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化工周报:橡胶周报
2025-12-28
梁宗泰、陈莉、杨露露、刘启展、梁琦
华泰期货
飞***
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市场要闻与重要数据
原料与价差
:泰国胶水、杯胶价格小幅波动,云南胶水价格下跌,海南胶水价格持平;RU、NR、BR基差走弱或走强,基差表现反映现货跟涨不力,国内停割背景下全乳胶需求更差;RU与NR价差拉大,主要与国内停割而海外旺季延续有关。
现货
:云南产全乳胶、青岛保税区泰混、泰国20号标胶、印尼20号标胶价格小幅波动;中石油齐鲁石化BR9000出厂价格上涨。
供应
:青岛港口天然橡胶入库率上升,一般贸易入库率上升,保税库入库率下降;高顺顺丁开工率上升,产量稳定。
生产利润
:泰国STR20#、RSS3生产毛利稳定或下跌,顺丁橡胶、碳四抽提法丁二烯生产毛利稳定。
需求
:全钢胎、半钢胎开工率稳定或下跌,山东省全钢胎、半钢胎库存天数上升。
库存
:青岛港口天然橡胶库存、社会库存上升,上海期货交易所RU库存上升,NR期货库存下降;上游丁二烯、顺丁橡胶生产企业及贸易商库存小幅波动。
市场分析
天然橡胶
:RU基差走弱、NR基差小幅波动,反映现货跟涨不力,国内停割背景下全乳胶需求更差;RU与NR价差拉大,主要与国内停割而海外旺季延续有关;RU现货跟涨不力,或对后期期价上涨空间产生压制;基本面变化有限,国内进入全面停割,原料价格主要看海外泰国产区,预计原料价格仍坚挺,橡胶成本端支撑偏强;国内需求淡季,海外供应大概率延续回升,供需驱动仍不足,国内将维持累库局面。
丁二烯橡胶
:上游独山子石化和茂名石化检修,供应环比持平;上游生产利润小幅改善,预计供应端总体维持充裕局面;国内元旦假期,下游轮胎开工率将呈现阶段性的回落;供需驱动仍表现不足,顺丁橡胶短期或有小幅累库压力;上游丁二烯原料价格预计呈现偏强格局,主要因下游品种开工率回升,叠加外盘价格的偏强,均对国内丁二烯价格产生支撑。
策略
RU及NR中性
:近期胶价强势更多跟周边市场氛围偏暖有关,上涨基础不牢固;泰柬冲突有缩缓和,预计后期在旺季供应下,泰国原料价格将重新回落。
BR谨慎偏多
:上游供应持稳为主,需求基于国内元旦假期或有小幅回落,但部分前期检修企业或重新复工,预计轮胎厂开工率变化有限,供需基本面变化较小;预计下周顺丁橡胶在成本支撑以及市场氛围偏暖带动下,有望维持偏强运行。
风险
上游原料价格变化,国内外橡胶主产区天气变化,国储政策变化、需求预期变化。
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