股指周报：股指期货上周市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 12月26日市场冲高回落，沪指放量微涨0.1%，录得8连阳。截至收盘，沪指涨0.1%，深成指涨0.54%，创业板指0.14%。板块来看，商业航天概念再度爆发，锂电产业链走强，海南自贸概念反复活跃；下跌方面，造纸、白酒、算力硬件等板块跌幅居前。全市场超3400只个股下跌。沪深两市成交额2.16万亿元，较上一个交易日放量2357亿。 上周国内股指期货市场集体上涨，主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货集体上涨。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）国家统计局发布数据显示，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%。 1—11月份，主要行业利润情况如下：计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长15.0%，电力、热力生产和供应业增长11.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长11.1%，汽车制造业增长7.5%，农副食品加工业增长4.8%，通用设备制造业增长4.8%，专用设备制造业增长4.6%，电气机械和器材制造业增长4.2%，石油、煤炭及其他燃料加工业同比减亏，非金属矿物制品业下降4.6%，化学原料和化学制品制造业下降6.9%，纺织业下降8.2%，石油和天然气开采业下降13.6%，煤炭开采和洗选业下降47.3%。 11月份，规模以上工业企业利润同比下降13.1%。(Wind) （二）12月26日，国家能源局公布数据显示，截至11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%。其中，太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%；风电装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4%。1-11月份，全国发电设备累计平均利用2858小时，比上年同期降低289小时。(Wind) （三）中国人民银行发布《中国金融稳定报告(2025)》。报告指出，金融系统将坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，防范重要化解重点领域风险，为实现"十五五"良好开局打牢基础。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。推动社会综合融资成本下降。坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。。 （四）香港万得通讯社报道，Wind数据显示，上周央行公开市场开展了4227亿元逆回购操作，因上周有4575亿元逆回购到期，上周实现净回笼348亿元。此外，上周有3000亿元MLF到期、1200亿元国库现金定存到期，央行开展了4000亿元MLF操作、2100亿元国库现金定存招投标。 Wind数据显示，本周（2025年12月29日至2026年1月4日）央行公开市场将有6227亿元逆回购到期，其中周一、周二、周三、周日分别到期673亿元、593亿元、260亿元、4701亿元。其中，本周日到期的7天期逆回购金额为2701亿元，到期的14天期逆回购金额为2000亿元。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据来源：Wind资讯 二、估值分析： 截止12月26日，沪深300指数的PE：14.15倍、分位点85.29%、PB：1.49倍。上证50指数的PE：11.78倍、分位点87.25%、PB：1.29倍。中证500指数的PE：33.83倍、分位点82.75%、PB：2.33倍。中证1000指数的PE：46.37倍、分位点73.14%、PB：2.48倍。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中证1000指数估值分位图 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。 2025年12月26日，总市值比GDP值为：90.94% 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、综合分析： 上周行情回顾：市场在经历了前期外部扰动后，上周重拾升势，走出了一轮连阳行情。股指期货全线收涨，其中，以中证500期货（IC）和中证1000期货（IM）为代表的小盘指数期货涨幅居前，弹性尽显；而沪深300期货（IF）和上证50期货（IH）为主的大盘蓝筹期货虽然同样上涨，但涨幅相对温和。市场成交额维持活跃，显示资金参与度有所提升。 市场主要影响因素解读： 情绪面主导反弹：前期日本央行加息等海外重大不确定性相继落地，市场风险偏好获得修复窗口，这是上周市场整体走强的基础。 结构性机会清晰：以科技制造、新能源为代表的成长板块表现活跃，与最新公布的工业企业利润数据形成呼应。数据显示，计算机通信、电气机械、汽车制造等行业利润保持较好增长，为小盘指数期货（IC,IM）的强势提供了基本面线索。而能源转型的持续推进，也从产业层面支撑了相关赛道热度。 估值约束显现：在连续反弹后，市场整体估值水平抬升。目前，大盘蓝筹期货（IF,IH）的估值分位数已处于历史较高水平，性价比有所下降；相比之下，中证1000期货（IM）的估值分位数相对较低，这可能解释了其在反弹中弹性更大的部分原因。 后市展望：市场短期反弹趋势有望持续，但节奏可能放缓。后续驱动将从单纯的情绪修复，转向对国内年末政策定调、明年经济展望以及上市公司业绩预期的验证。高估值板块需更强劲的盈利增长来消化压力，预计市场结构性走势将延续。 操作建议 单边：可考虑逢低布局，但需高度警惕主要指数尤其是大盘股的估值风险，避免追高。 套利：可阶段性关注多IC/IM空IH的跨品种套利机会，但需注意小盘股短期涨幅较大后的波动风险，并密切关注市场风格切换的信号。 期权：在持有现货或期货多头的背景下，可利用备兑开仓策略增厚收益。 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 Page7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。