胶需求更差；RU与NR价差拉大，主要与国内停割而海外旺季延续有关；RU现货跟涨不力，或对后期期价上涨空间产生压制；基本面变化有限，国内进入全面停割，原料价格主要看海外泰国产区，预计原料价格仍坚挺，橡胶成本端支撑偏强；国内需求淡季，海外供应大概率延续回升，供需驱动仍不足，国内将维持累库局面。
• 丁二烯橡胶：上游独山子石化和茂名石化检修，供应环比持平；上游生产利润小幅改善，预计供应端总体维持充裕局面；国内元旦假期，下游轮胎开工率将呈现阶段性的回落；供需驱动仍表现不足，顺丁橡胶短期或有小幅累库压力；上游丁二烯原料价格预计呈现偏强格局，主要因下游品种开工率回升，叠加外盘价格的偏强，均对国内丁二烯价格产生支撑。

策略

• RU及NR中性：近期胶价强势更多跟周边市场氛围偏暖有关，上涨基础不牢固；泰柬冲突有缩缓和，预计后期在旺季供应下，泰国原料价格将重新回落。
• BR谨慎偏多：上游供应持稳为主，需求基于国内元旦假期或有小幅回落，但部分前期检修企业或重新复工，预计轮胎厂开工率变化有限，供需基本面变化较小；预计下周顺丁橡胶在成本支撑以及市场氛围偏暖带动下，有望维持偏强运行。

风险

• 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。