金融衍生品
- 股指期货：年末有望冲关。上证指数站上3900点后持续放量走高，个股普涨，中证500和中证1000指数接近年内高点。题材股活跃，板块轮动接力上涨。期货方面，股指期货贴水本周持续收敛，除IM外各品种净空头持仓有所下降。
- 国债期货：偏松的资金面支撑债市。上周期债盘面集体收涨，央行例会通稿并未释放太多增量信息，总量货币政策边际加码时点难觅。临近年末，现券成交热度也较前期有所下降。短期内央行降息概率并不高。
农产品
- 蛋白粕：美豆阶段性下行，盘面整体震荡。国际大豆丰产格局明显，国内豆粕压榨利润亏损明显，美豆没有价格优势后续供应仍然存在较大不确定性。
- 白糖：国际糖价震荡略下调，国内糖价仍强势。巴西糖进入收榨阶段，巴西中南部累计产糖量增加。国内白糖加工成本价格较高，较高的成本对盘面形成一定的支撑。国际糖价格上涨对郑糖有向上驱动。
- 油脂板块：油脂技术性反弹，反弹高度或有限。马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少，出口量增加。美国生柴最终方案或推迟至明年，马棕库存持续高企去库缓慢等或压制油脂上方空间。
- 玉米/玉米淀粉：现货上涨，盘面反弹。美玉米产量新高，出口数据利好，短期美玉米仍窄幅震荡。东北玉米上量增加，华北玉米上量增多，玉米现货短期稳定，后期仍有压力。
- 生猪：供应压力好转，现货明显上涨。近期规模企业出栏压力有所减少，普通养殖户对于低价抵触有所增加，二次育肥近期入场数量有所增加。
- 花生：花生现货稳定，花生盘面窄幅震荡。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润。
- 鸡蛋：需求略有回升，蛋价有所回落。近期淘汰鸡量有所增加，前期供应压力有所缓解，预计短期去产能的速度会比较平缓，但近期需求端表现一般。
- 苹果：需求表现一般，果价稳定为主。今年苹果产量下降，优果率差，保存难度增加，冷库入库数据偏低。今年冷库苹果库存高峰处于历年同期低位，且今年苹果质量相对偏差。
- 棉花-棉纱：新棉销售较好，棉价震荡偏强。新疆棉花协会发布文章《2026年新疆棉花种植面积将迎来结构性压缩》，市场流传的减产传言逐渐得到印证。中美关系缓和以及新一年新疆纺织厂扩产能预期也给棉花消费带来一定预期。
黑色金属
- 钢材：补库预期有待兑现，钢价维持区间震荡。五大材继续减产，但减产速度有所放缓，钢材总库存加速去化，社库去化速度比厂库更快。季节性影响建材表需转弱，而热卷受家电企业年末补库及出口冲量影响表需仍然增长。
- 双焦：宽幅震荡，驱动不明显。钢厂高炉开工率环比上周减少，高炉炼铁产能利用率环比上周增加。炼焦煤矿山样本核定产能利用率为84.2%，环比减2.4%。
- 铁矿：市场预期反复，矿价震荡运行。年底全球铁矿发运延续平稳增加，主流矿澳洲同比基本持平，巴西矿贡献小幅增量。四季度非主流矿发运持续处于高位，同比延续贡献较大增量。
- 铁合金：商品情绪升温，短期跟随反弹。广东某钢厂敲定75B硅铁采购价，锰矿库存总量环比下降。硅铁短期跟随反弹，但上方空间受需求预期压制。
有色金属
- 金银：黄金高位震荡白银激进上涨。伦敦金一度接近4550美元/盎司，再创历史新高；伦敦银涨势更加激进，同样刷新历史高位。内外盘金银集体拉涨。
- 铂钯：盘面进入资金博弈的宽幅震荡期注重仓位管理谨慎参与。欧盟正准备放宽内燃机汽车的规则，提振了未来铂钯的需求前景。铂金2025年总体供需处于偏紧状态，钯金总体需求增长较为有限。
- 铜：多头情绪高涨。美联储降息和结束缩表为市场注入了充足的流动性。供应端偏紧，叠加AI炒作持续吸引资金入场，同时贵金属价格屡创新高，资金热情较高。
- 氧化铝：政策预期推动上涨与基差收敛预期共振。国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》，鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业实施兼并重组提升规模化、集团化水平。
- 电解铝：沪铝随板块偏强运行。全球短缺格局仍在，明年三月Mozal铝厂因电力合约到期而停产的概率加大，国内下游年底需求存韧性。
- 铸造铝合金：废铝供应仍偏紧铝合金随铝价高位运行。废铝供应整体偏紧，前期价格下跌贸易商惜售情绪升温，成本高企对再生铝价格带来支撑。
- 锌：关注宏观及资金面影响。近期进口矿价格与国产矿价格相当，国内冶炼厂对国产矿需求有所减少。消费端，下游在手订单有所减少，叠加环保因素影响，部分区域下游开工率有所下滑。
- 铅：关注资金面对铅价影响。近期国内铅锭库存持续去库，库存低位叠加宏观、资金面影响，铅价偏强运行。
- 镍：强势板块中的弱势品种补涨。明年印尼政策未定，需求缺乏增长点，也难言可以扭转过剩。但印尼政府收割产业贴补政府支出的方向较为明确，不排除收缩的风险。
- 不锈钢：跟随镍价偏强运行。社会库存去化加速，仓单价格有优势出现大幅下降，镍矿RKAB配额收缩预期以及热轧资源紧俏，对不锈钢价格形成一定支撑。
- 工业硅：短期反弹，中期逢高沽空。西北工业硅企业有一定减产动作，但从目前减产情况来看，工业硅依旧处于累库状态。多晶硅“反内卷”和行业自律持续推进，工业硅2026年一季度需求悲观。
- 多晶硅：长期偏强，短期注意风险管理。西安光伏大会光伏上下游产业链自律倡议达成，各环节严格控产、提价，中长期预期向好。
- 碳酸锂：高位运行，谨慎操作。盘面多头主导，强调短期基本面波动暂不影响长期趋势。即使限仓仍然大涨8%，空头止损离场。
航运板块
- 集运：1月高点分歧仍在，短期预计整体维持震荡。1月运价高点及路径仍存分歧，市场对此仍存分歧。
能源化工
- 原油：停火协议推进，油价偏弱运行。年底市场主要关注俄乌等地缘冲突进展，前期停火协议达成进度偏乐观，叠加原油当前仍处于显著的过剩压力之下。
- 沥青：成本支撑有限，沥青窄幅震荡。油价偏弱，美国于委内的局势尚未进一步恶化，沥青上行驱动有限。
- 燃料油：低硫燃料油1月末前偏弱势震荡。海外市场圣诞假期休市，成本端无指引，地缘局势也暂不明朗。
- 天然气：LNG低位震荡，HH反弹。欧洲大幅降温，预计短期欧洲采暖需求增加一定程度上支撑LNG需求，但整体宽松格局不变。
- LPG：现货走弱，期货盘整。国外现货市场由于中东货源偏紧，短期难解。进口货源到岸成本较高将传导至深加工环节的下游亏损。
- PX&PTA：涤丝减产叠加成本走弱PX&TA价格高位回落。近期英力士110、逸盛宁波220万吨PTA检修装置计划重启，四川能投100万吨PTA装置预计1月上旬重启，1月逸盛新材料一套360万吨PTA装置计划检修。
- BZ&EB：纯苯港口库存延续上升苯乙烯计划外检修提振情绪。上周纯苯供需双增，港口库存累积。供应方面，本月中下旬大连福佳大化歧化装置计划重启，1月中下旬中化泉州51万吨、上海石化12万吨、云南石化8万吨纯苯检修装置计划重启。
- 乙二醇：部分装置因减产或停车提振市场买气。煤炭港口库存堆积，产地煤价走弱。供应方面，镇海炼化、中科炼化、海南炼化、三江石化负荷下降。
- 短纤：原料走强，加工费承压。内需市场进入淡季，终端市场将进一步转淡，外贸订单下达节奏缓慢，短纤供需面偏弱。
- 瓶片：跟随成本端波动，供需面相对宽松。供应方面，华润珠海两套各30万吨聚酯瓶片装置预计12月下旬附近重启，山东富海30万吨聚酯瓶片新装置预计26年1月投产。
- 丙烯：供应压力增大。沙特阿美公司1月CP预期，丙、丁烷均较12月上调。
- 塑料PP：PP仓单回到12月中旬水平。全球汽车行业指数连续2个月回升至-22.0点，同比上涨+35.8点，两大行业整体连续6个月边际走强。
- 烧碱：烧碱震荡走势。近期氧化铝运行产能波动较小，除常规检修外，市场预期的中长期压产继续推迟。需求端来看，随着新疆及内蒙古部分电解铝投产，整体开工率稳中有增。
- PVC：反弹乏力。供应面，宁波韩华仍在检修中、华中地区环保力度仍较大，开工难以提升，产量预期下降，供应压力缓解。
- 纯碱：本周价格预计偏弱震荡。原料端原盐价格维持稳定，动力煤价格持续下探，综合成本呈现下行。
- 玻璃：期价震荡走势。玻璃基本面偏弱依旧，厂家现货降价，地产数据依旧低迷，估计明年竣工还是下跌趋势，玻璃需求依旧处在收缩周期。
- 甲醇：延续震荡格局。国际装置开工率继续下滑，伊朗地区限气扩大，大部分装置停车，日均产量降至2000吨附近。
- 尿素：疲态已现。国内气头装置开始检修，日均产量降至19万吨附近，但依旧高位。国际市场印度再次招标，东、西海岸共计150万吨，船期2月初。
- 天然橡胶及20号胶：轮胎累库。国内全钢轮胎产线成品库存连续3周累库至43.8天，同比去库-0.5%，连续11周跌幅收窄，边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续3周累库至46.9天，同比累库+13.4%，连续31周涨幅收窄，边际去库。
- 丁二烯橡胶：轮胎累库。国内全钢轮胎产线成品库存连续3周累库至43.8天，同比去库-0.5%，连续11周跌幅收窄，边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续3周累库至46.9天，同比累库+13.4%，连续31周涨幅收窄，边际去库。
