豪迈科技首次覆盖报告：业绩稳健增长，铸件+机床加速成长

豪迈科技首次覆盖报告

核心观点

• 全球轮胎模具龙头，三大业务加速发展：公司主要业务包括子午线轮胎活络模具、大型零部件机械、机床三大板块，分别覆盖摩托车胎模具、飞机胎模具、乘用胎模具、载重胎模具、工程胎模具、巨型胎模具等；风电、燃气轮机等大型零部件机械；多轴复合金切和激光机床、机床功能部件等。
• 业绩持续稳健增长，盈利能力保持平稳：公司营收和净利润始终保持良好增长态势。2015-2024年公司营业收入和归母净利润年均复合增速分别为16.05%和13.49%。2025年前三季度，公司实现营业收入80.76亿元，同比增长26.89%；实现归母净利润17.88亿元，同比增长26.21%。毛利率33.99%，净利率22.15%。
• 轮胎模具稳健，铸件+机床打开空间：
  • 轮胎模具：全球汽车保有量持续增长，新能源汽车渗透率快速提升及轮胎刚性替换需求支撑行业增长。公司轮胎模具定位中高端，市场地位领先，业务有望保持稳健增长。
  • 大型零部件机械：AI数据中心电力需求拉动燃气轮机高景气延续，全球风电有望步入海陆共振新周期。公司产品技术和客户资源领先，业务有望保持快速增长。
  • 机床：新兴产业需求拉动机床需求，高端五轴国产替代持续加速。公司数控机床业务快速突破表现亮眼，空间广阔。

投资建议

• 预计公司25-27年将分别实现归母净利润24.89亿元、30.02亿元、34.25亿元，对应EPS为3.11、3.75、4.28元，对应PE为27倍、22倍、20倍，首次覆盖给予推荐评级。

风险提示

• 经济增长不及预期的风险，下游资本开支不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，新产品拓展不及预期的风险等。