成本支撑尚可，双硅盘面上行

市场分析 硅锰方面：截至周五收盘，硅锰主力合约环比上涨。硅锰现货报价盘整运行，新增产能继续点火，6517北方市场价格5520-5600元/吨，南方市场价格5650-5700元/吨。 供应端：据Mysteel调研数据显示，本周全国187家独立硅锰企业样本开工率36.78%，周环比增3.3%。硅锰产量19.26万吨，周环比增2.3%。本周周度日均产量变化不大，日产2.75万吨，增620吨。 需求端：本周五大材硅锰需求为11.27万吨，环比上周增0.2%。 库存端：本周63家独立硅锰企业样本显示，全国库存38.6万吨，环比增2500吨，其中宁夏增库最多，增2500吨。供需与逻辑：目前锰硅基本面表现不佳，产量相较需求依旧偏高，库存大幅增长。元旦后钢厂复产有助于锰硅刚需修复，但是考虑到高库存压力，市场防止锰硅复产，依旧难以给予企业利润，价格缺乏上涨弹性，锰矿港口库存偏低，形成价格底部支撑，因此锰硅维持震荡运行，后期关注锰矿成本支撑及产量变化情况。 硅铁方面：截至周五收盘，硅铁主力合约环比上涨。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5200-5250元/吨，75硅铁价格报5600-5650元/吨。 供应端：据Mysteel调研数据显示，本周硅铁企业开工率29.5%，周环比减0.8%，硅铁企业产量9.85万吨，周环比减0.13万吨。 需求端：本周五大材硅铁日均需求为1.81万吨，环比上周减0.01万吨。 供需与逻辑：目前硅铁基本面矛盾较前期明显缓解，企业主动降低生产节奏，厂库明显下降。考虑到元旦后钢厂复产，硅铁刚需有望改善，由于盘面升水现货，叠加企业需要亏损控产，因此硅铁价格维持震荡运行，关注后续硅铁去库情况、成本变化及产区政策情况。 策略 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无跨期：无 风险 宏观政策、主产区电价变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 图表 图1：硅锰：主力合约收盘价（日度）....................................................................................................................................3图2：硅铁：主力合约收盘价（日度）....................................................................................................................................3图3：内蒙古硅锰主力合约基差................................................................................................................................................3图4：宁夏硅铁主力合约基差....................................................................................................................................................3图5：硅锰开工率（周度）........................................................................................................................................................4图6：硅锰产量（周度）............................................................................................................................................................4图7：硅铁开工率（周度）........................................................................................................................................................4图8：硅铁产量（周度）............................................................................................................................................................4图9：247家钢企日均铁水产......................................................................................................................................................4图10：五大材产量......................................................................................................................................................................4图11：硅锰：五大材需求量（周）..........................................................................................................................................5图12：硅铁：五大材需求量（周度）......................................................................................................................................5图13：硅锰：63家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................5图14：硅锰：63家样本企业库存：内蒙古（周度）..............................................................................................................5图15：硅铁：60家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................6图16：硅铁：60家样本企业库存：宁夏（周度）..................................................................................................................6图17：锰矿港口库存（周度）..................................................................................................................................................6 价格及价差方面：截至周五收盘，硅锰主力合约环比上涨。硅锰现货报价盘整运行，新增产能继续点火，6517北方市场价格5520-5600元/吨，南方市场价格5650-5700元/吨。截至周五收盘，硅铁主力合约环比上涨。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5200-5250元/吨，75硅铁价格报5600-5650元/吨。 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 供给方面：据Mysteel调研数据显示，本周全国187家独立硅锰企业样本开工率36.78%，周环比增3.3%。硅锰产量19.26万吨，周环比增2.3%。本周周度日均产量变化不大，日产2.75万吨，增620吨。据Mysteel调研数据显示，本周硅铁企业开工率29.5%，周环比减0.8%，硅铁企业产量9.85万吨，周环比减0.13万吨。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 需求方面：本周五大材硅锰需求为11.27万吨，环比上周增0.2%。本周五大材硅铁日均需求为1.81万吨，环比上周减0.01万吨。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 库存方面：本周63家独立硅锰企业样本显示，全国库存38.6万吨，环比增2500吨，其中宁夏增库最多，增2500吨。本周60家样本企业库存6.36万吨，环比减1550吨，减量主要来自内蒙古，减1000吨。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 邝志鹏 余彩云 王海涛 从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 刘国梁 邢亚文 从业资格号：F3054449投资咨询号：Z0016137 从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元