- 核心观点及策略：上周铜价延续上行，主要受美国三季度GDP增速好于预期、美联储新任主席人选或将于近期公布（特朗普倾向鸽派）、美元指数疲软、央行MLF加量续作、楼市政策进一步松绑等因素推动。基本面方面，海外精矿供应紧缺，非美地区货源偏低，国内社会库存低位下探，现货消费受到抑制，内贸现货贴水扩大，近月盘面C结构收窄。整体来看，美国经济增长强劲强化了市场对金属需求向好的信心，美元持续走弱为铜价提供强支撑，预计短期铜价将维持偏强震荡。
- 市场数据：
- 主要交易数据：LME铜价上涨2.21%至12133.00美元/吨，COMEX铜价上涨6.71%至585.15美分/磅，SHFE铜价下跌0.96%至93180.00元/吨。
- 库存变化：LME库存减少0.3万吨至157025吨，COMEX库存增加20738短吨至482942短吨，SHFE库存增加15898吨至111685吨，上海保税区库存增加1100吨至99600吨，总库存增加34361吨至851252吨。
- 市场分析及展望：
- 库存方面：全球库存继续上行，LME库存减少，COMEX库存增加，SHFE库存和上海保税区库存均增加。
- 宏观方面：美联储政策走向不确定性增加，特朗普倾向鸽派降息，鲍威尔或提前辞去理事职务，日央行可能进一步加息。国内央行维持LPR利率不变，预计2026年将实施降息和降准政策。
- 供需方面：海外精矿供应紧缺，安拓法加斯塔与CSPT敲定2026年长协TC基准价为0美元/吨，海外可交割货源流入北美，非美地区供应偏紧。需求方面，传统行业需求边际降温，新能源汽车和AI数据中心等新兴产业提供消费增量，现货市场贴水幅度扩大，国内库存低位下探，近月C结构走扩。
- 行业要闻：
- 江西铜业收购SolGold，获得厄瓜多尔Cascabel项目。
- 加拿大Capstone铜业旗下智利Mantoverde铜金矿工人准备罢工。
- 国家发展改革委推动传统产业优化提升，强化管理、优化布局，提升规模化、集团化水平。
- 研究结论：短期铜价将维持偏强震荡，主要受美国经济增长、美联储政策、美元走势、供需关系等因素影响。
