产业逻辑驱动，橡胶延续涨势

橡胶周报 产业逻辑驱动橡胶延续涨势 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：由于东南亚产胶国产量下滑，叠加旱情因素持续，外部天胶供应下降且开割预期延后，在供应端预期收紧的提振下，本周国内橡胶期货延续上涨趋势。其中沪胶期货2409合约自14575元/吨一线稳步上移至15000元/吨，期价依托下方5日均线，重心稳步抬升。当周累计涨幅达2.21%。9-1月差小幅收敛至-1185元/吨。标胶期货2407合 约 也 强 势 上 涨 的 走 势 ， 期 价 自12220元/吨 一 线 稳 步 上 行至12670元/吨，当周累计涨幅达3.77%；合成胶期货2407合约涨势稍弱，自13520元/吨一线稳步上行至13770元/吨，当周累计涨幅达2.00%。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 虽然美联储5月议息会议结果释放鹰派基调，导致宏观因子转向偏空氛围，不过橡胶产业因子继续维持偏多格局。目前东南亚越南和泰国产胶区受旱情因素影响依然明显，开割期或延后。叠加一季度产胶国整体胶水产出下滑明显，中国外部进口天胶数据下滑较大，供应偏紧优势凸显。内部需求季节性转弱，终端车市和重卡销量环比走弱，轮胎开工率见顶回落。从短期角度来看，预计后市国内橡胶期货有望维持震荡偏强的走势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅上涨，基差贴水小幅升阔.......................................41.2供应预期收紧，橡胶延续涨势...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国迎来新一轮割胶期.............................................62.22024年一季度我国橡胶进口量同比大幅下降...................................72.3国内轮胎行业景气度较高，企业开工率维持高位...............................72.42024年4月国内车市产销量环比下降........................................72.5上期所库存小幅增加，青岛保税区库存小幅下降...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶9-1月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格大幅上涨，基差贴水小幅升阔 2024年5月24日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在14200元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 大 幅 上 涨400元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2409合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 呈 现 小 幅 升 阔 的 态 势 。 截 止2024年5月24日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-870元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2供应预期收紧，橡胶延续涨势 由于东南亚产胶国产量下滑，叠加旱情因素持续，外部天胶供应下降且开割预期延后，在供应端预期收紧的提振下，本周国内橡胶期货延续上涨趋势。其中 沪胶期货2409合约自14575元/吨一线稳步上移至15000元/吨，期价依托下方5日均线，重心稳步抬升。当周累计涨幅达2.21%。9-1月差小幅收敛至-1185元/吨。标胶期货2407合约也强势上涨的走势，期价自12220元/吨一线稳步上行至12670元/吨，当周累计涨幅达3.77%；合成胶期货2407合约涨势稍弱，自13520元/吨一线稳步上行至13770元/吨，当周累计涨幅达2.00%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国迎来新一轮割胶期 根 据 季节 性 规 律 来 看，每 年3月，全 球 天胶 产 量 跌 至 年内 低 谷，而 每 年4-5月 份 开始，国 内 外天 胶 产 区 告 别低 产 季，迎 来 新一 轮 割 胶 期，供 应 压力 将 逐 渐回 升。据天 然 橡胶 生 产 国 协 会（ANRPC）最 新 发布 的2024年4月 报 告显 示，2024年3月天 胶 生产 国 协 会 成 员国 合 计 产 胶 量达56.3万 吨，月 环 比大 幅 回 落22万吨，同 比 也显 著 下 滑19.86万 吨。2024年3月天 胶 生产 国 协 会 成 员国 合 计 天 胶消 费 量达104.46万 吨 ，同 比 小 幅 增 加6.35万 吨 。 其 中2024年3月 泰 国产 胶 量 达15.03万 吨 ，月 环 比 大 幅 下降20.13万 吨，同 比 显 著 回 落15.14万 吨 ； 印 尼 产 胶 量 达20.8万 吨 ， 月 环 比 略 微 减 少2.5万吨，同 比 小幅 回 落7.04万 吨；马 来 西亚 产 胶 量 达3万 吨，月 环 比略 微 下 滑0.2万 吨，同 比 持平；越 南 产胶 量 达6.8万 吨，月 环 比略 微 增 加0.3万 吨，同 比 小幅 增 加0.8万 吨；印 度 产胶 量 达5万 吨，月 环 比小 幅 回 落2.1万 吨，同 比 略微下 降0.09万 吨。柬 埔 寨产 胶 量 达1.04万 吨，月 环 比小 幅 回 落0.6万 吨，同 比略 微 减少0.09万 吨。菲 律 宾产 胶 量 达0.66万 吨，月 环 比略 微 下 滑0.21万 吨，同 比 略微 增 加0.08万 吨。出 口 方面，2024年3月 泰 国天 胶 出 口 量 达39.1万 吨，月 环 比略 微 增 加0.23万 吨，同 比 小幅 下 滑1.9万 吨；印 尼 天胶 出 口 量 达17.94万 吨，月 环 比