农产品周报：郑棉强势上涨，白糖止跌回升

棉花观点

• 期货现货：郑棉主力合约上涨3.71%，现货价格上涨，基差走弱。
• 国际市场：USDA数据显示美棉出口签约和装运量环比增长，但累库压力加大，ICE美棉短期承压，中长期处于低估值区间。
• 国内市场：新棉大幅增产，销售进度加快，盘面套保阻力减弱；需求端纱厂备货积极，但下游订单下滑，产业链库存上升，需求边际走弱。
• 策略：中性偏多，中长期供需预计不宽松，但短期高位回调风险需警惕。

白糖观点

• 期货现货：白糖主力合约上涨3.87%，现货价格上涨，基差走弱。
• 国际市场：巴西2026/27年度糖产量预计减少，全球糖市进入过剩格局，原糖短期下跌空间有限，反弹动能受限。
• 国内市场：食糖延续增产，广西糖厂陆续开榨，供应季节性增长；进口利润高位，进口放量，供应压力不减，但糖浆管控趋严将缩减未来进口量。
• 策略：中性，国内基本面驱动向下，下跌空间预计不大，短期以震荡筑底思路对待。

纸浆观点

• 期货现货：纸浆主力合约上涨2.25%，现货价格上涨，基差走弱。
• 国际市场：金鹰集团宣布漂白阔叶木浆价格上涨20美元/吨，因木片供应紧张。
• 国内市场：海外浆厂停机检修消息不断，需求端欧洲港口木浆库存下降，国内港口库存仍高位，但近期下滑，明年下游纸张产能扩张将支撑浆价。
• 策略：中性，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求好转和港库消化情况。

风险提示

• 棉花：宏观及政策风险、主产国天气风险。
• 白糖：宏观、天气及政策影响。
• 纸浆：外盘报价超预期变动、汇率风险。