橡胶周报：产业逻辑驱动 橡胶稳步上行

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• 核心观点：受益于东南亚地缘风险增加以及国内胶市产业供需逻辑改善，本周国内橡胶期货板块呈现震荡偏强，稳步上行的走势。
• 关键数据：
  • 期价表现：沪胶期货2605合约累计涨幅达3.88%至15780元/吨；标胶期货2602合约上涨3.20%至12755元/吨；合成胶期货2602合约上涨5.58%至11635元/吨。
  • 现货价格：上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价周环比上涨350元/吨至15200元/吨，基差维持贴水580元/吨。
  • 供需数据：
    • ANRPC 11月报告显示，2025年10月全球天胶产量同比减少4.66万吨（117.56万吨），消费同比减少4.82万吨（89.9万吨）。
    • 2025年1-10月，全球天胶产量同比增加1.29万吨，消费同比减少2.54万吨。
    • 2025年11月中国橡胶进口量同比增加11%至79万吨，1-11月累计同比增加16.5%至757.2万吨。
    • 2025年11月中国轮胎产量同比下降2.6%，1-11月累计略微增长0.6%。
    • 2025年11月中国汽车产销同比分别增长2.8%和3.4%，11月重卡销量环比下降约6%但同比大幅增长约46%。
  • 库存数据：上期所仓单周环比大幅增加30170吨至87160吨，库存增加5343吨至110885吨；青岛保税区库存环比增加1.63万吨至51.52万吨。
• 研究结论：随着国内云南和海南天胶产区步入停割季，国产全乳胶供应压力显著下降，同时胶市下游国内汽车产销数据偏乐观，11月重卡销量数据好于预期。产业逻辑走强并主导，胶市驱动力量增强，叠加泰国和柬埔寨冲突升级，供应端扰动增强。预计后市橡胶期货或维持震荡偏强的走势。