橡胶周报：产业逻辑驱动 橡胶稳步上行

2025年12月26日 橡胶周报 产业逻辑驱动橡胶稳步上行 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................82.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................7橡胶：受 益 于 东 南 亚 地 缘 风 险 增 加 以 及 国 内 胶 市 产 业 供 需 逻辑 改 善， 本 周 国 内 橡胶 期 货 板 块 呈现 震 荡 偏 强 ，稳 步 上 行 的 走势。其 中 ， 沪 胶 期 货2605合 约 摆 脱 三 角 形 收 敛 形 态 ， 期 价 突 破 上 行 ，稳 步 回升 至15600-15900元/吨 区 间内 运 行，当 周 累计 涨 幅 达3.88%至15780元/吨；标 胶 期货2602合 约 也大 幅 上 涨3.20%至12755元/吨 ； 合成 胶 期 货2602合 约 大幅 上 涨5.58%至11635元/吨 。 橡胶-RU 3结论.........................................................................9随 着 国内 云 南 和 海 南天 胶 产 区 步 入停 割 季，国 产 全乳 胶 供 应 压力 显 著下 降，同 时 胶市 下 游 国 内 汽车 产 销 数 据 偏乐 观，11月 重 卡销量 数 据好 于 预 期 。 随着 产 业 逻 辑 走强 并 主 导 ， 胶市 驱 动 力 量 增强，叠 加 泰国 和 柬 埔 寨 冲突 升 级，供 应 端扰 动 增 强。预 计 后市 橡 胶 期 货或 维 持震 荡 偏 强 的 走势 。 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com （仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 报告日期：2025年12月26日 作者声明 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅上涨，基差贴水升阔...........................................41.2产业逻辑驱动橡胶稳步上行................................................422025年三季度全球胶市供需改善................................................62.1东南亚产胶国产量同比小幅增加，消费同比小幅减少...........................62.22025年11月我国橡胶进口量大幅增长.......................................82.3国内轮胎产量增速回落行业开工率小幅回落..................................82.42025年11月国内汽车产销同比小幅增长......................................72.5上期所仓单大幅增加，青岛保税区库存小幅增加...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）........................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格小幅上涨，基差贴水升阔 2025年12月26日 当 周 ， 以 上 海 云 南 国 营 全 乳 胶 （SCRWF） 现 货 报 价 作 为现 货 参考 报 价，维 持 在15200元/吨 一 线震 荡 整 理，周 环 比小 幅 上 涨350元/吨。 以 上 海云 南 国 营 全 乳胶（SCRWF）现 货 报价 作 为 现 货 参考 价 格，以 沪 胶2605合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 维 持 贴 水 程 度 小 幅 升 阔 。 截 止2025年12月26日 当 周， 二 者 基 差 维持 在 贴 水580元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2产业逻辑驱动橡胶稳步上行 受益于东南亚地缘风险增加以及国内胶市产业供需逻辑改善，本周国内橡胶期货板块呈现震荡偏强，稳步上行的走势。其中，沪胶期货2605合约摆脱三角形 收敛形态，期价突破上行，稳步回升至15600-15900元/吨区间内运行，当周累计涨幅达3.88%至15780元/吨；标胶期货2602合约也大幅上涨3.20%至12755元/吨；合成胶期货2602合约大幅上涨5.58%至11635元/吨。 数据来源：博易大师 数据来源：博易大师 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22025年三季度全球胶市供需改善 2.1东南亚产胶国产量同比小幅增加，消费同比小幅减少 根 据 季节 性 规 律 来 看，每 年5月 上 旬至11月 下 旬，我 国 云南 和 海 南 天 胶产区 处 在割 胶 旺 季，国 内 全乳 胶 供 应 量 维持 年 内 高 位。同 时 海外 东 南 亚 产 胶国 也处 在 割 胶 旺 季 ， 供 应 压 力 居 高 不 下 。 据天 然 橡 胶 生 产 国 协 会 （ANRPC） 最 新 发布的11月 报 告显 示，2025年10月 天 胶生 产 国 协 会 成员 国 合 计 产 胶量达117.56万 吨 ， 月 环 比略 微 增 加0.26万 吨 ， 同 比小 幅 减 少4.66万 吨， 降 幅 达3.81%。2025年1-10月 天 胶生 产 国 协 会 成员 国 合 计 产 胶量 达922.32万 吨，较 去 年同 期的910.54万 吨，小 幅 增加11.78万 吨，增 幅 达1.29%。2025年10月 天 胶生 产国 协 会成 员 国 合 计 天胶 消 费 量 达89.9万 吨，月 环 比小 幅 减少2.42万 吨，较 去年 同 期的94.72万 吨，小 幅 减少4.82万吨，降 幅达5.09%。2025年1-10月 天胶 生 产国 协 会 成 员 国合 计 天 胶 消 费量达908.44万 吨，较 去 年同 期 的932.11万吨 ， 小幅 减 少23.67万 吨 ，降 幅 达2.54%。 其 中，2025年10月 泰 国产 胶 量 达47.86万 吨，月 环 比略 微 减 少0.14万 吨，同 比 小 幅 减 少1.99万 吨 。2025年1-10月 泰 国 产 胶 量 合 计 达378.50万 吨 ， 同比 小 幅增 加8.23万 吨，增 幅 达2.22%。2025年10月 印 尼产 胶 量 达18.61万 吨，月 环 比 略 微 减 少0.29万 吨 ， 同 比 略 微 增 加0.40万 吨 。2025年1-10月 印 尼 产胶 量 合 计 达185.93万 吨 ， 同 比 小 幅 减 少10.73万 吨 ，