南华苯乙烯产业链周报：低位反弹20251228

——低位反弹 戴一帆（投资咨询资格证证号：Z0015428）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年12月28日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 纯苯方面，本周供应小幅波动；需求端，主力下游苯乙烯、苯酚、苯胺、己二酸开工均有不同程度提升，五大下游折原料纯苯总体需求量明显回升，但中长期看下游仍无法给到很强的需求支撑。库存方面，华东主港的纯苯库存已经累至历史高位，面临胀库风险。明年炼厂检修计划陆续公布，根据当前已有检修计划计算，明年上半年检修季纯苯的月检修损失相较于前两年明显减少，春节后纯苯去库压力较大。外盘美湾纯苯价格继续偏强，美韩窗口持续打开，但在当下亚洲纯苯比较过剩的情况下，零星的出口成交仍难改变过剩格局，纯苯维持内弱外强。 苯乙烯方面，本周天津渤化45万吨苯乙烯装置计划外停车，近端供应有所收缩；需求方面本周苯乙烯出口商谈较多，供需两端均有利多消息，提振市场情绪。本周盘面的反弹除了有基本面的利多也有资金配置转变的助推。近期化工板块整体情绪好转，资金开始低位布多，最为明显的是明年预期较好的PX、PTA，PX、PTA短时间拉涨明显，同为芳烃品种纯苯、苯乙烯亦跟随上涨。需要注意的是基本面虽有好转但当前仍处于需求淡季，短时间盘面迅速拉涨主力基差是走弱的，并不建议高位追多。后续重点关注苯乙烯出口增量的持续性以及宏观层面“反内卷”进一步动向。 ∗近端交易逻辑 1、纯苯仍维持内弱外强，华东港口库存27.3万吨，处于历史高位，外盘美湾纯苯价格继续偏强，美韩窗口持续打开。 2、本周苯乙烯出口商谈消息较多加上天津渤化45万吨/年苯乙烯装置于12月24日突发停车检修，具体检修时长未定，自身基本面偏利多。 3、近期化工板块整体情绪好转，资金开始低位布多，最为明显的是明年预期较好的PX、PTA，PX、PTA短时间拉涨明显，同为芳烃品种纯苯、苯乙烯亦跟随上涨。 *远端交易预期 1、明年炼厂检修计划陆续公布，根据当前已有检修计划计算，明年二季度检修季纯苯的月检修损失相较于前两年明显减少，春节后纯苯去库压力较大。 2、苯乙烯四季度表现为去库，进入1月将再次转为累库，后续存季节性累库预期，自身呈现近强远弱格局。 3、1月三大白电排产数据更新，1月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机较上周基本持平，总体终端需求预期仍偏差。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：区间震荡 价格区间：BZ2603震荡区间5200-5800，EB2602震荡区间6300-6900 策略建议：区间操作，逢高空 1.3产业客户操作建议 苯乙烯价格区间预测 1.4产业链周度数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、美湾纯苯价格偏强，美韩窗口持续打开，市场传闻已有韩国到美国的出口成交。2、本周苯乙烯出口消息频传，中国去往韩国、欧洲均有成交。3、天津渤化45万吨/年苯乙烯装置于12月24日突发停车检修，具体检修时长未定。 【利空信息】 1、截至2025年12月22日，江苏纯苯港口样本商业库存27.3万吨，较上期增加5%，处于历史高位。 2.2下周重要事件关注 1、12月29日关注美国至12月19日当周EIA原油库存(万桶)，前值-127.4，预测值-243.2。 2、12月31日关注美国至12月27日当周初请失业金人数(万人)，前值21.4，预测值22。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 回顾价格走势，本周盘面低位反弹。 资金动向方面，本周龙虎榜多5、空5均大幅减仓，得利席位前五净空头小幅增仓，主要得利席位仍维持空头席位，且本周明显增仓。近期价格明显反弹，但库存处于高位，多空因素交织。 ∗基差月差结构 本周苯乙烯盘面月间C结构稍走平，出口商谈加上装置计划外停车，近端价格走强，月差、基差小幅走缩。 【盘面价差跟踪】 本周盘面纯苯-苯乙烯主力价差明显走强，纯苯港口库存高位，苯乙烯出口消息频频传出加上装置计划外停车，价差迅速走扩。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 ∗石脑油裂解重整 ∗芳烃调油经济性 ∗纯苯利润 ∗纯苯下游利润 ∗苯乙烯利润 ∗苯乙烯下游利润 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 ∗纯苯供应 石油苯本周期产量43.63万吨，较上周下降0.03万吨，增幅-0.07%，产能利用率74.89%，较上周下降0.05%。加氢苯周产量7.74万吨，较上周增加0.39万吨，开工率58.93%，较上周提升2.94%，总体供应小幅波动。 ∗纯苯库存 港口库存累至历史高位。 ∗苯乙烯供应 本周苯乙烯产量35.46万吨，较上期涨0.78万吨，环比+2.25%；工厂产能利用率70.7%，环比+1.57%。 ∗苯乙烯库存 本周苯乙烯港口库存小幅波动。 5.2需求端及推演 ∗纯苯需求 本周纯苯主力下游苯乙烯、苯酚、苯胺、己二酸开工率均有不同程度提升，五大下游折原料纯苯总体需求量明显增加。 ∗己内酰胺链条 ∗苯胺链条 ∗己二酸链条 ∗苯乙烯需求 需求端，本周下游3S中，EPS产能利用率52.56%，环比+0.75%；PS产能利用率58.6%，环比+4.1%；ABS产能利用率69.4%，3S综合需求较上周增加。1月三大白电排产数据更新，1月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机较上期数据基本持平，总体终端需求预期仍偏差。 ∗EPS ∗PS ∗ABS 5.3供需平衡表推演