成本支撑尚可，双硅盘面上行

硅锰方面

• 市场表现：主力合约环比上涨，现货报价盘整运行。
• 供应端：新增产能继续点火，开工率36.78%，周环比增3.3%；产量19.26万吨，周环比增2.3%。
• 需求端：五大材硅锰需求11.27万吨，环比增0.2%。
• 库存端：全国库存38.6万吨，环比增2500吨，宁夏增库最多。
• 供需逻辑：基本面表现不佳，产量高于需求，库存大幅增长，价格缺乏上涨弹性，维持震荡运行，关注锰矿成本支撑及产量变化。

硅铁方面

• 市场表现：主力合约环比上涨，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5200-5250元/吨，75硅铁5600-5650元/吨。
• 供应端：开工率29.5%，周环比减0.8%；产量9.85万吨，周环比减0.13万吨。
• 需求端：五大材硅铁日均需求1.81万吨，环比减0.01万吨。
• 库存端：全国库存6.36万吨，环比减1550吨，减量主要来自内蒙古。
• 供需逻辑：基本面矛盾缓解，企业主动降产，厂库下降，元旦后钢厂复产有望改善刚需，价格维持震荡运行，关注去库情况、成本变化及产区政策。

策略

• 硅锰：震荡
• 硅铁：震荡
• 跨品种：无
• 跨期：无

风险

宏观政策、主产区电价变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。