2022年5月29号铁合金期货6月月报广发期货黑色金属组本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号疫情缓解，宏观利好信号不断释放，终端需求有转好预期 2品种主要观点本周策略上周策略硅铁本月宏观利好政策频出，加上疫情不断好转和上海六月解封消息提振市场预期，对终端需求有一定利好。硅铁当前利润情况可观，但已在逐渐下跌，因此开工率有小幅下降。成本因兰炭价格上升而有所支撑。基本面上看，周度产量和开工率环比降低，硅铁厂环比累库，需求端上看，周度铁水产量有所提升，但受粗钢平控目标和终端需求偏弱的影响，需求上升空间或有限，金属镁市场走弱，厂商库存增加，镁锭价格下跌，硅铁出口价格和数量环比走弱。虽然钢招即将开启，终端需求的修复预期对成材利润有所利好，钢厂需求有望恢复，但基本面驱动仍然不足，在成本支撑加强的情况下，短期预计维持震荡走势。观望观望硅锰本月宏观利好政策频出，加上疫情不断好转和上海六月解封消息提振市场预期，对终端需求有一定利好。硅锰当前利润情况仍然不容乐观，主产区除了内蒙外，其他地区皆亏损严重，中铁协限减产号召对产量有所降低，但目前来看对利润恢复影响有限，按往年的情况来看，产量在次月可能还会有一波下跌。成本端虽然因焦炭价格第四轮提降，支撑有所减弱，但锰矿价格由于厂家的挺价情绪叠加近期海运费的大幅上升，价格有所上涨，叠加内蒙六月峰平谷电价政策对电价有一定提升，成本支撑预期会有所恢复。基本面上看，周度产量减少，厂家端两个月以来首次出现环比累库，需求端上看，周度铁水产量有所提升，但受粗钢平控目标和终端需求偏弱影响，需求上升空间或有限。新一轮钢招即将开启，对需求会有一定的提振，加上终端需求的修复预期对成材利润有所利好，钢厂需求有望恢复，对基本面形成一定的修复作用，加上成本支撑将会有所加强，预计价格有望逐步回升。逢低多观望铁合金观点 gYnUiYcXlUdYjYqQyQpOrRaQ9RaQoMrRsQoMiNnNmRlOsRnNbRpOsONZqQvNuOqNtQ目录30102硅铁硅锰基本面情况成本和利润行情回顾和展望基本面情况成本和利润行情回顾和展望 4一、硅铁 5月份观点回顾及展望2022.5.15：盘面延续之前的弱势，在大环境市场交易动态清零的防疫政策以及美联储加息的内外共振下，需求受到一定的压制。兰炭成本下跌，高成本支撑减弱，从基本面来看，硅铁利润下滑，因此硅铁厂有所减产，产量环比下降，开工率同样环比下跌，下游铁水产量虽然在不断提升，但是继续上升的空间或有限，同时金属镁市场交易需求偏弱，基本面偏弱。后续重点关注防疫政策及需求释放情况。2022.5.22：硅铁持续累库，其产量和开工率均环比降低，铁水产量虽然有所上升，但4月房地产、基建和制造业数据降幅明显，低于预期，成材需求偏弱，且利润偏低，因此上涨空间目前来看十分有限。但上周公布的上海分阶段复商复市，以及六月份解封的消息给市场注入信心，提振需求预期。基本面上看，神木兰炭价格的上涨对价格的支撑变强，同时厂家在利润维持高位的情况下，减产意愿不强，下游钢厂受到成材需求偏弱的影响以及粗钢平控的目标，在钢厂利润微薄的情况下产量弱势上涨，但叠加近期一系列的利好消息，需求有继续向上的预期，但金属镁成交整体冷清，出口降低，厂家累库，需求走弱。近期盘面对预期的反映较为明显，升水结构环比扩大，后续重点观察需求的释放情况。55月周报观点汇总5月月报观点5月初延续上月的下跌趋势，但宏观层面释放多重利好消息以后，市场信心有所恢复，价格维持震荡。硅铁受兰炭价格上调影响，成本有所支撑，虽然利润目前情况仍然不错，但已在逐渐走弱，因此本月内的产量和开工率也有所下滑，从下游需求来看，日均铁水产量在不断上升，但在终端需求偏弱的情况下，成材利润偏低，需求上升空间或有限，对上游铁合金产业形成一定负反馈，金属镁市场方面，目前库存压力较大，市场呈现供过于求的状态，成交偏冷清，价格下跌明显，预计在整体需求偏弱的大环境下，短期内难以扭转偏弱的态势。硅铁本月的累库情况在钢厂利润持续偏低和需求没有更多利好的情况下，预计将会持续。后续重点关注兰炭调价政策的发酵以及终端需求的改善情况。 硅铁产量推测按硅铁1-4月产量来推算全年产量。目前硅铁生产利润虽然因兰炭价格上升而在下滑，但目前总体情况仍然不错，开工率跟上个月基本环比持平，虽然成材需求走弱，但在钢厂还有一定利润的情况下，下游铁水产量近两个月仍然处于不断上升的趋势，高利润+下游实际需求较好，预估剩余月份的产量维持在4月份的55万吨左右。635373941434547495153551月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨硅铁产量（月）2018年2019年2020年2021年2022年 价格和价差宁夏75B硅铁现货价格为8600元每吨，环比持平期限价差为-340元每吨，由上周09合约的升水结构继续走扩，环比升水120元每吨跨期价差为170元每吨，环比上升30元每吨500070009000110001300015000170001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月4日5月14日5月24日6月3日6月13日6月23日7月3日7月13日7月23日8月2日8月12日8月22日9月1日9月11日9月21日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日元/吨宁夏硅铁现货价格2018年2019年2020年2021年2022年-2000-1000010002000300040005000600070001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月4日5月14日5月24日6月3日6月13日6月23日7月3日7月13日7月23日8月2日8月12日8月22日9月1日9月11日9月21日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日元/吨硅铁期现价差2018年2019年2020年2021年2022年-1000-800-600-400-200020040060080010001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月5日5月16日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月21日8月1日8月12日8月23日9月3日9月14日9月25日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日元/吨硅铁跨期价差（9-1价差）2018年2019年2020年2021年2022年 成本和利润内蒙硅铁现货利润估算值为1186.88元每吨，环比减少-94.25元每吨宁夏硅铁现货利润估算值为892.25元每吨，环比下降21元每吨内蒙硅铁现货生产成本估算值为7455.63元每吨，环比增加194.25元每吨宁夏硅铁现货生产成本估算值为7707.75元每吨，环比增加21元每吨01000200030004000500060007000800090001月4日1月15日1月27日2月8日2月20日3月3日3月15日3月26日4月9日4月21日5月5日5月16日5月27日6月8日6月21日7月3日7月15日7月27日8月7日8月19日8月31日9月11日9月24日10月11日10月22日11月3日11月15日11月26日12月8日12月20日12月31日元/吨内蒙硅铁现货利润估算2020年2021年2022年-200002000400060008000100001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月5日5月16日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月21日8月1日8月12日8月23日9月3日9月14日9月25日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日元/吨宁夏硅铁现货利润估算2018年2019年2020年2021年2022年40005000600070008000900010000110001月4日1月14日1月25日2月4日2月16日2月25日3月8日3月18日3月29日4月11日4月21日4月30日5月13日5月24日6月3日6月15日6月25日7月7日7月17日7月28日8月7日8月18日8月28日9月8日9月18日9月29日10月15日10月26日11月5日11月16日11月26日12月7日12月17日12月28日元/吨内蒙硅铁现货生产成本估算2020年2021年2022年50006000700080009000100001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月13日3月27日4月11日4月25日5月10日5月24日6月7日6月21日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月18日11月1日11月15日11月29日12月13日12月27日元/吨宁夏硅铁生产成本估算2018年2019年2020年2021年2022年 9供给：产量和开工率4月硅铁产量为54.79万吨，环比增加0.12万吨硅铁本周产量为万吨，环比减少0.06万吨硅铁本周企业开工率为52.19%，环比降低0.15% 需求247家钢铁企业铁水日均产量为240.88万吨，环比上升1.35万吨247家钢铁企业高炉开工率为83.83%，环比增加0.82%钢厂对硅铁的需求量为2.52万吨，环比减少0.023万吨4月粗钢产量为9278万吨，环比上升448万吨 需求11螺纹利润为256.31元每吨，环比增加32.33元每吨金属镁库存为万吨，环比增加0.17万吨4月硅铁出口数量为7.79万吨，环比减少0.025万吨75B硅铁天津港出口价为1800美元每吨，环比减少125美元每吨 需求8河钢75B硅铁采购量环比减少664吨至1416吨河钢75B硅铁采购价环比增加450元每吨至10500元每吨沙钢本月没有采购75B硅铁沙钢75B硅铁采购价为9100元每吨，环比减少950元02000400060008000100001200014000160001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨沙钢硅铁采购价2018年2019年2020年050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月沙钢硅铁采购量2018年2019年2020年2021年2022年吨0100020003000400050006000700080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月吨河钢硅铁采购量2018年2019年2020年2021年2022年02000400060008000100001200014000160001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨河钢硅铁采购价2018年2019年2020年2021年2022年 库存硅铁60家样本企业库存为4.59万吨，环比增加3.52万吨四月份硅铁库存平均可用天数为19.34天，环比下降0.6天全国各大产区库存平均可用天数对比8硅铁仓单加有效预报为8175张，环比减少1371张0500001000001500002000002500001月1日1月15日1月29日2月19日3月5日3月19日4月2日4月16日4月24日5月6日5月14日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月18日吨硅铁60家样本企业库存2020年2021年2022年15252020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012