农产品早报2025-12-29：五矿期货农产品早报

2025-12-29 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 蛋白粕 【行情资讯】 上周五CBOT大豆高开回落收跌。周末国内豆粕现货下跌10元/吨，上周国内豆粕成交一般、提货量较高。MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为206.44万吨，上周压榨大豆184.04万吨，上周饲企库存天数为9.45天环比上升0.22天。 王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 20251217T12Z预报显示巴西大豆主要种植区未来两周预报降雨偏多，阿根廷最大主产区布宜诺斯艾利斯省降雨仍偏少，需持续关注其天气表现。预计在南美天气没有出现显著问题背景下大豆到港成本仍然震荡为主。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【策略观点】 进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆、豆粕库存偏大，不过近月买船较少，预计去库速度加快，存在一定支撑。豆粕在成本及榨利均有支撑的情况下预计震荡运行。 斯小伟 油脂 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 【行情资讯】 1、SPPOMA数据显示马棕12月前10日产量环比增加6.87%，前15日产量下降2.97%，前20日预计下降7.15%，前25日产量环比下降9.12%。据船运机构数据，12月前15日马棕出口下降15.89%-16.37%，12月前20日预计下降0.87%，12月前15日预计增加1.6%-3%。 2、据外媒报道，专家介绍，印度棕榈油和其他国内油籽产量的增加，加上通货膨胀、进口关税和国际市场动态，已经改变了印度食用油进口的格局。全印度食用油联合会主席ShankarThakkar称，仅在11月份，印度的植物油进口量就环比下降了约11%，而同比大幅下降了28%。 3、印尼计划对棕榈油种植者和采矿者处以85亿美元罚款，理由是侵占森林。 上周五国内油脂延续反弹，马棕高频出口数据环比转好，印尼宣称计划对非法种植园罚款亦有所利好。不过马棕高频产量同比较高、出口同比偏低压制行情。广州24度棕榈油基差05-40（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+500（0）元/吨，华东菜油基差05+650（0）元/吨。 【策略观点】 一季度棕榈油库存预期的判定很大程度来自于产量及出口数据如何演绎，若产量持续较高、出口持续低迷，一季度价格单边下行可能会再度上演，若产量回归近年偏低趋势，则会带动全球低库存背景下的买兴，从而快速去库价格上涨。策略上，建议观察高频产量及出口数据的指引，短线操作为主。 白糖 【行情资讯】 周五郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖5月合约收盘价报5285元/吨，较前一交易日上涨16元/吨，或0.3%。现货方面，广西制糖集团新糖报价5330-5430元/吨，报价较上个交易日上涨0-10元/吨；云南制糖集团新糖报价5180-5250元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间5790-5800元/吨，报价较上个交易日上涨0-10元/吨。广西现货-郑糖主力合约基差45元/吨。 据海关总署公布的数据显示，2025年11月份我国进口食糖44万吨，同比减少9万吨。2025年1-11月我国累计进口食糖434万吨，同比增加38万吨，2025/26榨季截至11月底我国进口食糖119万吨，同比增加12万吨。11月我国进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。2025年1-11月我国进口糖浆、预混粉合计111.91万吨，同比减少106.71万吨。2025/26榨季截至11月底我国进口糖浆、预混粉合计22.99万吨，同比减少21.87万吨。据巴西甘蔗业协会（Unica）最新数据显示，11月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量为1599.3万吨，同比减少21.08%；糖产量为72.4万吨，同比减少32.94%；甘蔗制糖比为35.52%，同比减少9.12个百分点。据印度全国甘蔗和糖业联合会(NFCSF)发布的数据显示，截至12月15日，印度已累计产糖779万吨，同比增加172万吨。农业咨询机构Safras&Mercado预估，巴中南部地区2026/27年度糖产量为3800万吨，较上一榨季减少5%。 【策略观点】 目前原糖价格已经跌破巴西乙醇折算价的支撑，在明年4月后巴西新榨季生产存在着下调甘蔗制糖比例的可能性。等待明年2月北半球开始收榨，增产利空基本兑现以后，国际糖价可能会迎来一波反弹。国内当前进口糖源供应逐步减少，随着糖价跌至低位水平，短线或延续反弹。 棉花 【行情资讯】 周五郑州棉花期货价格增仓上涨，郑棉5月合约收盘价报14535元/吨，较前一个交易日上涨280元/吨，或1.96%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15317元/吨，较上个交易日上涨38元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B-郑棉主力合约基差782元/吨。 据新疆棉花协会报道，2025年12月23日自治区棉花产业发展领导小组办公室召开调减新疆棉花种植面积专题会议。据海关总署公布的数据显示，2025年11月份我国进口棉花12万吨，同比增加1万吨。2025年1-11月我国累计进口棉花90万吨，同比减少160万吨，2025/26年度（8月至次年7月）截至11月底我国进口棉花88万吨，同比减少41万吨。据Mysteel最新公布的数据显示，截至12月26日当周，纺纱厂开机率为64.7%，环比前一个周下降0.5个百分点，较去年同期增加2.3个百分点，较近五年均值71.4%，同比减少6.7个百分点；全国棉花商业库存517万吨，同比增加10万吨。 【策略观点】 关于新疆棉花种植面积调减，市场此前已早有预期，同时目前郑棉价格上行至近期高位，价格波动幅度可能会放大。从基本面来看，近期淡季不淡，下游开机率尚可，虽然国内增产，但进口受限，供需关系处于平衡状态，叠加利好预期，郑棉价格走势较强。短线博弈难度较大，建议等待回调择机做多。 鸡蛋 【行情资讯】 周末国内蛋价有稳有涨，黑山大码蛋价涨0.1元至2.8元/斤，馆陶持平于2.82元/斤，前期蛋价降至低位，叠加元旦临近，贸易商陆续补货，近日蛋价不乏小幅反弹可能，不过随着元旦备货结束，需求量减少，节后蛋价或小幅回落。 【策略观点】 一轮下跌后现货出现惜售情绪，同时消费端备货在即，叠加淘鸡进行，市场预期继续改善，但绝对供应压力下现货和近月依旧承压；盘面处于弱现实和强预期的状态，远端基本面大方向改善但过程仍有反复，乐观预期的提前注入不利于产能的去化，近端博弈供需和升水，反弹抛空为主，远端交易估值，长期留意上方压力。 生猪 【行情资讯】 周末国内猪价大幅收涨，河南均价涨0.56元至12.42元/公斤，四川均价涨0.67元至12.71元/公斤，临近月底，养殖端存缩量挺价动作，市场猪源供应减少，叠加部分二次育肥入场，截留部分本应流向屠宰端猪源，下游收购难度较大，被迫抬价保量，带动生猪价格上行，预计今日猪价仍有稳有涨。 【策略观点】 受集团缩量和二育入场的共同作用，冬至后现货落价不及预期，预期差导致盘面空头回补增多，现货强势或短期持续；另一方面，当前供需偏紧更多是结构性的，随着时间推移或能逐步解决，基础供应叠加体重偏大依旧是供应端的主基调，且近月面临节后需求回落的压力，维持近月反弹后抛空的思路，远月长期留意下方支撑。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 图2:颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn