铁合金月报：宏观预期转暖 铁合金观望为主

宏观预期转暖铁合金观望为主 铁合金 2025年12月28日 主要结论 2025年12月锰硅期货锰硅价格总体震荡略有反弹，但总体波动幅度仍然较小，上半月反弹更为明显，下半月总体震荡为主。截至2025年12月26日收盘，锰硅主力合约从5612元/吨最高上涨至5858元/吨，最终收于5800元/吨。从原料来看，12月锰矿价格企稳回升，大矿山纷纷上调远期锰矿售价。同时虽然煤价疲软，但部分地区电价也有抬升。从生产上来看，12月锰硅产量环比减少。需求来看，虽然钢材产量低迷，进入淡季，但钢厂年末正常原料需要补库，锰硅库存可用天数处于低位，钢厂钢招积极性正常偏好，对于锰硅价格也形成了一定的支撑。 展望2026年1月，虽然锰硅产业链供给处于增产周期，新增产能超预期，但短期生产利润较差，产量下降。需求来看，内需总体疲软，但年末钢厂备库可以短期提升市场需求。1月环比供需有所回暖，南半球至雨季后锰矿发运有可能再度面临干扰。因此预估2016年1月锰硅价格震荡偏强为主。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：李文婧从业资格号：F3069340投资咨询号：Z0015101电话：021-55007766-305162邮箱：15568@guosen.com.cn 与锰硅类似，硅铁2025年12月价格也震荡略有回升，但上半月震荡，下半月震荡回升。截至2025年12月26日，硅铁期货主力合约从5390元/吨，最高上涨至5694元/吨，最终收于5672元/吨。总体重心上移，探底回升。硅铁的影响因素较锰硅稍简单一些，主要影响因素在于电价和兰炭价格的波动。硅铁价格过低，企业亏损较为严重陆续减产停产。对硅铁价格形成一定支撑。 从供需来看，年末硅铁供需双弱。成本来看，年末煤价下跌但电价调整空间有限。预计未来硅铁价格走势总体仍然围绕能源价格震荡为主。由于新能源装机量不断上升挤压煤电需求，电力改革和电费定价机制影响硅铁定价基准，煤价受政策调控大涨大跌可能性不大，因此硅铁预估震荡为主。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 2025年12月锰硅期货锰硅价格总体震荡略有反弹，但总体波动幅度仍然较小，上半月反弹更为明显，下半月总体震荡为主。 从原料来看，12月锰矿价格企稳回升，大矿山纷纷上调远期锰矿售价，康密劳发运处于低位，南非矿总体正常但增量有限，加纳矿短期发运受阻，澳矿发运正常，矿石价格相对偏强。同时虽然煤价疲软，但部分地区电价也有抬升，锰硅整体成本回升，虽有新增产能投产，但投产产能让锰矿需求更好，对于成本支撑作用更为牢固。电解锰价格12月大幅上涨也带动了部分投资者对锰硅期货的关注度。 从生产上来看，12月锰硅产量环比减产。但整体锰硅产能过剩仍然严重，市场矛盾关注锰矿与煤电，新增产能处于大量投放周期，价格着重原料定价。 需求来看，虽然钢材产量低迷，进入淡季，但钢厂年末正常原料需要补库，锰硅库存可用天数处于低位，钢厂钢招积极性正常偏好，对于锰硅价格也形成了一定的支撑。 截至2025年12月26日收盘，锰硅主力合约从5612元/吨最高上涨至5858元/吨，最终收于5800元/吨。 数据来源：博易大师国信期货 根据上海钢联数据，2025年1月主流钢厂定标6500元/吨，3月定标较早，但4月随后定标延后，跌破6000元/吨至5950元/吨，5月钢厂定标5850元/吨，跌势持续但跌幅趋缓，6月钢厂定标5650元/吨，大幅下行，但定标早于前月，7月钢招明显转暖，钢厂定价5850元/吨。钢厂需求有一定的刚性，8月钢招6200元/吨延续回暖。9月钢招定价6000元/吨，10月钢招定价5820元/吨市场又明显转冷，11月钢招定标略早，价格还是5820元/吨，12月钢招情况价格略有回落5770元/吨，但钢厂仍有一定的补库积极性。 期货基差方面，总体基差正值震荡。 数据来源：Wind国信期货 与锰硅类似，硅铁2025年12月价格也震荡略有回升，但上半月震荡，下半月震荡回升。截至2025年12月26日，硅铁期货主力合约从5390元/吨，最高上涨至5694元/吨，最终收于5672元/吨。总体重心上移，探底回升。 硅铁的影响因素较锰硅稍简单一些，主要影响因素在于电价和兰炭价格的波动。伴随电力价格改革深入，硅铁主产区电费波动影响因素较多，不同企业的用电成本也发生差异，用上网电价，用电策略调整较好的企业综合电费可能低至0.35元/度，但控制一般的企业多数还在0.38元/度-0.42元/吨之间。前期硅铁价格过低，企业亏损较为严重陆续减产停产。对硅铁价格形成一定支撑。 数据来源：博易大师国信期货 2025标志性钢厂硅铁定价分别为1月6600元/吨，2月6480元/吨，3月6180元/吨，4月5950元/吨，5月5800元/吨，6月5500元/吨，7月5600元/吨，8月6030元/吨，9月5800元/吨，10月5660 元/吨，11月5680元/吨，12月5660元/吨。 12月基差震荡偏弱，期货走势略强于现货。 数据来源：Wind国信期货 二、供需分析 (一)政策面对锰硅、硅铁的影响 Mysteel消息，加蓬2月长协发货量从30万吨下降至12万吨。 Mysteel消息，据市场了解，受热带气旋Zelia影响，大洋洲皮尔巴拉地区目前正遭受洪水影响，内陆交通运输中断，当地矿山处于暂停开采阶段。据调研此影响已造成联合矿业（CML）大洋洲公司第一季度锰矿石产量大幅缩减，且直接影响矿山第二季度原计划的正常发运。 2025年2月10日，印尼财政部发布第PMK9号公告，决定继续对原产于中国、新加坡和乌克兰的热轧钢板（HotRolledPlate）征收反倾销税，其中，中国税率为10.47%、新加坡为12.50%、乌克兰为12.33%。涉案产品为宽度不低于600毫米、厚度超过10毫米以及宽度不低于600毫米、厚度介于4.75毫米～10毫米，未经涂镀，除热轧外未经进一步加工的铁或非合金钢板材。涉案产品的印尼税号为7208.51.00.00和7208.52.00.00。措施自公告发布之日起10个工作日后生效，有效期为五年。 2025年2月21日，越南工贸部发布第460/QD-BCT号公告，对原产于中国的热轧板卷（越南语：pHẩmthépcánnóng）作出反倾销肯定性初裁，初步裁定对中国涉案产品征收19.38%～27.83%的临时反倾销税。 2025年4月24日，韩国企划财政部发布第2025-15号公告，决定自即日起对原产于中国的热轧碳钢或合金钢中厚板（Hot-rolled carbonorother alloysteel plate）征收为期四个月的临时反倾销税，税率为27.91%～38.02%。 2025年5月16日宁夏印发《自治区促进铁合金行业高质量发展实施方案》的通知。优化资源要素保障。加快推动区内硅石资源高效开发利用，布局建设锰矿烧结项目，提高上游原料供给能力，降低企业硅石原料采购成本。建立高耗能企业“能进能出”动态调整机制，对能效达到国家基准或准入水平，且可再生能源消纳比重超过40%（其中绿证不少于15%）的企业，实时调出高耗能电价企业名单，降低企业用电成本。对现有企业、新组建大型铁合金集团实施的改扩建项目，在用地、用电、用能、用水等资源要素给予统筹保障。 2025年5月26日第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。 2025年5月27日乌兰察布市锚定“2025年产能超1500万吨、产值超1000亿元”目标，以直流技改、绿电替代、废渣循环利用为支点，撬动传统产业“金色产值”与“绿色颜值”共生共赢。这片曾以“铁与火”锻造工业根基的土地，正以科技之光点燃新质生产力引擎，为中国式现代化工业转型贡献“乌兰察布方案”。 2025年7月30日乌兰察布铁合金产业联盟、行业协会响应国家反内卷政策：倡导绿色发展声明。 2025年8月4日上午，安阳市锰系合金企业召开专题会议，发布联合声明价格自律、产能优化协同、供应链协作共享。 2025年9月21日，由宁夏天元锰业集团有限公司主办，中宁县人民政府、浙商中拓集团股份有限公司、上海锰联科技有限公司协办，铁合金在线承办的2025年中国锰系产业高质量发展研讨会在宁夏银川隆重召开。来自全球锰产业链上下游企业代表近400人参加了会议。会议围绕推进锰系产业统一大市场建设，整治“内卷式”竞争，推动锰系产业高质量发展进行了深入交流。会上，举行了全球锰业协会的揭牌和上海锰联科技有限公司的启动仪式。 2019年12月，欧盟委员会通过了《欧洲绿色协议》通报。在此背景下设想的关键措施包括计划于2021年在选定部门建立碳边界调整机制（CBAM）的提议。该提案旨在确保欧盟的气候目标不会因将碳密集型生产转移到欧盟以外而受到损害。商定的案文将过渡期定为2023年10月1日至2025年12月31日，并从2026年1月1日起全面实施。过渡期阶段，“申报义务”起点较低，碳泄漏高风险行业的部分商品，包括钢铁、水泥、化肥、铝和电力，且价值在150欧元以上，就可能被视为纳入申报范围。在欧盟委员会于2025年提出的简化修订建议中，提出每位进口商每类产品年进口低于50吨（或等效排放）可视为豁免，但该门槛尚处于提案阶段。自2026年起，欧盟进口商需开始购买并交付CBAM证书，以支付与其进口产品碳排放量相对应的费用。与此同时，根据欧盟碳排放交易体系（ETS）的修订方案，自2026年起ETS中对应行业的免费配额将逐步取消，以与CBAM机制相衔接。 2025年11月《青海省煤炭矿区总体规划管理规定实施细则》印发。 2025年11月生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》 2025年11月18日，欧盟委员会正式宣布对含锰或含硅的钢铁合金实施为期三年的进口配额措施，新规将持续至2028年11月17日。这一被欧盟称为“产业保护必要手段”的政策，明确将锰铁、硅铁、硅锰合金、硅镁合金四大品类纳入关税配额管理，配额总量较2022-2024年平均进口量削减25%。 生态环境部：为全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，深入贯彻落实习近平生态文明思想和习近平总书记重要指示批示精神，根据《生态环境保护督察工作条例》规定，经党中央、国务院批准，第三 轮第五批中央生态环境保护督察全面启动。组建8个中央生态环境保护例行督察组，分别对北京、天津、河北3省（市），中国华电集团有限公司、国家能源投资集团有限责任公司、鞍钢集团有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、中国中煤能源集团有限公司5家中央企业开展例行督察，进驻时间1个月。 据世界钢铁协会统计数据，2025年10月份，全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.433亿吨，同比下降5.9%。2025年10月，非洲粗钢产量为200万吨，同比增长0.8%；亚洲和大洋洲粗钢产量为1.024亿吨，同比下降8.2%；欧盟（27国）粗钢产量为1080万吨，同比下降3.5%；其他欧洲国家粗钢产量为360万吨，同比增长3.8%；中东粗钢产量为540万吨，同比增长9.2%；北美粗钢产量为910万吨，同比增长4.7%；俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰粗钢产量为640万吨，同比下降5.1%；南美粗钢产量为370万吨，同比下降1.1%。 据矿业周刊（Mining Weekly）报道，南非内阁已经批准该国关键矿产战略实施方案，并称这将极大地推动经济增长和创造就业。5月份，南非内阁批准了关键矿物和金属战略，将铂、锰、铁矿石、铬铁矿和煤列为“极关键矿产”，而将金、钒、钯、铑和稀土元素列为中到极关键矿产。内阁认为，该实施方案是抓住关键矿产需求激增带来的机会的路线图，这些矿产在数字技术、国防、医疗保健、消费电子和电动汽车中的应用越来越多。实施方案聚焦六个方面，包括：地质填图和勘探、深加工和本土化、研发和创新、基础