碳酸锂：基差背离待修正，正极厂启动检修

碳酸锂：基差背离待修正，正极厂启动检修

行情数据
本周碳酸锂期货合约大幅上涨，2601合约收于127800元/吨（周环比+18080元/吨），2605合约收于130520元/吨（周环比+19120元/吨）；现货价格周环比上涨14250元/吨至111900元/吨。SMM期现基差（2601合约）下跌3830元/吨至-15900元/吨，富宝贸易商升贴水报价-2030元/吨（周环比-500元/吨）；2601-2605合约价差-2720元/吨（环比走弱1040元/吨）。

供需基本面

• 原料：大厂锂矿复产预期延后，枧下窝锂矿预计春节前后复产。
• 供给：海外发运量增长，澳矿发运量达13万吨（近两月新高），智利周度发运量9868吨（近四月新高）；国内碳酸锂周度产量22161吨（环比+116吨）。
• 需求：正极材料厂（湖南裕能、万润新能、安达科技）宣布12月底或1月初检修1个月，预计减少磷酸盐/磷酸铁锂产量1.5-3.5万吨（折碳酸锂需求3750-8750吨）。终端分化：储能中标规模同比增长74%，新能源乘用车销量同比增长1%（12月前三周）。
• 库存：本周碳酸锂库存去库652吨（较上周放缓392吨），期货仓单新增2350手至17861手，中游累库速度提升。

后市观点

• 下游定价参考资讯商价格，上游定价参考盘面，基差长期背离导致行业生态变化。
• 淡季需求季节性回落明确，4家正极厂检修验证此趋势。
• 多空分歧：空头关注库存去化放缓+检修压力，多头预期正极加工费回升带动上游锂盐提涨。
• 单边：高位震荡，追高谨慎，主力合约价格区间12-14万元/吨。
• 跨期：近月限仓，远端价格偏强。
• 套保：盘面波动大，建议上下游降低套保比例。

风险点：淡季需求超预期。