甲醇周报

广发期货研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年12月26日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 甲醇周度核心变化 ◼市场概述：本周港口到货高位，前期浮仓卸港，港口大幅累库，港口受到进口预期收缩，价格变化不大，内地由于产量回升，外采MTO降负，冬季运费上涨等因素影响下，价格持续走弱，市场情绪一般，港口内地双累库。 供应端 1.国产：本周产量187.98万吨（+0.47%） 2.开工：全国开工77.99%（+0.36%），西北开工89.73%（+0.72%），非一体化开工70.71%（+0.49%）。 3.进口：下周沿海到港预估69.39万-70万吨万吨（-6.39%）；截止12月26日伊朗已经装船58wt，12月中旬后装船大幅减缓。 需求端 估值： 1.价格:港口现货：2130-2140（+10），基差01+25到+20（+25）；CFR中国周均价243美元/吨（+3），2.煤炭：国内动力煤市场价格重心继续下探，市场交投不活跃。3.上游利润：加权利润小幅走弱4.下游利润：下游利润走强 ◼总结：港口方面，12月甲醇到港量依然偏多，但伊朗地区因限气及装置故障导致大量产能停车，开工率已降低，远月进口缩量预期显著增强。尽管12月港口仍面临累库压力，但预计次年一季度供需平衡表有望转向去库。内地来看，当前内蒙古地区转单价格环比走低，主要受高产量与厂库累积还要需求走弱的影响。供应端，煤炭价格下跌使企业利润修复，产量预计维持。需求端暂无亮点。 ◼策略： 单边：暂观望。目前港口累库，内地走弱较多，倒流关闭，近端偏弱。PP-3MA:多甲醇05空PP05（等驱动） 甲醇周度产业链周度数据 ◼甲醇供增需减。国内上游开工升，海外开工升，下游MTO开工下滑，传统下游开工下滑。 ◼内地库存小累，港口库存大幅累库。 甲醇价格港口价格变化不大，内地走弱 全球价差中国-全球价差走强 下周到港大幅下滑，本周到港高位供应-进口到港 外盘继续下降供应-海外开工率 估值-上游利润加权利润走强 需求-MTO开工MTO开工小幅走弱 需求-MTO利润MTO现金流略走弱 需求-传统开工率传统下游开工略走弱 传统下游加权利润走强需求-传统利润 进口 ◼2025年12月上半月甲醇发运较多，下半月放缓。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn