白银周报：年底行情激化 白银价格屡创新高

周度观点

• 白银走势：上周白银价格强劲上涨，连续刷新历史新高。伦敦银周内最高升至79.405，收报79.329；沪银主力合约最高至19215，收于19204元/千克。伦敦银和沪银周度涨幅分别为18.3%和19.1%，全年累计涨幅分别为175%和145%。
• 美国经济：三季度GDP增长4.3%，主要受消费者支出和出口推动；但消费者信心连续五个月下滑，11月非农就业人数增加6.4万人，失业率升至4.6%。
• 通胀：11月CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1%；核心CPI同比上涨2.6%，创2021年初以来最慢增速，强化美联储降息预期。
• 利率：10年期美国国债收益率下行2个基点，推升非生息资产吸引力。
• 供需：2025年全球白银供需缺口预计超1亿盎司，市场连续第五年供应短缺。SLV持仓量周环比上涨2%，LBMA库存降至历史低位，可流通库存偏紧。
• 价差：内外盘白银期货价差最高升至1396元，创历史新高；伦敦现货金银比收于57.14，创10多年新低。

观点

• 上周白银价格连续刷新历史新高，主要受美国CPI数据低于预期、美联储降息预期增强、光伏、新能源汽车、AI数据中心发展对白银需求的刚性支撑、全球白银供需缺口持续扩大、国内库存偏低、白银出口许可制推出等因素驱动。
• 国内库存在10月底下滑显著，本月虽有回升但仍处于较低水平，导致内外盘白银期货价差飙升。全球白银ETF持续流入，LBMA库存剔除ETF后几无缓冲，全球可交割库存处于历史低位。
• 美国若对白银进口加征关税将进一步恶化现货短缺。因此，白银中长期走势预计保持强劲。

策略

• 操作上建议AG2602背靠5日均线谨慎持有多单，设好止盈。

期现市场

• 提供了白银走势、美国经济、通胀、利率、基本面（白银需求、库存）、美元指数、汇率、白银内外盘价差、白银基差、金银比价等图表数据。